### 碧瑶绿色集团（01397.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：碧瑶绿色集团属于环保及绿色能源行业，主要业务涉及污水处理、垃圾处理等环保服务。该行业受政策影响较大，且技术壁垒相对较高，但市场竞争激烈。 - **盈利模式**：公司通过提供环保服务获取收入，其盈利模式依赖于政府补贴和项目合同。从财务数据来看，公司毛利率较低（2025年中报为9.83%），净利率也仅为4.34%，表明其产品或服务的附加值不高，盈利能力较弱。 - **风险点**： - **盈利能力不足**：尽管公司营业总收入同比增长4.83%（2025年中报），但净利润增长显著高于营收增长（归母净利润同比增幅达142.86%），这可能源于成本控制优化或非经常性损益的影响，需进一步验证。 - **现金流压力**：投资活动现金流净额为-1161.7万元（2025年中报），表明公司在扩大产能或进行项目投资方面存在资金压力。筹资活动现金流净额为-2510.9万元，说明公司融资能力有限，可能面临资金链紧张的风险。 2. **财务健康度** - **ROE/ROIC**：2024年年报显示，ROE为13.78%，ROIC为5.82%。ROE表现良好，表明股东回报能力强；但ROIC较低，说明公司对资本的使用效率一般，生意回报能力有限。 - **现金流**：经营活动现金流净额为1.99亿元（2025年中报），远高于流动负债的33.41%，表明公司具备较强的现金流生成能力，短期偿债压力较小。 - **费用控制**：三费占比为5.01%（2025年中报），销售费用仅78.8万元，管理费用为6702.6万元，财务费用未提及。整体来看，公司销售和财务费用极低，但管理费用较高，可能反映内部运营成本较高。 --- #### **二、估值指标分析** 1. **市盈率（P/E）** - 由于缺乏最新的股价数据，无法直接计算市盈率。但从归母净利润来看，2025年中报归母净利润为5894.4万元，若以2025年10月21日的市场估值水平估算，可结合历史市盈率进行参考。 - 历史数据显示，碧瑶绿色集团在2024年年报时归母净利润为5385.6万元，若按2024年市盈率估算，假设当前市盈率为15倍，则市值约为8.08亿元。 2. **市净率（P/B）** - 公司资产规模较小，且无长期借款，因此市净率可能较低。若以净资产为基础估算，公司净资产约为5.89亿元（基于归母净利润和ROE推算），若市净率为1.5倍，则市值约为8.84亿元。 3. **EV/EBITDA** - EBITDA（息税折旧摊销前利润）可通过净利润+利息+折旧+摊销估算。根据2025年中报数据，净利润为5894.4万元，财务费用未提及，折旧和摊销数据缺失，因此难以准确计算。但若假设EBITDA为6000万元，EV/EBITDA约为10倍，对应市值约6亿元。 --- #### **三、投资建议与风险提示** 1. **投资建议** - **短期策略**：碧瑶绿色集团的现金流状况良好，且净利润增长显著，适合关注其未来项目的落地情况。若公司能持续优化管理费用并提升毛利率，有望改善盈利质量。 - **长期策略**：考虑到公司所处的环保行业具有政策支持，且现金流稳定，若未来能提高ROIC并增强盈利能力，可作为中长期投资标的。 2. **风险提示** - **政策风险**：环保行业高度依赖政策支持，若政策调整或补贴减少，可能对公司业绩造成冲击。 - **竞争风险**：环保行业竞争激烈，若公司无法在技术或成本控制上形成优势，可能面临市场份额流失的风险。 - **现金流波动**：虽然公司经营现金流较好，但投资活动现金流为负，若未来投资规模扩大，可能对现金流产生压力。 --- #### **四、总结** 碧瑶绿色集团（01397.HK）是一家专注于环保服务的企业，尽管其盈利能力较弱，但现金流状况良好，且净利润增长显著。公司具备一定的投资潜力，尤其在政策支持下，若能优化成本结构并提升毛利率，有望实现更高质量的增长。投资者应密切关注其未来项目的进展及政策变化，合理评估其估值水平。