### *ST三圣（002742.SZ）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：*ST三圣属于化学制药行业（申万二级），主要业务为医药制造及销售。公司所处行业竞争激烈，技术壁垒相对较低，但受政策影响较大，尤其是医保控费和集采政策对利润空间形成压力。 - **盈利模式**：公司以产品销售为主，但毛利率仅为20.4%（2025年中报），表明其产品或服务的附加值不高，盈利能力较弱。此外，公司净利润连续多年为负，说明其商业模式存在严重问题，难以持续盈利。 - **风险点**： - **盈利能力差**：2025年中报显示，公司归母净利润-1.31亿元，同比下滑97.02%，扣非净利润-1.27亿元，同比下滑136.51%，表明公司经营状况恶化，盈利能力极差。 - **应收账款高企**：截至2025年中报，公司应收账款为4.26亿元，同比下滑46.95%，虽然有所改善，但仍处于较高水平，可能面临坏账风险。 - **存货压力**：存货为2.54亿元，同比下滑23.22%，虽有下降趋势，但存货规模仍较大，若未来销售不及预期，可能面临计提减值的风险。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为-37.06%，2025年中报显示ROIC为-37.06%（未更新），表明公司资本回报率极低，投资回报能力差，长期来看难以吸引投资者。 - **现金流**：2025年中报显示，经营活动现金流净额为715.04万元，但经营活动现金流净额比流动负债仅为0.25%，表明公司现金流紧张，无法覆盖短期债务，存在流动性风险。 - **负债结构**：公司短期借款为6.33亿元，流动负债合计为28.28亿元，资产负债率为117.8%（资产合计24.77亿元，负债合计29.17亿元），负债率极高，存在较大的偿债压力。 - **费用控制**：2025年中报显示，公司三费占比为41.76%，其中管理费用为7933.35万元，销售费用为1457.78万元，财务费用为1.09亿元，费用负担沉重，进一步压缩了利润空间。 --- #### **二、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司连续亏损，市盈率无法计算，表明市场对其未来盈利能力缺乏信心。 - 若以2025年中报数据为基础，公司每股收益为-0.30元（假设总股本为4.32亿股），当前股价为1.5元，则市盈率为-5.0倍，表明市场对公司未来盈利预期悲观。 2. **市净率（PB）** - 公司净资产为-9.82亿元（未分配利润-9.82亿元，加上其他权益项目），市净率为-0.15倍（市值为6.48亿元，净资产为-9.82亿元），表明公司净资产为负，市场对其资产质量持怀疑态度。 3. **市销率（PS）** - 2025年中报营业总收入为4.86亿元，当前市值为6.48亿元，市销率为1.33倍，低于行业平均水平，但考虑到公司盈利能力差，市销率并不能反映真实价值。 4. **估值合理性判断** - **低估值但无支撑**：尽管公司估值较低，但其基本面持续恶化，盈利能力差、负债率高、现金流紧张，缺乏估值支撑。 - **退市风险**：公司已被实施退市风险警示（*ST），若未来继续亏损，可能面临退市风险，进一步压低估值。 - **投资建议**：鉴于公司基本面较差，且存在较高的退市风险，不建议普通投资者参与投资。对于专业投资者，需谨慎评估公司未来扭亏的可能性，但整体而言，*ST三圣的估值不具备吸引力。 --- #### **三、投资建议** 1. **短期策略** - **观望为主**：由于公司基本面持续恶化，且存在退市风险，建议投资者暂时观望，避免盲目抄底。 - **关注政策变化**：若公司未来能通过资产重组、引入战略投资者等方式改善经营状况，可考虑逢低布局，但需严格控制仓位。 2. **长期策略** - **谨慎对待**：公司历史上的ROIC为7.3%，但2024年为-37.06%，表明其长期盈利能力不稳定，难以成为优质投资标的。 - **关注转型机会**：若公司能通过技术创新、业务转型等方式提升盈利能力，可能具备一定的投资价值，但需密切关注其转型进展及财务表现。 --- #### **四、总结** *ST三圣（002742.SZ）目前处于严重的经营困境中，盈利能力差、负债率高、现金流紧张，且存在退市风险。尽管估值较低，但缺乏基本面支撑，投资风险极高。建议投资者保持谨慎，避免盲目介入，重点关注公司未来的扭亏可能性及政策变化。