### *ST高斯（002848.SZ）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：*ST高斯属于黑色家电（申万二级）行业，主要业务为家电产品的研发、生产和销售。然而，公司近年来的财务表现不佳，盈利能力较弱，市场竞争力不强。 - **盈利模式**：公司依赖于家电产品的销售，但其产品附加值不高，毛利率仅为5.55%（2025年三季报），说明公司在产业链中议价能力较弱，难以通过产品溢价获取利润。 - **风险点**： - **盈利能力差**：2025年三季报归母净利润为-4202.44万元，扣非净利润为-4644.58万元，亏损持续扩大，表明公司经营状况恶化。 - **营收增长乏力**：尽管营业总收入同比增长17.6%，但净利率为-27.06%，收入增长未能转化为利润，反映出成本控制和运营效率存在问题。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为-67.73%，ROE为-135.28%，资本回报率极低，说明公司投资回报极差，资金使用效率低下。 - **现金流**：2025年三季报经营活动现金流净额为-4175.57万元，筹资活动现金流净额为2166.51万元，表明公司依赖外部融资维持运营，存在较大的流动性风险。 - **负债情况**：公司短期借款为4428.69万元，长期借款为1790万元，流动负债合计为2.99亿元，资产负债率为73.7%（资产合计4.37亿元，负债合计3.22亿元），债务压力较大，需警惕偿债风险。 3. **经营效率** - **应收账款**：2025年三季报应收账款为1.46亿元，同比增加4.86%，回款压力加大，可能影响现金流稳定性。 - **存货**：存货为3897.04万元，同比增加12.19%，库存周转率较低，可能存在滞销风险。 - **费用控制**：三费占比为24.06%，其中销售费用为683.53万元，管理费用为2411.4万元，财务费用为645.29万元，费用控制能力较弱，进一步压缩了利润空间。 --- #### **二、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司连续亏损，市盈率无法计算，表明市场对公司未来盈利能力缺乏信心。 - 若以2025年三季报数据估算，公司每股收益为-0.25元（假设总股本为1.67亿股），若股价为10元，则市盈率为-40倍，处于严重低估状态，但反映的是亏损企业的估值逻辑。 2. **市净率（PB）** - 公司净资产为-4.73亿元（2025年三季报），市净率无法计算，但若以当前股价估算，市净率可能为负值，表明市场对公司的资产质量持悲观态度。 3. **其他估值指标** - **NOPLAT**：2025年三季报NOPLAT为-3003.79万元，表明公司经营性现金流为负，盈利能力较弱。 - **EV/EBITDA**：由于公司亏损，EBITDA为负，无法计算该指标，但可推测其估值水平较低，但缺乏实际参考价值。 --- #### **三、投资风险提示** 1. **持续亏损风险**：公司连续多年亏损，2025年三季报仍为亏损状态，且亏损幅度扩大，表明公司基本面未见明显改善。 2. **债务风险**：公司负债规模较大，短期借款和长期借款合计为6218.69万元，流动负债占总资产比例较高，存在较大的偿债压力。 3. **现金流风险**：公司经营活动现金流为负，依赖筹资活动维持运营，若融资环境收紧，可能面临流动性危机。 4. **行业竞争风险**：公司所处的黑色家电行业竞争激烈，且公司产品附加值不高，难以在行业中占据优势地位。 --- #### **四、结论与建议** *ST高斯（002848.SZ）目前处于严重亏损状态，盈利能力差，财务风险高，且市场对其未来发展前景缺乏信心。从估值角度来看，公司股价可能被严重低估，但这种低估更多是基于亏损而非成长性。对于投资者而言，需谨慎对待此类股票，除非有明确的扭亏迹象或重大资产重组预期。 **建议**： - **短期投资者**：避免参与，因公司基本面较差，存在退市风险。 - **长期投资者**：若公司能通过重组、业务转型或政策支持实现扭亏，可关注其后续发展，但需严格评估风险。 - **风险控制**：若持有该公司股票，建议密切关注其财报披露的经营状况、现金流变化及债务结构，及时调整投资策略。