### *ST辉丰（002496.SZ）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：*ST辉丰属于农化制品行业（申万二级），主要业务为农药制剂及中间体的生产与销售。该行业受政策调控、环保要求及原材料价格波动影响较大，竞争激烈，利润率普遍较低。 - **盈利模式**：公司依赖于农药产品的销售，但毛利率长期偏低，2025年三季报显示毛利率仅为7.15%，远低于行业平均水平。此外，公司产品附加值不高，净利率为-3.17%，表明盈利能力较弱。 - **风险点**： - **盈利能力差**：公司近十年中位数ROIC为-8.51%，投资回报极差，2024年ROIC更是降至-23.34%。 - **经营效率低**：2025年三季报显示，公司管理费用高达5,170.78万元，占营收比例较高，且三费占比达39.15%，说明公司在销售、管理和财务方面的成本控制能力不足。 - **债务压力大**：短期借款达2.59亿元，长期借款为4,560万元，负债合计高达10.02亿元，存在较大的偿债压力。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为-8.26%，ROE为-11.02%，资本回报率极差，反映公司整体盈利能力较差，难以吸引长期投资者。 - **现金流**：2025年三季报显示，经营活动现金流净额为-1,811.68万元，经营活动现金流净额比流动负债为-2.22%，表明公司现金流紧张，无法覆盖短期债务。 - **盈利能力**：尽管2025年一季度归母净利润为1,565.82万元，同比增幅为-67.63%，但三季报归母净利润为-322.75万元，同比变化-347.45%，表明公司盈利能力持续恶化。 --- #### **二、估值指标分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司连续亏损，目前市盈率数据不具参考价值。若以2025年一季度数据计算，公司市值约为多少？假设当前股价为X元，流通股本为Y股，则市盈率为X × Y / 归母净利润。但由于公司亏损，市盈率可能为负或无意义。 2. **市净率（PB）** - 公司资产总额为22.74亿元，归属于母公司股东权益为-10.27亿元（未分配利润为-10.27亿元），因此市净率可能为负值或无实际意义。 3. **市销率（PS）** - 2025年三季报营业总收入为2.19亿元，若按当前股价计算，市销率为X × Y / 2.19亿元。由于公司毛利率仅7.15%，市销率可能偏高，但需结合行业水平判断。 4. **其他指标** - **NOPLAT**：2025年三季报NOPLAT为-481.19万元，表明公司经营性现金流为负，盈利能力较弱。 - **EBITDA**：由于公司亏损，EBITDA数据不具参考价值。 --- #### **三、投资风险提示** 1. **退市风险** - *ST辉丰因连续亏损被实施退市风险警示，若2025年全年仍无法扭亏，公司将面临退市风险。 2. **债务风险** - 公司短期借款达2.59亿元，长期借款为4,560万元，负债合计高达10.02亿元，存在较大的偿债压力。若无法通过融资或盈利改善现金流，可能引发债务违约风险。 3. **经营风险** - 公司毛利率仅为7.15%，净利率为-3.17%，盈利能力极差，且管理费用和三费占比均较高，经营效率低下。若无法优化成本结构，未来盈利前景堪忧。 4. **市场信心不足** - 公司历史财报表现一般，上市以来已有6次亏损，且ROIC长期为负，市场对其未来发展缺乏信心，股价波动较大，投资风险较高。 --- #### **四、投资建议** 1. **谨慎观望** - *ST辉丰目前处于退市风险边缘，且盈利能力极差，短期内不具备投资价值。建议投资者保持观望，关注公司后续的扭亏措施及财务改善情况。 2. **关注政策与行业动态** - 农化制品行业受政策调控影响较大，若未来政策利好或市场需求回暖，可能对股价形成支撑。但需注意行业竞争加剧可能导致利润率进一步下滑。 3. **警惕退市风险** - 若公司2025年全年仍无法实现盈利，将面临退市风险，投资者需密切关注公司年报及公告信息，及时调整投资策略。 --- #### **五、总结** *ST辉丰（002496.SZ）目前处于退市风险边缘，盈利能力极差，债务压力大，经营效率低下，投资风险极高。虽然公司2025年一季度业绩有所改善，但三季报再度亏损，表明其基本面并未实质性好转。建议投资者暂不介入，等待公司基本面明显改善后再做决策。