### 伟俊集团控股（01013.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：伟俊集团控股属于建筑及工程行业，主要业务为提供建筑工程服务。从财务数据来看，公司业务规模较小，营收水平较低，且盈利能力较弱，行业竞争激烈，议价能力有限。 - **盈利模式**：公司依赖于建筑工程项目的承接和施工，但其毛利率极低（2025年年报为0.81%），说明公司在项目执行过程中成本控制能力较差，产品或服务附加值不高。 - **风险点**： - **盈利能力差**：净利率长期为负（2025年年报为-3.87%，2024年中报为-38.19%），表明公司整体经营效率低下，难以实现持续盈利。 - **收入波动大**：2024年中报营业总收入同比下滑71.7%，2025年年报同比下滑2.76%，显示公司业务增长不稳定，抗风险能力较弱。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：目前未披露ROIC和ROE数据，但从净利润和现金流表现来看，资本回报率极低，甚至为负，反映公司资产使用效率不佳。 - **现金流**： - **经营活动现金流**：2025年年报经营活动现金流净额为-1100.4万元，2024年中报为-1.05亿元，显示公司主营业务无法产生正向现金流，资金链紧张。 - **筹资活动现金流**：2025年年报筹资活动现金流净额为2197.2万元，2024年中报为1.04亿元，表明公司依赖外部融资维持运营，存在较大的财务压力。 - **投资活动现金流**：2025年年报投资活动现金流净额为“--”，2024年中报为“--”，未披露具体数据，可能表示公司投资活动较少或未进行大规模扩张。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **毛利率**：2025年年报为0.81%，2024年中报为1.77%，2024年年报为0.57%，均低于1%，说明公司产品或服务的附加值极低，利润空间狭窄。 - **净利率**：2025年年报为-3.87%，2024年中报为-38.19%，2024年年报为-13.32%，2023年年报为-29.27%，净利率持续为负，表明公司整体亏损严重，盈利能力极差。 - **归母净利润**：2025年年报为-1032.6万元，2024年中报为-1681.3万元，2024年年报为-3653.1万元，2023年年报为-5072.1万元，净利润逐年恶化，亏损加剧。 2. **费用控制** - **三费占比**：2025年年报为14%，2024年中报为8.8%，2024年年报为15.4%，2023年年报为10.66%，三费占比相对较低，但因毛利极低，仍难以覆盖成本。 - **管理费用**：2025年年报为911.1万元，2024年中报为379.5万元，2024年年报为1578.5万元，2023年年报为1885.6万元，管理费用波动较大，但整体控制较好。 - **销售费用**：未披露具体数据，但根据三费占比评价，公司销售费用较低，可能表明市场拓展能力不足。 3. **现金流状况** - **经营活动现金流净额**：2025年年报为-1100.4万元，2024年中报为-1.05亿元，2024年年报为-1222.8万元，2023年年报为-878.6万元，经营活动现金流持续为负，说明公司主营业务无法支撑自身运转。 - **筹资活动现金流净额**：2025年年报为2197.2万元，2024年中报为1.04亿元，2024年年报为159万元，2023年年报为1113.3万元，公司依赖外部融资维持运营，财务风险较高。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司净利润为负，传统市盈率无法计算，需采用其他估值方法。 - **市销率（PS）**：2025年年报营业总收入为2.66亿元，若以当前股价估算，市销率可能较高，但由于公司盈利能力差，市销率不具备参考价值。 2. **市净率（PB）** - 公司未披露净资产数据，因此无法计算市净率。 3. **现金流折现法（DCF）** - 由于公司未来现金流预测困难，且经营性现金流持续为负，DCF模型难以准确评估公司价值。 4. **可比公司法** - 在建筑及工程行业中，伟俊集团控股的盈利能力远低于同行，且营收规模较小，缺乏可比性。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期风险** - 公司盈利能力极差，净利润持续为负，且经营活动现金流为负，存在较大的财务风险。 - 营收增长乏力，客户集中度高，抗风险能力弱，容易受到宏观经济和行业周期影响。 2. **长期前景** - 若公司能够改善成本控制、提升毛利率、优化费用结构，并增强市场竞争力，未来有望扭亏为盈。 - 但目前公司财务状况较差，短期内难以看到明显改善迹象，投资者需谨慎对待。 3. **投资策略** - **保守型投资者**：不建议投资，公司基本面较差，风险较高。 - **进取型投资者**：可关注公司未来是否能通过业务调整、成本优化等方式改善盈利，但需设置严格止损机制。 --- #### **五、总结** 伟俊集团控股（01013.HK）是一家盈利能力极差、现金流紧张、营收增长乏力的建筑及工程企业。尽管三费占比较低，但因毛利率极低，仍难以覆盖成本。公司依赖外部融资维持运营，财务风险较高。从估值角度来看，公司缺乏合理的估值依据，投资价值有限。建议投资者保持观望，等待公司基本面出现实质性改善后再考虑介入。