### 零在科技金融（00093.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：零在科技金融属于金融科技行业，主要业务涉及金融软件开发及服务。从财务数据来看，公司近年来营收增长显著，2024年年报显示营业总收入为2.62亿元，同比增长33.15%；2025年中报进一步提升至1.59亿元，同比增长36.21%，显示出较强的市场拓展能力。 - **盈利模式**：公司盈利模式依赖于销售费用的投入，但管理费用和财务费用相对较低。2024年年报显示，销售费用为3139.4万元，占营收比例为14.16%，而2025年中报销售费用降至1525.3万元，占比下降至9.57%，表明公司在控制销售成本方面有所改善。然而，净利率仅为10.34%（2024年）和11.85%（2025年中报），说明公司产品或服务的附加值一般，盈利能力仍需提升。 - **风险点**： - **现金流压力**：2024年经营活动现金流净额为-2.46亿元，远低于流动负债，反映出公司经营性现金流严重不足，存在较大的资金链压力。 - **净利润增长依赖非经常性因素**：2024年归母净利润同比增幅高达123.1%，但扣非净利润未披露，可能受到非经常性损益的影响，需进一步核实其可持续性。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为2.22%，ROE为2.49%，均处于较低水平，表明公司资本回报率不高，投资效率有待提升。 - **现金流**：2024年投资活动产生的现金流量净额为233.1万元，筹资活动产生的现金流量净额为2.66亿元，表明公司通过融资获得大量资金支持，但经营性现金流持续为负，存在一定的财务风险。 - **资产负债结构**：短期借款和长期借款均为“--”，表明公司目前无债务负担，但若未来扩张需要融资，需关注其偿债能力。 --- #### **二、估值分析** 1. **市盈率（P/E）** - 2024年归母净利润为2707.5万元，2025年中报归母净利润为1888.8万元，按当前股价计算，若以2024年净利润为基础，市盈率约为（假设股价为X元）X / (2707.5万 / 流通股数)。由于缺乏具体股价信息，无法直接计算，但结合净利润增长情况，若公司能保持稳定增长，市盈率可能处于合理区间。 2. **市净率（P/B）** - 公司资产规模较小，且无明显固定资产投入，因此市净率可能较高，但需结合净资产收益率（ROE）进行评估。2024年ROE为2.49%，表明公司股东回报能力较弱，市净率可能偏高。 3. **EV/EBITDA** - 由于公司净利润波动较大，且扣非净利润未披露，使用EBITDA作为估值指标较为困难。但根据NOPLAT（税后净营业利润）为2707.5万元（2024年），可估算公司价值。若以行业平均倍数计算，公司估值可能处于中等水平。 4. **成长性估值** - 公司营收连续两年大幅增长，2024年同比增长33.15%，2025年中报同比增长36.21%，显示出较强的市场拓展能力和业务增长潜力。若未来能够维持这一增速，并逐步提升净利率，公司估值有望进一步提升。 --- #### **三、投资建议** 1. **短期策略** - 关注公司现金流改善情况，尤其是2025年中报经营活动现金流净额为914万元，相比2024年的-2.46亿元有所好转，表明公司经营状况正在改善。若未来现金流持续改善，可考虑逢低布局。 - 注意公司净利润增长是否依赖非经常性损益，避免因一次性收益导致估值虚高。 2. **中长期策略** - 若公司能够持续提升净利率并优化费用结构，未来有望实现更高的盈利水平，具备长期投资价值。 - 关注公司是否能在金融科技领域建立更强的竞争优势，如通过研发投入提升产品竞争力，或通过并购扩大市场份额。 3. **风险提示** - 公司目前经营性现金流仍为负，若未来市场环境恶化，可能导致现金流进一步恶化，影响公司运营。 - 销售费用占比虽有所下降，但仍高于行业平均水平，需关注其销售效率是否能持续提升。 --- #### **四、总结** 零在科技金融（00093.HK）是一家处于快速成长期的金融科技企业，营收增长显著，但盈利能力仍需提升。尽管公司现金流压力较大，但近期有所改善，具备一定的投资潜力。投资者应重点关注其现金流改善、费用控制以及净利润可持续性，同时警惕行业竞争加剧和市场波动带来的风险。