### *ST三圣（002742.SZ）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：*ST三圣属于化学制药行业（申万二级），主要业务为医药制造及化工产品。公司所处行业竞争激烈，技术壁垒相对较低，但受政策影响较大。 - **盈利模式**：公司依赖于医药产品的销售和化工产品的生产，但由于毛利率偏低（2025年中报为20.4%），且净利率为-26.98%，说明其产品或服务的附加值不高，盈利能力较弱。 - **风险点**： - **盈利能力差**：2025年中报显示，公司营业总收入为4.86亿元，同比下滑33.89%，归母净利润为-1.31亿元，同比大幅下滑97.02%。这表明公司经营状况持续恶化，盈利能力极差。 - **应收账款高企**：截至2025年中报，公司应收账款为4.26亿元，虽然同比减少46.95%，但仍处于较高水平，可能面临坏账风险。 - **存货压力**：存货为2.54亿元，同比减少23.22%，但存货规模仍较大，若未来销售不及预期，可能对利润造成冲击。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为-37.06%，2025年中报未提供ROE数据，但结合净利润亏损情况，ROE预计也处于负值区间。资本回报率极低，反映公司投资效率低下。 - **现金流**：2025年中报经营活动产生的现金流量净额为715.04万元，虽为正，但仅占流动负债的0.25%，说明公司现金流紧张，难以覆盖短期债务。 - **负债压力**：公司负债合计为29.17亿元，其中流动负债为28.28亿元，短期借款为6.33亿元，有息负债较高，财务费用为1.09亿元，进一步加重了公司的财务负担。 - **偿债能力**：公司资产负债率高达约117.8%（负债合计/资产合计=29.17/24.77），远高于行业平均水平，存在较大的偿债压力，需警惕债务违约风险。 --- #### **二、估值指标分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司连续多年亏损，市盈率无法计算，传统PE估值方法不适用。 - 若采用市销率（PS）进行估值，2025年中报营业总收入为4.86亿元，假设公司市值为X元，则PS = X / 4.86亿。但因公司基本面较差，市场对其估值普遍偏低，PS可能显著低于行业均值。 2. **市净率（PB）** - 公司净资产为-9.82亿元（未分配利润为-9.82亿元），因此市净率同样无法计算。 - 若以总资产为基础计算PB，公司总资产为24.77亿元，若市值为X元，则PB = X / 24.77亿。但考虑到公司严重亏损，市场对其资产质量存疑，PB可能远低于行业平均水平。 3. **其他估值指标** - **NOPLAT**：2025年中报NOPLAT为-398.75万元，表明公司即使扣除利息和税后净利润，仍处于亏损状态，盈利能力极差。 - **EV/EBITDA**：由于公司EBITDA为负，该指标也无法使用。 --- #### **三、投资价值评估** 1. **投资吸引力** - *ST三圣目前处于严重亏损状态，且负债率高企，财务风险极大，不符合稳健型投资者的投资标准。 - 从历史数据来看，公司上市以来已有4次亏损，且ROIC长期为负，投资回报极差，价投圈一般不建议关注此类公司。 2. **潜在风险** - **退市风险**：根据《深圳证券交易所股票上市规则》，若公司连续两年净利润为负，将被实施退市风险警示（*ST）。目前公司已处于*ST状态，若未来继续亏损，可能面临退市风险。 - **债务风险**：公司短期借款为6.33亿元，且财务费用高达1.09亿元，若无法改善经营状况，可能面临债务违约风险。 - **行业风险**：公司所处的化学制药行业竞争激烈，政策监管严格，若无法提升产品附加值或优化成本结构，未来增长空间有限。 3. **投资建议** - **谨慎观望**：对于普通投资者而言，*ST三圣当前基本面极度恶化，投资风险极高，建议暂时规避。 - **关注重组机会**：若公司未来通过资产重组、引入战略投资者或改善经营状况，可能带来短期炒作机会，但需密切关注公司公告及市场动态。 - **长期跟踪**：若投资者具备较强的风险承受能力和信息获取能力，可关注公司是否能通过业务转型、降本增效等方式实现扭亏，但需做好止损准备。 --- #### **四、总结** *ST三圣（002742.SZ）当前处于严重亏损状态，盈利能力极差，负债率高企，财务风险巨大，不具备投资价值。尽管公司部分财务指标有所改善（如应收账款下降、存货减少），但整体经营状况仍未见明显好转。建议投资者保持谨慎，避免盲目抄底，重点关注公司未来的经营改善和债务化解进展。