### *ST金比（002762.SZ）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：公司属于制造业，主要业务涉及精密制造及相关配套服务。从财务数据来看，公司业绩具有明显的周期性，且依赖营销驱动，而非技术或产品本身的竞争力。 - **盈利模式**：公司盈利模式较为单一，主要依靠销售推动收入增长，但盈利能力较弱。尽管毛利率较高（如2025年三季报为36.26%），但净利率却为-29.76%，说明成本控制能力差，利润空间被大幅压缩。 - **风险点**： - **营销依赖**：公司销售费用高企（2025年三季报销售费用为6,693.98万元，占营收比例约25.47%），表明公司对市场推广的依赖较强，但效果未见明显提升。 - **盈利能力差**：尽管毛利率较高，但扣非净利润同比大幅下滑（-447.61%），显示公司核心业务盈利能力不足，难以支撑持续增长。 - **周期性强**：公司业绩受行业周期影响较大，缺乏稳定的盈利来源，投资风险较高。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为5.72%，ROE为6.14%，整体回报率较低，反映资本使用效率不高。2025年三季报中，NOPLAT为-6,030.15万元，进一步表明公司经营现金流紧张，盈利能力堪忧。 - **现金流**：公司经营活动现金流净额持续为负（2025年三季报为-1,522.43万元），且经营性现金流与流动负债比率仅为-11.65%，远低于行业平均水平，显示出公司短期偿债压力较大。 - **资产负债结构**：公司现金资产相对健康（货币资金为5,692.42万元），但流动负债较高（2025年一季报为7,373.59万元），存在一定的流动性风险。此外，固定资产规模较大（2.07亿元），需关注其折旧政策是否合理，是否存在通过延长折旧年限虚增利润的风险。 --- #### **二、估值指标分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司连续亏损，目前无法计算传统意义上的市盈率。若以2025年三季报归母净利润为-7,896.91万元计算，当前市盈率为负值，表明市场对公司未来盈利预期悲观。 - 若以2024年年报数据为基础，公司ROE为6.14%，但净利润为负，因此市盈率不具备参考价值。 2. **市净率（PB）** - 公司2025年一季报总资产为9.49亿元，净资产为3.54亿元（实收资本+资本公积+未分配利润等），市净率约为2.68倍。这一数值高于部分制造业企业，但考虑到公司盈利能力较差，市净率偏高，可能被市场高估。 3. **市销率（PS）** - 2025年三季报营业收入为2.63亿元，公司市值暂未提供，但若以当前股价估算，市销率可能在10倍以上，远高于行业平均水平，表明市场对公司的成长性预期较低。 4. **其他估值指标** - **EV/EBITDA**：由于公司净利润为负，EBITDA也为负，无法计算该指标。 - **P/BV**：基于公司账面价值，若以2025年一季报净资产为3.54亿元计算，公司市净率约为2.68倍，略高于行业均值，但考虑到公司盈利能力差，估值偏高。 --- #### **三、投资风险提示** 1. **盈利能力不足**：公司净利率长期为负，且扣非净利润大幅下滑，表明主营业务盈利能力极差，难以支撑长期发展。 2. **现金流紧张**：公司经营性现金流持续为负，且流动负债占比高，存在较大的短期偿债压力。 3. **营销依赖**：公司销售费用高企，但未能有效转化为收入增长，反映出营销策略可能存在问题，需警惕后续投入产出比进一步恶化。 4. **行业周期波动**：公司业绩受行业周期影响较大，若行业下行，公司盈利将面临更大压力。 5. **退市风险**：作为*ST股票，公司已处于退市边缘，若2025年继续亏损，可能面临强制退市风险，投资者需高度警惕。 --- #### **四、投资建议** 1. **谨慎观望**：鉴于公司盈利能力差、现金流紧张、营销依赖强以及退市风险，不建议普通投资者盲目介入。 2. **关注基本面变化**：若公司能改善成本控制、提升盈利能力，并实现扭亏为盈，可考虑逐步建仓。 3. **风险控制**：若投资者仍决定参与，应严格设置止损线，避免因公司进一步恶化而遭受重大损失。 4. **长期跟踪**：对于具备一定研究能力的投资者，可密切关注公司财报、行业动态及政策变化，评估其潜在复苏机会。 --- #### **五、总结** *ST金比（002762.SZ）当前估值偏高，但盈利能力差、现金流紧张、营销依赖强，且面临退市风险，投资风险极高。短期内不建议参与，长期投资者需密切跟踪公司基本面变化，谨慎评估其投资价值。