### 常达控股（01433.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：常达控股属于制造业或相关行业，但具体细分领域未明确提及。从财务数据来看，公司主要依赖于产品销售和运营，且毛利率较高（2024年年报为49.11%），表明其产品或服务具有一定的附加值。 - **盈利模式**：公司通过销售产品实现收入，但费用控制能力一般。三费占比为36.16%（2024年年报），其中销售费用和管理费用占比较高，分别达到6124.3万元和1.36亿元，说明公司在市场拓展和内部管理上投入较大。 - **风险点**： - **费用压力**：尽管三费占比不算过高，但销售费用和管理费用的绝对值较高，可能对利润形成一定压力。 - **收入波动**：2025年中报显示营业总收入同比下滑2.4%，表明公司业务增长存在不确定性，需关注市场需求变化及竞争态势。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROE为28.06%，ROIC为17.2%，均高于行业平均水平，表明公司资本回报能力强，具备较强的盈利能力。 - **现金流**：2024年经营活动现金流净额为8156万元，远高于流动负债的53.48%，说明公司经营性现金流充足，具备良好的资金流动性。 - **投资与筹资活动**：投资活动现金流净额为-1337.3万元（2024年），表明公司正在进行一定的资本支出，可能是为了扩大产能或优化资产结构；筹资活动现金流净额为-2793万元，反映公司融资需求较低，或在偿还债务。 --- #### **二、盈利能力分析** 1. **净利润表现** - 2024年归母净利润为6185.9万元，同比增长340.92%，显示出显著的增长势头。 - 2025年中报归母净利润为2434万元，同比下降22.22%，表明公司盈利能力在短期内有所回落，需关注其后续业绩是否能恢复增长。 2. **利润率指标** - **净利率**：2024年净利率为11.23%，2025年中报为9.43%，均处于行业中等偏上水平，表明公司在成本控制方面表现尚可。 - **毛利率**：2024年毛利率为49.11%，2025年中报为47.1%，仍保持较高水平，说明公司产品或服务的附加值较高，具备一定的定价权。 3. **费用控制** - **三费占比**：2024年三费占比为36.16%，2025年中报为36.41%，整体控制较为稳定，但销售费用和管理费用的绝对值较高，可能对利润产生一定影响。 - **费用评价**：销售费用和管理费用被评价为“不少”，表明公司在市场推广和内部管理上的投入较大，需关注其效率是否能够转化为实际收益。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（P/E）** - 根据2024年归母净利润6185.9万元，若公司股价为X港元，则市盈率为X / (6185.9 / 流通股数)。由于缺乏具体股价信息，无法直接计算，但结合行业平均市盈率，若公司估值合理，应处于行业平均水平附近。 2. **市净率（P/B）** - 公司2024年ROE为28.06%，ROIC为17.2%，表明公司资产利用效率较高，若市净率低于行业平均水平，可能具备一定的投资价值。 3. **NOPLAT与自由现金流** - 2024年NOPLAT为6185.9万元，表明公司税后经营利润较高，具备较强的持续盈利能力。 - 经营活动现金流净额为8156万元，表明公司具备较强的现金生成能力，可用于再投资或分红。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - 若公司2025年中报净利润下滑是暂时性的，且未来有望恢复增长，可考虑逢低布局。 - 关注公司未来是否能在销售和管理费用上进一步优化，以提升盈利能力。 2. **长期策略** - 公司具备较高的ROE和ROIC，表明其商业模式具备较强的可持续性，适合长期持有。 - 若公司能够维持较高的毛利率和稳定的净利润增长，估值空间仍有上升潜力。 3. **风险提示** - 需警惕2025年中报净利润下滑的风险，若公司未能有效改善经营状况，可能影响投资者信心。 - 销售费用和管理费用较高，需关注其效率是否能够转化为实际收益，避免过度消耗利润。 --- #### **五、总结** 常达控股（01433.HK）在2024年表现出强劲的盈利能力，归母净利润大幅增长，ROE和ROIC均处于较高水平，显示出较强的资本回报能力。尽管2025年中报净利润有所下滑，但公司整体财务健康度良好，具备一定的投资价值。投资者可关注其未来业绩能否恢复增长，并评估其费用控制能力和市场拓展效果。