制造业评级

展望二季度接下来的时间,整体乘用车的增速可能会出现较大的下滑。但结构上SUV仍有可能保持较高的增速。而重卡则在不确定性中存在投资的机会。

Copper sell-off continues to add to negative sentiment on miners Copper has sold off heavily over the past two months as Chinese growthconcerns have resurfaced, ‘visible’ LME stocks have risen, investorpositioning has turned more negative, and the broader commodity sell-off(particularly gold) have combined to place downward pressure on prices. More recently, copper has underperformed other major base metal pricespartly because it was the only metal trading well above its cost curve andan increasing consensus that the market is headed for surplus in 2014. (SeeCopper: Targets lowered, but set to rebound strongly, Apr 22, 2013). We lower our 2013/14 copper prices, but still expect stronger 2H We lower 2013/14 copper price forecasts to US$7,600/$6,925/t, down10%/4% from previous levels respectively, to reflect the ytd copper pricingdisappointment and increasing downside risks to broader EM growth. However, we expect copper demand to rebound meaningfully in 2H13,driven by the rising completion of infrastructure and property projects. That, together with the ongoing steady drawdown of SHFE and bondedinventory lead us to expect a higher copper pricing in 2H13. Jiangxi Copper (H) off CL, but still Buy We have cut our FY13-15 earnings by 10%-18% on lower copper prices,2013/14E earnings are 2%//7% below Bloomberg consensus. With that, wehave also lowered our Director’s Cut-based target prices by 31%/20% forJiangxi Copper (H)/(A). However, the company has the highest selfsufficiency in copper concentrates and its competitive production costs formine copper underpin our belief that it should continue to outperform itspeers on weaker copper pricing. Trading at 0.89x FY13 PBR, an 18% and48% discount to 2012 trough and cycle average, we see the recentcorrection as overdone and current risk reward as attractive. Maintain Buyon Jiangxi Copper (A), Jiangxi Copper (H) off CL but still Buy. Yunnan Copper: more sensitive to weaker copper pricing, Sell We have also reduced our FY13-15 earnings estimates by 10-25% forTongling and Yunnan Copper. We see Yunnan Copper more exposed to theweaker copper pricing outlook and expect it to just break even in 2013. Wehave cut our Director’s Cut-based TP by 10% to RMB6.85 and reiterate Sell. We estimate a 10% rise of TC/RC for Tongling, partly offsetting the lowercopper prices Maintain Neutral with a lower TP of RMB14 30

2013年3月汽车销量同比增长10.69%,基本符合预期:3月我国汽车产销208.52万辆和203.51万辆,同比分别增长10.88%和10.69%,环比分别增长54.76%和50.22%。其中乘用车销售158.55辆,同比、环比分别增长13.25%和42.60%;商用车销售44.96万辆,同比、环比分别增长2.51%和85.15%。3月销量基本符合我们的预期。我们预计4月份大众车系因受“3.15”晚会曝光DSG质量问题的影响,部分车型销量将继续下滑,汽车行业销量增速恐回落。 乘用车结构分化,日系复苏和自主品牌增速较快:3月,自主品牌轿车共销售29.29万辆,同比增长13.14%,占轿车销售总量的28.19%,比去年同期提高0.52个百分点。自主品牌销量延续高增长,主要是由于:1.自主品牌换代车型陆续上市,产品从质量、外观等方面都有所提升,竞争力有所加强。2.三、四线城市逐步步入购车高峰期,价格低廉、实用性强的自主品牌车型成为首选。 日系车销售18.12万辆环比增长超过70%,远高于其它外国品牌。日系车销量反弹强度略超出我们的预期,我们认为主要是由于:1.中日关系伴随两国新领导人上台暂时趋于缓和。2.大众DSG召回使得大众系车型销量受挫,日系车相对受益。3.日元贬值使得日系车成本有所降低,终端价格降低使竞争力提升。 我们对未来日系车销量恢复持较乐观态度。MPV由于新加入上汽通用五菱宏光和长安欧诺,同比大幅增长158.39%。SUV持续热销,同比增长33.3%。 3月重卡销量继续回暖,2季度有望实现较大增幅。3月商用车销量44.96万辆,同比、环比分别增长2.51%、85.15%。其中重卡销量为8.6万辆,同比、环比增长-1.15%、117.4%,呈现继续回暖态势。伴随运价回升、固定资产投资有望逐步提升以及国Ⅳ排放标准实施前的透支需求等因素,我们认为重卡4月份销量有望达到8万辆以上,2季度总销量达到22.5万辆以上,同比增长可分别达28.2%和33.8%左右。两会过后随着财政补贴资金陆续到位,会直接提振公交车、校车的销量。2季度客车销量可能会有较好表现。 投资策略:维持汽车行业“领先大市-B”的投资评级:我们维持行业“领先大市-B”的投资评级,理由如下:1.受运价、固定资产投资增速回升及国Ⅳ排放标准实施前的透支需求,2季度重卡销量将迎来反转。2.中日关系暂时趋于缓和、大众受DSG召回影响以及日元大幅贬值,将使得日系车销量迎来反弹机会。3.自主品牌换代车型性价比提升及三、四线城市迎来购车高峰将会使得自主品牌销量维持较高水平。 投资逻辑:1.重卡行业收益较大的公司,推荐天润曲轴、潍柴动力。2.受益于日系车复苏的公司,推荐广汽集团。3.符合未来乘用车柴油化战略的公司,推荐上柴股份、云内动力。4.强势自主品牌车企,推荐长城汽车和江淮汽车。 风险提示:宏观经济复苏不达预期;大城市限行、限购等利空政策风险。

投资要点 中国大陆和台湾电子行业指数3月强于大盘:3月费城半导体指数下跌1.79%,道琼斯指数上涨1.37%;台湾电子零组件指数上涨4.0%,台湾加权指数微涨0.2%;大陆CSRC 电子行业指数下跌2.5%,沪深300指数下跌6.1%。 2月行业数据回暖:2月全球半导体市场销售额232.5亿美元,同比上升1.4%,环比下降3.8%,受下游内存市场和移动芯片市场的强势带动下,全球半导体产业在今年仍然有了一个不错的开端,前两个月的销售额较上年同期上涨2%。3月北美半导体设备BB 值1.14(上个月1.1),连续3个月超1,现积极信号。台湾半导体产业链3月普遍大涨,2季度或创新高。 产品报价继续上涨:4月上旬DDR3 4GB 合约价为25.5美元,较上月上涨8.51%,涨幅有所回落。NAND Flash 整体合约价持续上涨,其中32Gb颗粒合约价涨幅较为明显,为12.42%。64Gb 颗粒合约价显得相对平稳,为5.73%。 行业动态及点评:2013年1季度全球PC 出货量较去年同期大减13.9%至7,630万台,该数据显示PC 行业的衰退趋势进一步加剧;2013年在无线通讯产品市场强劲成长带动下,纯晶圆代工(Pure-PlayFoundry)产业营业额将有2位数成长,超越整体半导体产业营业额的成长率。 行业评级及投资建议:3月北美半导体设备订单出货比1.14,连续三个月保持1.1以上,我们认为,半导体行业复苏态势明显,2012年11月以后就逐步从谷底爬升,未来几个季度趋势向好,企业盈利有望逐季提高。我们上调半导体行业投资评级至“推荐”。中国半导体产业经过积累,在分立器件领域有一定竞争力,在某些功率器件领域也取得了技术突破,可以分享国产智能手机带来的市场机会。我们看好士兰微、华微电子和无锡华润微电子(非上市公司)。另外,黄金与铜价的下跌,对国内IC 封装企业有利。我们预计,黄金价格每盎司下跌100美元,IC 封装企业毛利率将有0.5至1个百分点的上调空间,其中又以黄金用量最大的金凸块制程受益最大,而金打线IC 封装制程受益幅度则次之,我们看好华天科技、长电科技、通富微电。 风险提示:警惕经济复苏低于预期、下游需求低于预期、人力成本上升带来的国内电子行业业绩低于预期的风险。

销售增速回落 在连续回升数月后,产能和库存的压力都有一定程度的释放,未来增速将逐渐和经济形势关联较高,日本开始大规模宽松货币,有利于本国产品的销售,这是一个较好的因素,但是受全球整体经济环境影响,预计半导体销售将维持稳中有升的局面。 BB 值仍较乐观从目前 BB 值来看,北美厂商在设备支出上仍有扩张趋势,日本则表现出信心不足,随着日圆的贬值,未来或有改善,整体上看,未来行业仍可谨慎乐观。 周期性公司或有机会据最新一期IHS iSuppli 公司组件价格走势追踪报告,继连续两年放缓之后,半导体组件的长期前景有望好转,未来四年的复合年度增长率(CAGR)预计达到5.7%。 其增长将来自无线市场的消费支出增加,以及医疗、能源和公共基础设施等领域对于新产品的需求。行业的低迷使得周期类的公司业绩不如人意,行业景气回升,产品价格回升将有助于业绩的提升,有利于股价的弹性。 风险累积小心谨慎行业形势短期内都出现好的势头,对于市场产生了积极的影响。尤其是新型电子消费品潮流和趋势将对相关产品产生推动作用,智能手机、平板电脑、超极本等智能终端等确定性较高的公司受到市场的青睐,估值水平进一步提高,在市场没有进一步走好的情况下,空间受到限制。根据WIND 统计,电子元器件整体市盈率(TTM)39.71 倍,估值水平明显提高,溢价水平也接近高位。虽然新兴产业领域、新兴消费的成长性较好,但是由于市场整体估值水平较低,而电子估值水平较高,价差加大,风险累积,未来预计将有估值回归过程,建议投资者小心谨慎。

2013年4月20日晨,四川省雅安市芦山县发生里氏7.0级地震,截至23日12时,地震已造成199.29万人受灾,灾区房屋建筑物和基础设施损坏严重。 对水泥行业而言,从需求端看,灾后重建将对雅安当地水泥需求形成正面影响,但我们预计此次灾后重建带来的水泥需求增量将明显小于汶川地震,在四川省水泥需求中的比重很小,从而对四川全省水泥需求影响幅度有限。 从供给端来看,地震导致雅安当地水泥生产线及设备受到不同程度损坏,短期内雅安水泥企业水泥供应将受影响,未来受损生产线复产情况有待观察。中期来看,考虑到雅安受到地震影响熟料生产线年产能规模仅约418.50万吨,且川内水泥过剩较为严重,在不考虑新批生产线的情况下,水泥供给端将总体保持稳定。 目前四川地区大企业协同保价机制尚未完全确立,水泥价格仍主要受供需影响。从雅安地震周边小范围来看,灾后重建对当地水泥价格形成一定正面影响,但基于地震对整个四川省供求影响较小的判断,预计未来成都地区水泥价格因灾后重建大幅上升的可能性不大。

1、核心观点 投资逻辑、关键假设及主要预测:钢铁行业基本面的核心驱动因素为日均粗钢产量227万吨,关键假设目前粗钢产能约为9.1亿吨左右,我们预测2013年4月份粗钢日均产量为210万吨。 有别于市场的判断:粗钢日均产量明显低于227万吨时,行业仍难以实现整体性盈利;钢价涨跌取决于市场预期差及成本的变化。 估值与投资建议:日均产量低于227万吨,投资主要考虑PB及资产负债表推动。关注受周期股推动的估值上涨,以及具备安全边际个股的选择。 股价表现的催化剂:整体需求超预期、补涨。 风险因素:整体需求低于预期;周期股整体性的大幅下滑。 2、每日市场分析 今日国内钢市跌势趋缓。Myspic综合指数134.6点,较上一交易日下跌0.07%。扁平材指数122.9点,较上一交易日下跌0.05%,其中中厚板、热轧板卷分别下跌0.09%、0.02%。长材指数报收149.1点,较上一交易日下跌0.09%。远期震荡上行提振市场信心,再加上钢坯价格小涨,五一假期即将到来,这使得今日国内钢材现货市场跌势明显放缓,各主要品种价格跌幅普遍收窄。 3、钢铁股每日走势回顾 今日申万黑色金属下跌0.90%,跌幅居后。个股多数下跌,创兴资源、三钢闽光涨幅居前,分别上涨2.94%、2.62%;金洲管道、杭钢股份跌幅居前,分别下跌3.60%、3.18%。换手率来看,金洲管道、新莱应材稍显活跃。银河钢铁监测的13个子板块中12个板块下跌,炭素上涨0.83%;耐火材料、特钢跌幅居前,分别下跌2.03%、1.75%。成交量方面,共8个板块下跌,整体成交量下跌4.46%。

我们认为,2013年是安防大年,考虑到未来智慧城市政策将进一步推出,此外,广东、重庆等安防项目将落地,目前是安防行业布局期。除了海康大华等具备成长逻辑的厂商外,项目型小厂商也值得关注。 我们判断2013年安防行业增速约为22%-25%,好于去年的16%,主要原因是: 政府、行业、商用、民用四大应用均向好,尤其是政府项目,在经历了过去两年的换届后,订单恢复,另外,智慧城市推出后,项目主抓方由公安部变成发改委,安防项目立项变得更加容易; 模拟到高清的技术换代进入高峰期。

光伏价格信息解读: PVinsights:由于中国反倾销的不确定性,本周多晶硅价格继续下降本周多晶硅价格继续下降,另外,多晶硅购买者放缓购买速度,因为预计多晶硅反倾销税不像预期高。受多晶硅价格下降影响,多晶硅片价格本周继续下降。下游多晶硅片采购商的需求低于预期。下游供应链在当前似乎非常稳定,但是硅片购买商们仍然期望降价。因此,主要的硅片制造商本周面临价格压力。电池价格本周轻微上升。一些地区由于中国及日本的紧急订单以及德国订单稳定,电池价格继续拉升。印度、泰国、以及拉丁美洲等新兴市场的需求也在稳步上升。因此,大多数太阳能电池制造商仍保持很高的产能。但电池制造商正在变得保守,因为六月的订单不明及最终将在六月份公布的“双反”裁决。随着欧洲、美国、中国以及日本的需求稳定,组件价格太阳能组件制造商本周提高价格。另外,随着欧洲可能对中国征收反倾销和反补贴税,实际上来自中国的组件供应已经减少。因此,本周组建价格小幅上升。 PVNEWS:本周光伏政策消息喜忧参半,工信部正会同有关部门制定太阳能光伏产业的有关意见。扶持政策将涵盖补贴、科技创新、分区电价等方面。美国商务部已经要求海边及边境保护局针对来自中国的光伏产品采取核查行动。这导致“双反”订单涉及的商品需要交纳额外的保证金。德国有望在5月1日启动补贴。本周光顾价格方面保持平稳,国产多晶硅价格均价依旧在133元/公斤,进口多晶硅价格均价为18.36美金/公斤,保持价格平稳;多晶硅片报价均价5.95元/片,单晶硅125硅片报价均价在5.075元/片,156硅片报价均价在8.1元/片,电池片与组件价格一样平稳。涉及光伏全行业的准入条件,预计会在上半年推出。未来,不符合准入条件的企业或项目,将受到政策方在银行贷款、土地审批和环评等多个方面的严控。政策将引导光伏行业全面进行技术升级,在政策补贴资金有限的情况下,优势企业或可率先突围。 广发观点:光伏行业产能仍然在退出,继尚德后,截止去年底赛维LDK负债已达54.18亿美元,总资产52.75亿美元,目前处于资不抵债局面;除了两大巨头外,一些资金实力不足的企业也难以为继。但光伏行业仍然被长期看好,类似近期ABB收购powerone进入光伏逆变器行业等,我们认为近期内价格将会继续在低位波动。 风险提示:国家补贴政策调整、欧洲对国内太阳能产品双反。

核心观点 投资逻辑、关键假设及主要预测:钢铁行业基本面的核心驱动因素为日均粗钢产量227万吨,关键假设目前粗钢产能约为9.1亿吨左右,我们预测2013年4月份粗钢日均产量为210万吨。 有别于市场的判断:粗钢日均产量明显低于227万吨时,行业仍难以实现整体性盈利;钢价涨跌取决于市场预期差及成本的变化。 估值与投资建议:日均产量低于227万吨,投资主要考虑PB及资产负债表推动。关注受周期股推动的估值上涨,以及具备安全边际个股的选择。 股价表现的催化剂:整体需求超预期、补涨。 风险因素:整体需求低于预期;周期股整体性的大幅下滑。

PVInsights:由于多晶硅双反结果的不确定,本周多晶硅价格下跌 由于市场对于中国双反的非追溯性关税政策的预期,多晶硅价格进一步下跌。此外,由于市场预期惩罚性关税会低于先前的预期,多晶硅买家似乎在不断减少存货。 EnergyTrend:牵一发动全身,欧盟判决恐影响东亚太阳能产业发展 根据EnergyTrend的统计,2012年全球主要模块厂的获利表现以美国FirstSolar的表现最为突出,全年毛利高达8.52亿美元;反观中国英利太阳能2012年全年毛利则出现亏损,金额为5,920万美元;但是在净利上,FirstSolar与英利太阳能分别亏损9,633.8万美元和5.12亿美元。 Solarzoom:本周市场行情整体维稳,后市走向倚赖双反结果 硅料方面,本周国内市场硅料价格小幅下跌。目前从一线厂商来说,国内在产的屈指可数,并且这几家企业订单充足,出货稳定。而二线三线料厂的订单情况并不乐观。在售价较低的形势下,他们更倾向于自产自消。近日亦将多晶硅的双反初裁结果推迟至六月底。硅片方面,本周硅片价格小幅走低。尽管目前多数厂家都是零库存操作,但是硅片整体开工率不高,尤其是中小型厂家,基本都是以维持个别的长单客户为主,加上国内客户压价格比较明显,价格略有走弱。受到上游硅料价格的小幅回落,本周硅片市场价格也开始略有松动,国内多数硅片仍以发往台湾电池片厂为主,需求较为集中,竞争较大。近期各厂家订单情况整体稳定,但后期价格仍有下跌可能。电池片方面,本周国内电池片价格表现坚挺。目前电池片的终端需求仍主要来自国内的电站项目,整体表现一般。国内厂家的电池片大部分是供给自家的下游组件厂,或者给其他组件厂做代工,而直接对外销售电池片的厂家不多,同时受到台湾电池片需求旺盛的氛围带动,市场价格鲜有波动,整体表现坚挺。组件方面,本周国内组件行情价格整体稳定。目前从港口出货反映出市场两极化明显,虽然欧洲市场低迷,但大厂凭借品牌度优势,仍有一些大的订单,开工情况良好。小厂港口基本无库存,接单能力差,后市堪忧。而国内市场有国内电站项目的需求支撑,组件的持续出单尚能维持一段时间。交易价格在很大程度上受限于付款方式。 维持“谨慎推荐”评级,继续关注欧盟双反和国内政策情况 近期由于国内双反推迟,多晶硅价格开始下跌,但由于目前在产产能不大且下游需求较好,预计价格下跌空间不大,维持“谨慎推荐”投资评级,月底光伏补贴电价政策有望出台,可关注受益国内市场的阳光电源。

三一调研概要 我们在2013年4月23日参加了由三一国际(0631.HK)和三一重工(600031.SS)联合举行的反向路演。我们拜访了昆山产业园的挖掘机和矿用自卸车工厂,并与包括三一重工的董事兼总裁向文波和三一国际董事会秘书胡涛在内的公司高层会面。 三一国际:矿用自卸车业务成长良好;一季度业绩稳健 三一国际在2011年收购了三一重工的矿用自卸车业务;该业务成立于2008年,三一国际的业绩报告显示,2012年公司销售矿用自卸车93辆,收入人民币2.05亿元。目前三一国际的矿用自卸车产品的吨位从33吨到230吨不等,定于2013年交付的已签定/谈判阶段合同价值人民币6.8亿元。公司2013/14年矿用自卸车的收入目标为人民币6.2亿元/15亿元。 三一国际一季度表现稳健:1)掘进机销量同比仅小幅下降,公司有信心在2013年保持销量持平(580台);2)一季度液压支架毛利率转正(3-5%),充足的在手订单将支持利润率进一步改善;3)公司预计2012年10月开始的一系列管理措施(包括裁员、研发聚焦和生产流程优化等)将在2013年收到成效。 向文波表示,三一集团未来可能向三一国际逐步注入包括风机、港口机械在内的其他业务,将三一国际打造成为整个集团的非工程机械业务平台。 三一重工 向文波表示春节后工程机械需求出现了复苏:1)三一重工的小型挖掘机库存降至低位,目前其挖掘机生产厂正在满负荷运转;2)他预计公司4月份挖掘机销量同比将正增长,小型挖掘机占比在55%左右;3)剔除Putzmeister后,公司年初至今出口收入同比增长80%。但他也表示混凝土机械需求仍然不振。他还认为三一重工将通过新的C8系列扩大混凝土机械市场份额。

1、国产多晶硅料一级料目前成交价为134元/公斤,继之前的140元/千克的高点以来,多晶硅价格继续小幅回落。海外多晶硅企业二季度对中国的倾销还将继续,后续价格有可能进一步下降。目前的硅料价格,大多数多晶硅厂商无法盈利,国内多晶硅厂商一季度出货量不足1万吨,比去年同比下降50%以上,中国大部分多晶硅厂商并没有按预先规划进行重开,依然处于停产观望状态。 于中国对欧美韩的多晶硅双反推迟到6月底,将视欧盟对中国光伏产品的初裁情况而定,由多晶硅双反带来的涨价预期已经大大减弱,海外多晶硅倾销仍将延续,同时二季度中国光伏企业出货量相比一季度将保持平稳,供需结合,二季度多晶硅价格可能会进一步下降。 2、中国对欧美韩多晶硅双反的初裁两度延期,推迟到欧盟对华做出双反初裁之后,一方面是等待欧盟初裁的结果出来后再做相应的决定,另一方面也是向欧盟释放“示好”的信号。 我们判断,中国通过推迟对进口欧洲的多晶硅双反来对欧盟示好的效果有限,欧盟对中国光伏产品初裁成立的可能性非常大。4 月18 日国家商务部举行例行新闻发布会上,新闻发言人沈丹阳表示,关于中欧光伏产品贸易摩擦案件,中方高度重视,并且愿意通过与欧方磋商解决贸易摩擦问题。因此不排除中国会通过让步某一些利益而使得欧盟对中国光伏的双反初裁制定一较低的税率。 3、光伏行业准入标准的出台,从技术研发、生产规模和环保水平等三方面来衡量企业的综合实力,一方面将促进企业改进生产技术,降低成本,加快淘汰技术落后,创新能力薄弱的企业;另一方面,将有利于拥有核心技术的光伏企业。政策上会更加向有核心竞争力,财务状况良好的企业靠拢。光伏行业准入标准的出台短期内将加快产能淘汰的进程,但准入标准的出台更多的是长期的利好,有利于光伏企业的长期健康规范发展。由国开行收紧对光伏企业的贷款,不过从晶科、英利获得国开行的贷款也可以判断国家对一些光伏企业,光伏项目还是会给予支持,不过比以往会更加具有选择性和针对性,更会向有核心竞争力的企业倾斜。

受益于LED照明产品均价下降,LED照明需求在全球范围内快速增长,整体回暖能见度渐强。1)飞利浦13Q1LED照明收入同比增长38%;假设LED球泡灯全球均价同比下降15%,则飞利浦LED照明产品销量同比增长达60%以上。 2)3月台湾LED上市企业整体营收环比增长35%,同比增长19.5%。3)受益于下游需求回暖,上游芯片大厂晶元光电、璨圆光电均预计其13Q2产能利用率将接近满载。 LED商照已能在2年内体现节能收益,需求量进入持续成长通道。我们的价格模型显示,按12小时/天的商照时间测算,目前LED球泡灯已能在约1万小时后具备生命周期成本优势。草根调研亦显示,商照需求自年初开始有快速放量态势。 13年大陆LED照明推广政策大力落实确定。LED照明改造同时具备经济效益和可量化的节能环保效益,政策加速落实利于实现近期中央和地方政府强调的“保增长”以及“将节能环保纳入考核”;而13年换届后的落实确定性将更强。预计13年广东LED路灯安装量将增长近4倍至110万盏;地级市近期也出台了13年底前改造指标,以深圳为例,其13年计划改造量增长10倍以上超过20万盏。广东以外的省份近期也陆续明确推广政策:江西出台《节能减排“十二五”规划》,计划推广LED户外照明产品10万盏以上,室内照明300万只;福建户外照明推广细则亦将在近期出台。 从行业配置的角度,随着业绩与政策回暖趋势的明朗,LED照明的股价将逐步反应其确定性;考虑到消费电子行业已较充分反应其乐观态势,LED照明开始显现投资机会,建议2季度配置。推荐具制造和渠道优势的企业。1)勤上光电:受益于户外照明政策加速落实,业绩具高弹性,“工场孵化计划”有望借助新型城镇化建设投资获得加速发展;2)阳光照明:利用传统照明的渠道和品牌客户优势向LED领域延伸,以目前订单来看预计Q2起LED订单将显著提升;3)三安光电:具备垂直一体化优势,制造与技术优势突出,而路灯安装显著回暖将为公司短期业绩实现支撑。 催化剂:中央及地方补贴细则出台;LED照明大厂产业链渗透率快速提升。

光伏价格信息解读: PVinsights:由于中国反倾销的不确定性,本周多晶硅价格继续下降本周多晶硅价格继续下降,另外,多晶硅购买者放缓购买速度,因为预计多晶硅反倾销税不像预期高。受多晶硅价格下降影响,多晶硅片价格本周继续下降。下游多晶硅片采购商的需求低于预期。下游供应链在当前似乎非常稳定,但是硅片购买商们仍然期望降价。因此,主要的硅片制造商本周面临价格压力。电池价格本周轻微上升。一些地区由于中国及日本的紧急订单以及德国订单稳定,电池价格继续拉升。印度、泰国、以及拉丁美洲等新兴市场的需求也在稳步上升。因此,大多数太阳能电池制造商仍保持很高的产能。但电池制造商正在变得保守,因为六月的订单不明及最终将在六月份公布的“双反”裁决。随着欧洲、美国、中国以及日本的需求稳定,组件价格太阳能组件制造商本周提高价格。另外,随着欧洲可能对中国征收反倾销和反补贴税,实际上来自中国的组件供应已经减少。因此,本周组建价格小幅上升。 PVNEWS:本周光伏政策消息喜忧参半,工信部正会同有关部门制定太阳能光伏产业的有关意见。扶持政策将涵盖补贴、科技创新、分区电价等方面。美国商务部已经要求海边及边境保护局针对来自中国的光伏产品采取核查行动。这导致“双反”订单涉及的商品需要交纳额外的保证金。德国有望在5月1日启动补贴。本周光顾价格方面保持平稳,国产多晶硅价格均价依旧在133元/公斤,进口多晶硅价格均价为18.36美金/公斤,保持价格平稳;多晶硅片报价均价5.95元/片,单晶硅125硅片报价均价在5.075元/片,156硅片报价均价在8.1元/片,电池片与组件价格一样平稳。涉及光伏全行业的准入条件,预计会在上半年推出。未来,不符合准入条件的企业或项目,将受到政策方在银行贷款、土地审批和环评等多个方面的严控。政策将引导光伏行业全面进行技术升级,在政策补贴资金有限的情况下,优势企业或可率先突围。 广发观点:光伏行业产能仍然在退出,继尚德后,截止去年底赛维LDK负债已达54.18亿美元,总资产52.75亿美元,目前处于资不抵债局面;除了两大巨头外,一些资金实力不足的企业也难以为继。但光伏行业仍然被长期看好,类似近期ABB收购powerone进入光伏逆变器行业等,我们认为近期内价格将会继续在低位波动。 风险提示:国家补贴政策调整、欧洲对国内太阳能产品双反。

投资建议 行业策略:天线行业未来几年将保持复合增长率20%-30%,随着智能移动终端的多功能需求,相应的智能终端需要配备蓝牙、WiFi、GPS,NFC等功能,一机多线已经成为发展趋势。随着智能终端出货量的增长和单机多线数量的增加,天线的需求在未来几年将保持20%-30%的复合增长率。 推荐组合:我们推荐在行业中第一梯队,具有良好的研发测试能力,并进入国内外品牌终端客户供应商认证体系,可以形成规模生产的天线厂商,环旭电子、信维通信和硕贝德。 行业观点 国产品牌智能机繁荣+产业转移推动本土天线行业需求快速增长:1、移动终端智能化推动天线行业未来几年保持复合20~30%增速增长;2、苹果创新力下降推动国产品牌手机发力,2013年国产手机发货量将有望保持30%以上增速增长,从而为本土天鲜企业带来更多需求;3、不论从规模上还是盈利能力上,本土天线企业都具备分享产业转移的能力;天线需要多年工程实践经验和客户认证,有进入壁垒,且有议价能力:移动天线具有定制化非标准化的特点是由移动终端的外观设计,网络制式和多种射频功能决定的,因此天线设计测试更重要的是工程经验积累。而下游实力厂商的资格认证门槛高且周期较长。这两方面决定了天线行业的进入壁垒。天线占终端成本价格比重不高,在3%-4%左右,但天线又是保证终端通讯功能的关键器件,因此天线行业具有较强的议价能力。 与终端大品牌合作决定市场空间:天线最主要的是得到终端客户的认证,切入大客户供应链。因此各天线厂商在全球都以靠近终端厂布局,独资为主,通过与终端厂商合作利用移动天线新技术,共同推动移动天线市场的发展,与终端厂商甚至存在交叉持股的现象。 风险提示 估值偏高;经济危机导致终端销售不达预期

通信板块景气行情仍将延续。我们判断,中移动4G网络招标预计提前至5月份,反映出中移动4G建设的迫切性。由此推断今年行业投资与厂商业绩落实的确定性增强,为引发本周通信板块上涨行情的核心催化剂。我们认为,5月份4G招标一旦正式开展,厂商业绩释放有望提前至二季度,强化4G投资推动企业业绩增长这一逻辑。这将推动通信板块行情持续上涨。资金配置层面偏向非周期股,也将成为板块上涨一主要推动因素。 中移动4G招标提前,今年4G投资如期完成的确定性增强,厂商业绩保障性提升。市场原先预计中移动4G网络招标将在6-7月份开展,以此推断网络建设将在3季度开始。今年能否完成中移动4G建设计划,市场有一定疑虑。根据现在我们掌握情况,4G招标中“技术标”已经开展,预计最快5月中旬“商务标”将开展,推断在6月中旬招标结果即可落实,网络建设随即开展,早于市场原先预期2个月左右。由4G投资带来的企业业绩增长有望在二季度开始反映。 经济数据不佳,市场风格更偏向非周期成长股。在非周期股中,通信行业具有独立的大故事(4G建设、移动转售),具有较稀缺的主题投资价值,理应得到市场青睐。我们这一观点从3月份开始到现在不断被验证。 “预期”为行情推动主因,选股仍需立足基本面。我们建议首配公司应具备业绩能够提前表现与估值较低两个条件,推荐配置中恒电气、烽火通信、中天科技与宜通世纪;二线配置建议寻找未来能够带来潜在预期差的公司,推荐配置日海通讯与世纪鼎利。 行业核心风险:大盘风格转换(短期)、4G投资规模、价格水平低于预期(长期)、行业竞争加剧(长期)。 行情催化剂:中移动4G招标落实、“世界电信日”带来舆论

技术将是未来行业发展的源动力,看好格力在技术、渠道上的竞争优势 从志高云空调的诞生我们不难看出,变革和技术创新今后将是传统家电行业持续长期发展的动力源泉。对于技术优势明显的企业,在未来的行业竞争中必将谋得一席之地。回顾A股白电板块上市公司,我们认为格力的技术优势最为明显。未来我们继续看好格力在技术方面的优势,同时对上下游的掌控力将助公司实现持续较好的盈利能力。综上所述,我们重申推荐格力电器,继续看好公司未来长期发展前景,维持“强烈推荐”评级。 风险提示 行业景气度低于预期;原材料价格上涨。

市场表现 上周电子(申万)指数大涨4.07%,同期沪深300指数上涨2.91%;费城半导体指数下跌3.84%,纳斯达克指数下跌2.7%;台湾电子指数上涨2.11%,台湾加权指数上涨1.40%。上周电子行业在申万23个一级子行业中名列第五;从子行业来看,涨幅第一的依然是光学元件,LED行业在连续下跌之后,上周止跌回稳,上涨6.79%;个股方面,得润电子、聚飞光电、士兰微等涨幅居前。值得注意的是,随着电子行业指数节节攀升,估值水平也不断走高,PE已经超过40倍,应警惕板块回调风险。 SEMI于4月18日公布了3月份北美半导体设备制造数据,订单额为10.02亿美元,销售额为11.37亿美元,BB值为1.14,继续维持在1以上;SEAJ于4月17日公布了3月份日本半导体设备和FPD制造数据,其中半导体设备订单额883.02亿日元,销售额920.87亿日元,BB值为0.96,FPD销售数据转好,BB值为1。

中央项目投资持续活跃 1季度,在FAI资金来源构成细项中,贷款增速较2012年提升2.7个百分点至11.1%,国家预算内资金和自筹资金增速分别较2012年回落7.9和4.7个百分点,反映出财政支出和企业自主投资意愿有所回落。在FAI央地项目构成中,中央项目投资同比增长11.6%,较1-2月提升7.2个百分点。地方项目投资同比增长21.4%,较1-2月增速回落0.9个百分点。中央项目投资的活跃程度要好于地方项目。 基建投资稳定增长,地产进入政策消化期 1季度,广义基建投资提升增长25.6%,较1-2月提升2.4个百分点。细分项目中交运、仓储和邮政业及水利、环境和公共设施管理业表现较好,投资增速较1-2月分别回升6.3和0.5个百分点。交运投资增长主要靠铁路拉动,铁路基建投资增速较1-2月提升7.3个百分点至28%。在地产调控背景下,基建对经济稳定运行将起到重大作用,关注后期《全国促进城镇化健康发展规划纲要(2011-2020年)》出台对投资的指向作用。 华东库容比和价格反弹均领先 1季度,全国水泥产量同比增长8.2%,需求依然运行在预期范围内的良性区间。3月初,水泥库容比开始高位回落,从72.6%持续回落至67.1%。分区域,华东库容比同比下滑10.6个百分点,华南、西南也分别下滑1.1和0.6个百分点。西北、东北、华北分别增加10.6、6.9和6.2个百分点,说明以华东为代表的南方市场需求启动的速度和力度均领先于北方市场。2月底以来水泥价格提升了2.5%,好于去年同一时期0.6%的价格下跌。分区域,华东和西北(甘肃、青海)水泥价格近期反弹力度较大,目前,华东水泥价格较去年4季度高点仅有7.1元的差距,西北价格超过去年4季度高点9元。近期,煤炭价格运行落后于水泥价格,水泥行业利润空间在扩大,最新水泥-煤炭价格差比3月初低点高13.6元/吨。 投资策略 从宏观数据观察,宏观经济弱复苏的可能性较大,目前尚在政策的观察期和数据的验证期。从水泥下游需求数据和水泥行业自身运行情况观察,偏正面的因素依然居多。后期密切观察地产最新调控政策的执行力度和城镇化规划的定位。我们判断,2季度,水泥价格和水泥-煤炭价格差运行超过去年4季度的概率很大。今年4季度的景气要好于2季度,维持对行业“看好”评级。建议关注以海螺水泥为代表的华东地区水泥公司、华新水泥、冀东水泥、金隅股份、祁连山。

我们下调铜价预测,但基本预测格局保持不变. 铜价在过去两个月里大幅走低,因为随着围绕中国经济增长的担忧再起、LME“可见”库存增长、技术面因素趋于悲观,以及市场普遍抛售大宗商品(特别是黄金)令铜价承压。最近一段时间铜价表现逊于其他主要基本金属,其原因一方面在于铜是唯一一种交易价格远超成本曲线的金属,投资者不免担心铜价会在全球经济增长走软的情况下跌势更猛,同时也是因为市场共识越发倾向于认为铜将在2014年出现供应过剩。在错愕之余,我们仍认为当前对铜的抛售过于猛烈,而且我们仍对未来3-6个月的铜价持乐观看法,只不过铜价将从目前更低的价位反弹。以下三个主要原因支撑了我们的看法:中国的潜在周期经济增速可能快于整体经济指标所显示的水平。具体而言,虽然通常情况下发电量同比增幅数据可被视作一个衡量经济增速的可靠指标,但3月份的发电量同比数据可能因为今年春节较晚而偏低。基于4月份前17天的发电量数据,我们估算发电量同比增幅已从3月份的2%提速至10%。 我们注意到中国的铜市场有所收紧,这可能会累及全球。上期所和保税仓库存显著下降——其中保税仓库存已从3月初的71.5万吨降至51万吨,而且上期所仍处于现货升水状态。 Comex数据显示,仓位仍明显以空头为主。 尽管如此,鉴于市场现在越发倾向于提前计入未来供过于求的前景(市场意愿较我们此前预测强烈)、整体新兴经济体增长的下行风险加剧、再加之考虑到我们的2013年铜供需预测面临风险(我们现在认为2013年铜市场将从此前预测的供需平衡转向极轻微的供应过剩),我们将3/6/12个月铜价预测分别从每吨8,000美元/9,000美元/8,000美元下调至每吨7,500美元/8,000美元/7,000美元,但我们对整体格局的看法没有改变。此外,我们将2013年3月1日建立的2013年9月份铜多头仓位止损点设置在收盘价6,800美元/吨,最多对应12%的潜在亏损。 该止损位较当前价格低3%,同时当前价格较我们的6个月目标价格存在12%的上行空间。

随着锌价影响中国供应,我们的悲观看法转变LME锌价自2月中旬触顶以来已经下跌了超过15%,这主要是反应出市场对新兴经济体、特别是中国增长前景的担忧。虽然我们一直对锌价持悲观看法,但当前跌幅已经超过了我们的预测:截至4月19日,LME3个月锌价收盘报1,887美元/吨,低于我们的3/6/12个月目标价格1,950/2,000/2,100美元。整体而言,我们认为LME锌价跌势已告一段落,而且当前价位难以为继,因为我们估计,以现金成本计算,目前10%-15%的全球供应仅能维持盈亏平衡甚至已经亏损。除了高盛经济学家预测全球经济增长将加速的原因之外,我们的看法还基于以下几点:·近期中国锌价跌势可能限制未来中国的锌矿供应增长。这一点很重要,因为根据我们在市场抛售锌之前做出的未来四年全球供应增长预测,来自中国供应增长的贡献占比超过了70%;在中国以外地区,部分枯竭矿井的关闭导致锌供应增幅甚微。因此,我们对于中国锌矿供应增长11%的预测正面临越来越大的下行风险。 ·LME锌价已经降至中国价格以下,表明中国锌价将获得成本支撑。中国锌矿企业成本偏高以及需求增长良好的现状已导致中国的锌进口套利窗口打开,为LME价格带来了一定支撑。 因此,继过去一年看跌锌价之后,我们现在的立场转向适度看好,目前这种看法更多具有短期而非结构性色彩。 图为我们在市场抛售前做出的中期全球锌矿供应预测,来自中国的锌精矿产量增长(即黑柱部分)占比超过了70%锌矿供应同比增幅预测(百分比;已计入生产中断因素)

4月组合及持续推荐个股:4月组合维持:海信40%/美的20%/华帝20%/老板20%(美的打开涨停后我们将4月组合中的格力换成美的)。TCL集团推荐顺序提前:我们4月组合中的个股本月涨幅均较大,加上对节能补贴将延续的乐观预期,向后看我们将TCL集团推荐顺序提至首位。格力由于一季报低于预期而股价调整,我们建议可在股价下探后买入等待旺季,或临近6月买入。 4月及2Q行业基本面:1)销量:预计2Q各类家电销量均继续有不同程度好转,子行业中节能补贴或地产拉动效应受益度高的电视、厨电、空调景气度最高。2)利润率:行业弱复苏下价格战并不激烈;白电和厨电上半年成本小降和价格小升令利润率同比向上;黑电因面板1Q13环比下降而整机降价幅度不大使得同类产品盈利环比改善,尽管2Q旺季到来面板价格将环比上涨,但节能补贴对企业利润的贡献足以弥补。3)行业政策:预期节能补贴5月到期后将启动新一轮,但可能会延续现有补贴标准半年,然后再切换到更高补贴标准。4)竞争格局:品牌集中度均提升,龙头市场份额提高。5)年报一季报:从目前来看尚未披露的一季报增速较高且估值较低的有三洋。 4月及2Q行业策略:基于业绩确定性、低估值和低PE/G,我们继续看好家电4月及2Q表现。细分板块更看好黑电(内销景气度超预期、节能补贴延续受益度最高)和厨电(长期看行业成长性和集中度提升的空间大,短期看地产拉动弹性大),建议6月增配空调(看好6-8月旺季旺销)。 一周市场回顾 上周沪深300涨跌幅为2.9%,家电以4.9%跑赢;白电板块涨幅为4.9%,黑电板块涨4.9%。4月以来沪深300涨跌幅为1.6%,家电以+7.3%跑赢。 我们4月组合本月以来的涨跌幅为海信+24%/美的+3.9%/华帝+7.7%/老板+11%(其中4月9日开始我们将组合中的格力调整为美的,因此计算涨跌幅时将4.1-4.9格力涨幅和4.9-4.12美的涨幅做了复合计算)。组合中,主推的黑电和厨电标的海信、华帝、老板跑赢市场和行业,而美的跑赢市场、跑输行业。 一周行业回顾 原材料价格趋势跟踪:4月白电原材料同比下降约7-8%;面板价格止跌企稳。1)白电原材料:4月铜、铝、冷轧板价格同比变化分别为-10%、-9%、-8%。由于全球政府倾向于收紧流动性,且产能供过于求,预计大宗原材料价格上涨的概率较低。我们预计全年白电原材料价格可能小幅下降。2)面板:DisplaySearch四月下面板价格未上涨,32寸ope cell、39寸、50寸面板环比还在下降,其余已经持平;面板价格未能如预期中4月上涨的原因还是业界等待节能补贴新政。我们预期新政会继续有利于32寸面板价格上涨。 奥维周零售数据点评:空冰洗负增长幅度收窄,电视累计维持高增速。1)第15周(3.11-3.17)589个县市的3754个监测门店的空冰洗零售量增速分别为-2.9%、-1.6%、-2.0%,4288个监测门店的液晶电视零售量增速为+20.8%。今年累计增速分别为空调+20.2%、冰箱+23.9%、洗衣机+13.1%、液晶电视+54.4%。2)从品牌零售量份额(滚动四周)看,上市公司中格力空调、海尔冰箱及洗衣机、美菱冰箱、三洋洗衣机、海信电视近期呈上升趋势。

行业观点. 全国各地基本都已进入正常施工季节。今年各区域水泥市场景气度差别较大:房地产市场发达的华东、华南,以及资金有保障的基建投资项目较多的西北(如甘肃)需求较好(华南价格下跌主要是供给过剩),其他地区需求偏弱。部分市场需求好于预期将使水泥股至少获得相对收益,若出现以下几种情形之一:1)宏观和其他行业经济运行指标未来也出现好转,佐证水泥复苏趋势;2)对下半年水泥需求的担忧缓解;3)短期水泥价格进一步超预期上涨,则水泥股绝对收益的空间也比较大。重点推荐海螺水泥、华新水泥、江西水泥、巢东股份、祁连山和冀东水泥。另外,四川雅安地震带来的重建预期使得四川双马有交易性投资机会。

回顾历史,城镇化是人类文明不断进步的结果,也是促进文明加快演进的驱动力。站在我国改革开放向纵深发展的关键节点,重新审视城镇化、信息化、工业化的相互促进、相互依赖的关系,将有助于我们把握行业发展脉搏,追寻投资的机会。 工业化和城镇化需要信息化作为持续发展的有效支撑。过往三十年波澜壮阔的工业化和城镇化进程,一举奠定我国GDP总规模仅次于美国的地位。但与此同时,工业化与城镇化进一步的发展,亦遭遇土地调控、环境恶化、人口拐点、交通拥堵、医患纠纷等一系列的难题。中国各地方亦无可能停下发展的脚步。因此充分运用信息科技,发掘地方潜力,提高运营效率,成为地方政府破局的关键。 扬弃工业时代发展思维,拥抱大数据理念,将是各行各业、地方政府实现弯道超车的历史机遇。互联网、物联网、云计算、智能移动设备等,使得各类信息传递的广度、深度超过历史上任何一个时期。这些信息以数据的形式沉淀下来,形成所谓的“大数据”--资本市场和产业界炙手可热的概念。大数据时代,数据资产的规模和活性,将成为左右一个行业、一座城市是否具备可持续发展的支配性要素。 大数据驱动的城镇信息化,追求百业的繁荣发展、居民的幸福安康、政府的便捷服务三者协同发展。发挥数据资产价值,促进产业的融合与升级,提供便利、快捷的公共服务,使城市更加宜居、安全、幸福。

投资策略:中期看中端,长期看低端。我们预计中国SUV 消费结构的转变将延续之前的假设路径一发展,即先横后纵。前半阶段消费升级推动中档SUV产品及份额持续提升,后半阶段普及提升带动消费水平持续下沉,最终达到金字塔形结构,所以在投资策略上的选择为:中期看中端,长期看低端。中期看中端:推荐中档有力竞争者长安汽车(福特翼虎、福特锐界)、长城汽车(哈弗H8、哈弗H7)、广汽集团(Jeep 自由客、指南者、菲亚特菲跃);长期看低端:在SUV 消费结构转型下受益最大的为自主品牌和拥有低价小型SUV 车型的合资企业。推荐长安汽车(自主+福特翼博)、长城汽车(自主品牌SUV 旗舰)、江淮汽车(自主SUV 爆发)。

3汽车销量数据:3月销量204万辆,同增11%,环增50%,1-3月累计销量542万辆,同增13%。其中乘用车销量159万辆,同增13%,环增43%;商用车销量45万辆,同增3%,环增85%。3月轿车销售104万辆,同增11%;SUV销售23万辆,同增33%;MPV销售12万辆,同增158%(三款微客调整至MPV导致高增长)。3月销量略好于预期,这是厂家产能提升,新车型集中上市,清明高速公路免通行费等多方面因素共同作用的结果。 乘用车:预计4月批发量在125万,同增10%。4月虽然工作日有21天,但5.1放假从29号开始放,会影响厂家数据上报,另外整个经济环境比较一般,上海车展具体有多大影响也很难说,4月车市增长主要还是来自自身动力。 商用车:3月下旬随着两会结束,各地方政府到位并开始发挥职能,加之天气转暖,工程类重卡需求显着回暖,带动重卡销量超预期,下滑幅度缩至1.1%。我们认为13年旺季需求的释放晚于往年,目前需求处于向好通道,4月重卡市场仍值得期待,基于同期的低基数,预计4月重卡增速将转正,可达8~10%,二季度销量增速将是全年最高点。维持全年弱复苏判断,预计销量增速6~8%。 需求端:乘用车方面3月促销力度和厂商、经销商库存均有所回升。 但无论是促销增加幅度还是库存增加数量都小于往年,表面乘用车仍处于终端需求旺盛,库存压力较轻状态。商用车方面,1季度宏观经济数据低于预期,房地产受调控压制显着,固定资产投资和交通运输不温不火,对商用车需求推动作用不大。 供给端:近期一汽吉林新工厂正式投产,年产能为20万辆。从目前的情况看,合资品牌产能利用充分,自主品牌产能过剩,部分形成了严重包袱。新车方面建议关注新天籁和翼搏。 投资逻辑:基于汽车市场最新产销存动态,我们继续认为2013年汽车市场环境总体好于2012年,但需注意乘用车2季度销量增速将回落,重卡虽继续复苏但弹性不足的风险。经历过12年4季度至今这轮行情,我们认为当前乘用车的投资逻辑重点在于稳健,把握有确定性业绩增长的公司,选择1季报较好标的。推荐长城汽车、上汽集团、长安汽车。经济复苏形势略低于预期,以重卡为代表的商用车板块目前缺乏进一步推动因素,将维持弱复苏态势,尽管4月起增速很有可能转正,但增长幅度有限缺乏弹性。我们认为自12年4季度至13年1季度的板块性行业已近尾声,行业地位稳固的龙头业绩反转更有保障,在经过前期回调后具备投资价值,推荐威孚高科。

全年电子观点:2013年是电子景气小牛年,非苹果阵营绝地反击推动技术创新全面扩散,从而推动相关公司业绩超预期概率增大(参见图表1)。本周周报中,我们重点就非苹果阵营利基扩大推动供应链盈利能力提升,从而导致今年大部分企业净利润增速超过收入增速来进一步阐述投资逻辑。 上周观点:我们建议投资者重视下半年半导体景气继续向好带来的投资机会,尽管Q2淡季以及短期半导体估值较高或引发板块调整(我们预估在15%附近),建议投资者继续保持电子仓位,若有调整则继续加大电子仓位,特别是5月中旬到6月底。继续看好非苹果智能机、超级本、LED照明以及新能源等; 本周观点:继续维持以往投资逻辑,继续保持电子仓位,若有下跌继续加仓,短期内关注LED照明热点。本周继续重点推荐得润电子(目标价10.68元)、振华科技(目标价10.11)法拉电子(预估Q1EPS为0.25)与环旭电子。 行业观点: 下半年电子景气更好:1、海外经济复苏帮助电子需求增长;2、超级本、LED照明等新增需求出现为行业带来需求增量,推动下半年需求更好;3、产业链供给有限,核心元器件依然处在供给紧张状态。 相比不确定的宏观经济,电子景气向好更为确定,具有行业比较优势:电子景气主要依赖于海外经济,相比国内宏观经济,海外经济复苏更加确定,从而导致电子板块比其他行业更好。 电子是成长股中最佳选择:电子相比其他行业拥有更多的技术创新,从而使得成长逻辑更加多样,增长幅度更高,成为成长股中最佳选择!市场回顾: 上周沪深300指数上涨2.91%,电子上涨4.17%跑赢A股指数。本周大盘收于2244.64点,电子行业表现优于大市,一季度电子元器件企业明显呈现出“淡季不淡”的开工情况,同时相对于其他周期性行业,创新性成长电子股主要受欧美经济影响,受到国内房地产调控等影响轻微,未来2013年我们仍然看好具有创新型成长股票估值切换所带来的投资收益。 我们的推荐配置组合一周涨跌:得润电子18.23%\顺络电子5.9%\长信科技停牌\水晶光电14.42%\莱宝高科-2.7%\宜安科技5.1%\南大光电6.5%\万顺股份6.61%\瑞丰光电16.26%\聚飞光电17.83%。本周得润、顺络、水晶光电、宜安科技、南大光电、万顺股份、瑞丰光电、聚飞光电跑赢行业。 行业要闻点评: 2013年全球触控NB渗透率估达12%,Q3触控机种有望降价:1)2013年全球触控NB渗透率可达12%。2)NB触控比重普遍上调至10%-15%。 3)全贴合良率上升,3季度有望实现触控面板价格下降。 LED照明火爆,拉动LED封装厂营收增长:LED封装厂营收增长受照明拉动,LED厂产业景气落底回升,3月份回升的力道更显强劲,大约都有1到2成的增长幅度。2013年是LED照明元年,封装厂商营收已经证明。 今年是LED照明元年,经过2012年沉寂的一年,行业产业链的成熟度已经提高,而市场对于LED照明的认知度和接受度也已经提升。目前LED等的成本下行,2013年LED照明市场渗透率将达到19.9%。

NPDDisplaySearch4月22日公布液晶面板2013年4月下旬价格数据,具体价格情况及点评如下: 电视面板:32OpenCell、39、50寸分别下降1美元、1美元、2美元(降幅最高达到0.54%),其余全部尺寸价格持平。 点评:大部分的电视面板,包括opencell的价格保持平稳,但某些LED电视在4月份价格有适度的下降。 中国大陆3月液晶电视销售良好,且如预期一样,农历新年后的库存调整几乎结束。中国电视制造商在4月将要推出新的电视。当很多中国电视品牌引进4K2K的液晶电视时,他们也将会为五一假期的促销重建面板库存。 但是下一轮的能源补贴计划尚未推出,何种尺寸的液晶电视会在新的补贴政策中获得更高补贴,一定程度上将影响消费者的购买计划,同时也会影响下游电视品牌厂商的备货计划,使得品牌厂商库存积累目前并不积极。 笔记本面板:14、15.6寸分别下降1美元、2美元,其余尺寸价格企稳持平。 点评:2013年1季度,笔记本电脑面板出货量4500万,环比下降17%,同比下降9%。而4月10日,Heesung背光厂意外失火已经影响到LG的4月份笔记本电脑面板产量。然而下游的笔记本电脑品牌厂因为仍然有库存需要消化,继续控制订单。一些笔记本电脑品牌厂正在进一步向下修正13年2季度的需求预测。鉴于当前供应过剩的情况,我们预测笔记本电脑面板价格降回来4月下旬有小幅下降。

1、根据我们掌握的重点日系品牌代理商的开机小时数,在经历2月份由于开工明显延后造成的低谷之后,3月份开机小时数提升明显,同比略好于去年同期,而且小挖开机小时数要大幅好于去年同期。说明在农田水利、市政小工程的拉动下,近期全国范围的开工量已经恢复到了去年同期水平。尽管中挖开机小时数也好于去年同期,且中挖3月销售数据较好,但是可能更多由于原有基建等大型工程的复工,大工程大规模新开工还不明显,预计今年大型工程将有一个缓慢复苏的过程,中挖销售将逐步提升。考虑到全国范围内的矿山开工并不明显,预计大挖复苏还需等待一段时间。 2、四月上旬由于小挖销售有所回落,基建等大工程启动缓慢,中挖没有马上起来,国内南方部分地区市场发货情况一般,环比下滑30%-40%,但是考虑到工程机械下半月发货通常好于上半个月,以及北方地区环比下滑幅度相对较小,估计在20%以内。因此,我们认为四月份挖掘机销量下滑30%,销量约为1.5万台,与去年同期基本持平。另外,四月份中挖占比会较三月份明显提升,有利于主机厂和代理商盈利提升。 3、目前国内工程机械市场销售较好的是与基础土方施工有关的挖掘机和旋挖转等设备,按照施工顺序,通常挖掘机和旋挖转对于混凝土机械、起重机等有一个提前量。如果四月下旬,基建项目开工增加,使得中挖销售提升明显,那么可以预期二季度,混凝土机械、起重机等其它工程机械,也会逐步复苏。近期由于存在四川地震重建所产生的设备需求预期,短期有一定上涨空间,建议关注与挖机关联度最高的恒立油缸和三一重工。