### *ST亚太（000691.SZ）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：*ST亚太属于化学原料行业（申万二级），主要业务涉及化工产品的生产与销售。该行业竞争激烈，技术壁垒相对较低，但原材料价格波动对利润影响较大。 - **盈利模式**：公司依赖于化工产品的销售，但由于产品附加值不高，毛利率仅为12.73%，净利率为-10.96%。这表明公司的盈利能力较弱，难以通过产品本身获得显著利润。 - **风险点**： - **盈利能力差**：公司近年来的净利润持续为负，2025年中报归母净利润为-2372.21万元，同比变化-67.13%，说明公司经营状况不佳。 - **成本控制能力弱**：尽管三费占比仅为14.91%，但管理费用仍高达2394.56万元，财务费用为738万元，反映出公司在运营和融资方面的压力较大。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年年报显示，公司ROIC为-39.83%，ROE为-21.93%，资本回报率极差，反映公司的投资回报能力严重不足。 - **现金流**：2025年中报显示，经营活动产生的现金流量净额为-890.39万元，筹资活动产生的现金流量净额为-814.68万元，投资活动产生的现金流量净额为428.98万元。整体来看，公司现金流紧张，资金链存在较大压力。 - **负债情况**：公司有息负债较高，短期借款为9712.8万元，其他应付款合计为2.78亿元，流动负债合计为5.08亿元，资产负债率为90.03%（资产合计5.82亿元，负债合计5.41亿元）。这表明公司面临较大的偿债压力，财务风险较高。 3. **市场表现** - **股价走势**：由于公司连续亏损，且被实施退市风险警示，股价长期处于低位，市场对其未来发展前景缺乏信心。 - **估值指标**：目前公司市盈率（PE）和市净率（PB）均处于较低水平，但由于公司基本面较差，低估值可能更多反映了市场对其未来盈利能力的悲观预期。 --- #### **二、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - *ST亚太当前的市盈率（PE）约为-12.3倍（基于2025年中报数据），由于公司净利润为负，市盈率无法提供有效的估值参考。 - 从历史数据看，公司过去几年的市盈率普遍低于行业平均水平，反映出市场对其盈利能力的担忧。 2. **市净率（PB）** - 公司当前的市净率（PB）约为0.8倍（基于2025年中报数据），低于行业平均水平。 - 由于公司固定资产规模较大（固定资产为2.27亿元，占总资产的38.9%），市净率可能低估了其实际价值。然而，考虑到公司盈利能力差，市净率的参考意义有限。 3. **市销率（PS）** - 公司当前的市销率（PS）约为1.2倍（基于2025年中报数据），低于行业平均水平。 - 市销率可以作为衡量公司销售能力的指标，但由于公司毛利率仅为12.73%，市销率的参考意义也受到限制。 4. **其他估值指标** - **NOPLAT**：2025年中报显示，公司NOPLAT为578.21万元，表明公司即使扣除利息和税后净利润，仍然处于亏损状态。 - **EV/EBITDA**：由于公司EBITDA为负，EV/EBITDA无法提供有效的估值参考。 --- #### **三、投资建议** 1. **风险提示** - *ST亚太面临较大的财务风险，包括高负债、现金流紧张、盈利能力差等问题。 - 公司已被实施退市风险警示，若未来继续亏损，可能面临退市风险。 - 行业竞争激烈，原材料价格波动可能进一步影响公司盈利能力。 2. **投资策略** - **谨慎观望**：鉴于公司基本面较差，且存在较高的退市风险，建议投资者暂时避免介入。 - **关注政策变化**：如果公司能够通过资产重组、引入战略投资者等方式改善经营状况，可能会带来一定的投资机会。 - **长期跟踪**：对于长期投资者而言，可以关注公司未来的扭亏计划、管理层变动、行业政策等关键因素，评估其潜在的投资价值。 3. **结论** - *ST亚太目前的估值水平较低，但其基本面较差，财务风险较高，投资价值有限。 - 投资者应充分认识到公司面临的挑战，谨慎评估风险，避免盲目跟风。 --- **总结**：*ST亚太（000691.SZ）当前的估值水平较低，但由于公司盈利能力差、财务风险高，投资价值有限。建议投资者保持谨慎，关注公司未来的经营改善情况，再决定是否介入。