### 汇力资源（01303.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：汇力资源属于资源类企业，主要业务涉及矿产资源的开采与销售。根据财务数据，公司营收规模在2024年达到40.31亿元，显示出一定的行业影响力。然而，其毛利率仅为5.53%（2024年年报），表明公司在产品或服务上的附加值较低，竞争压力较大。 - **盈利模式**：公司依赖于资源开采和销售，但盈利能力较弱。从净利率来看，2024年为3.98%，2025年中报下降至1.3%，说明公司整体盈利能力有所下滑。此外，扣非净利润同比增幅未披露，进一步表明公司核心业务增长乏力。 - **风险点**： - **盈利能力不足**：尽管营收规模较大，但净利率和毛利率均偏低，反映出公司在成本控制和定价能力方面存在短板。 - **经营费用占比高**：三费占比（销售、管理、财务费用）在2024年为1.69%，虽然评价为“极少”，但管理费用高达6038万元，占营收比例约为1.5%，表明公司在管理上仍有一定支出。 - **现金流波动大**：经营活动现金流净额比流动负债在2024年为10.42%，显示公司现金流状况相对健康，但2025年中报未披露该指标，需关注后续现金流变化。 2. **财务健康度** - **ROE/ROIC**：2024年ROE为17.15%，ROIC未披露，但ROE表现尚可，说明公司对股东的回报能力较强。然而，2025年中报归母净利润同比大幅下降84.86%，表明公司盈利能力出现明显恶化。 - **现金流**：2024年经营活动现金流净额为1.51亿元，投资活动现金流净额为12.1万元，筹资活动现金流净额为3108.6万元，显示公司现金流较为稳定，具备一定融资能力。但2025年中报未披露相关数据，需持续跟踪。 - **资产负债结构**：短期借款和长期借款均为“--”，表明公司目前无债务压力，但若未来扩张需融资，可能面临财务风险。 --- #### **二、估值分析** 1. **市盈率（P/E）** - 2024年归母净利润为1.6亿元，2025年中报归母净利润为1771.5万元，同比下降84.86%。假设公司股价为当前市场价（需结合港股行情），则2024年市盈率为约10倍（假设市值为16亿元）。但2025年中报净利润大幅下滑，市盈率可能上升至更高水平，反映市场对公司未来盈利能力的担忧。 - 若以2024年净利润计算，市盈率约为10倍，处于行业中等偏下水平，但考虑到净利润下滑，实际估值可能被高估。 2. **市净率（P/B）** - 公司资产规模未明确披露，但根据2024年营业收入40.31亿元，以及ROE为17.15%，可以推测公司净资产规模较大。若按净资产估算，市净率可能在1.5-2倍之间，属于合理范围。但需注意，由于公司盈利能力较弱，市净率可能无法真实反映其价值。 3. **EV/EBITDA** - EBITDA（息税折旧摊销前利润）未直接披露，但NOPLAT（净运营利润）为1.6亿元（2024年），可作为参考。若公司市值为16亿元，则EV/EBITDA约为10倍，处于行业中等水平。但若未来EBITDA增长放缓，估值可能承压。 4. **股息率** - 公司未披露分红政策，且净利润波动较大，股息率可能较低或不稳定，不适合追求稳定收益的投资者。 --- #### **三、投资建议** 1. **短期策略** - **谨慎观望**：2025年中报数据显示公司盈利能力显著下滑，归母净利润同比降幅达84.86%，短期内不宜盲目买入。 - **关注现金流**：若公司现金流保持稳定，且未来能改善盈利能力，可考虑逢低布局。 - **警惕风险**：公司毛利率和净利率均较低，且经营费用较高，若未来市场需求疲软或成本上升，可能进一步拖累业绩。 2. **中长期策略** - **关注行业周期**：资源类企业受大宗商品价格影响较大，若未来资源价格回升，公司盈利有望改善。 - **评估管理层能力**：公司管理费用较高，需关注管理层是否能有效控制成本，提升盈利能力。 - **关注政策导向**：资源类企业易受政策影响，需密切关注国家对资源行业的监管政策。 --- #### **四、总结** 汇力资源（01303.HK）作为一家资源类企业，虽然营收规模较大，但盈利能力较弱，毛利率和净利率均偏低，且2025年中报净利润大幅下滑，显示出公司面临较大的经营压力。从估值角度看，公司市盈率和市净率处于中等水平，但未来盈利不确定性较高，建议投资者保持谨慎，关注公司基本面变化及行业周期走势。