### APOLLO出行（00860.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：APOLLO出行属于汽车制造行业（申万二级），主要业务为新能源汽车的研发、生产和销售。公司所处的汽车行业竞争激烈，且受政策和市场波动影响较大。 - **盈利模式**：公司目前处于亏损状态，盈利能力较弱。从历史财务数据来看，公司长期未能实现盈利，且在2025年中报显示归母净利润为-1.05亿元，净利率为-126.89%。这表明公司产品或服务的附加值不高，难以支撑其成本结构。 - **风险点**： - **盈利能力差**：公司近年来持续亏损，毛利率仅为6.19%，净利率为-126.89%，说明公司在成本控制和定价能力上存在严重问题。 - **业务萎缩**：近五年来，公司营业总收入呈现萎缩趋势，2025年中报显示同比下滑32.75%，反映出市场需求不足或竞争力下降。 - **现金流压力大**：经营活动现金流净额为-3.76亿元，远低于流动负债，表明公司经营性现金流紧张，可能面临资金链断裂的风险。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年年报数据显示，ROE为-57.37%，ROIC为-48.74%，资本回报率极低，反映公司资产使用效率低下，无法有效创造价值。 - **现金流**：2025年中报显示，投资活动产生的现金流量净额为5.8亿元，筹资活动产生的现金流量净额为-1100.6万元，表明公司通过投资获得了一定的资金流入，但筹资活动出现净流出，可能面临融资压力。 - **资产负债表**：公司短期借款未披露，但存货为6482.50万元，应收账款为323.30万元，表明公司可能存在一定的库存积压和回款困难问题。 --- #### **二、估值分析** 1. **当前估值水平** - 根据2025年中报数据，公司营业总收入为8489.80万元，归母净利润为-1.05亿元，净利率为-126.89%。若按照当前市值回推，公司未来5年业绩复合增速需达到100%才能支撑当前估值，市场对其预期可能过热。 - 从绝对估值角度来看，公司业务较难准确预测，建议采用保守方式检视当前估值水平。如果按照当前市值计算，公司未来业绩增长速度需远超行业平均水平，才可能支撑当前估值。 2. **相对估值分析** - **市盈率（P/E）**：由于公司连续多年亏损，市盈率无法提供有效的参考价值。 - **市净率（P/B）**：公司净资产为负值，市净率同样无法提供有意义的估值指标。 - **市销率（P/S）**：公司营业总收入为8489.80万元，若以当前市值计算，市销率为高企，表明市场对公司的未来增长预期较高，但实际盈利能力尚未兑现。 3. **估值合理性判断** - 公司目前处于亏损状态，且业务规模较小，盈利能力较弱，市场对其估值可能过于乐观。 - 若公司未来无法实现盈利增长，当前估值水平可能过高，存在较大的下行风险。 - 建议投资者关注公司未来的盈利能力改善情况，尤其是能否通过技术创新、成本控制或市场拓展提升盈利水平。 --- #### **三、投资建议** 1. **谨慎观望** - 公司目前处于亏损状态，且业务规模较小，盈利能力较弱，建议投资者保持谨慎态度，避免盲目追高。 - 如果投资者对公司的成长性有信心，可以考虑分批建仓，但需设定止损线，以控制风险。 2. **关注关键指标** - **盈利能力**：关注公司未来是否能实现盈利增长，尤其是毛利率和净利率的变化。 - **现金流**：关注公司经营性现金流是否改善，以及是否存在资金链断裂的风险。 - **市场份额**：关注公司是否能在激烈的市场竞争中占据一席之地，提升市场份额。 3. **长期视角** - 如果公司能够通过技术创新、成本控制或市场拓展实现盈利增长，未来可能具备较高的投资价值。 - 但短期内，公司仍面临较大的盈利压力，投资者需做好长期持有准备，并密切关注公司的发展动态。 --- #### **四、总结** APOLLO出行（00860.HK）目前处于亏损状态，盈利能力较弱，业务规模较小，市场对其估值可能过高。投资者应谨慎对待，关注公司未来的盈利能力改善情况，并结合自身风险承受能力做出投资决策。