### 扬科集团（01460.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：扬科集团属于制造业或相关产业链企业，具体业务未在文档中明确提及，但根据财务数据推测其可能涉及生产制造、供应链管理等环节。 - **盈利模式**：公司主要依赖营业总收入实现盈利，但净利润率较低，净利率分别为2025年年报的3.52%、2024年中报的5.55%和2023年年报的2.59%，表明其产品或服务附加值不高，盈利能力较弱。 - **风险点**： - **毛利率波动**：2025年毛利率为20.19%，2024年中报为20.75%，2023年为19.8%，整体保持稳定，但毛利率评价指出“公司单纯看产品或服务上的附加值高”，说明其毛利率虽高，但净利率低，可能存在成本控制问题。 - **费用控制能力一般**：三费占比（销售、管理、财务费用）在2025年为15.64%，2024年中报为16.24%，2023年为14.85%，整体处于较低水平，但管理费用较高（如2025年管理费用为1.76亿元），且管理费用评价指出“公司经营中用在管理上的成本不少”，表明公司在管理方面投入较大，可能影响利润空间。 2. **财务健康度** - **ROE/ROIC**：2025年ROE为4.67%，2024年中报为3.96%，2023年为2.07%，整体呈上升趋势，但ROE评价指出“股东回报能力不强”，表明公司对股东的回报能力有限。 - **现金流**：2025年经营活动现金流净额为8835万元，占流动负债比例为19.75%，显示公司具备较强的现金流生成能力；投资活动现金流净额为8156.1万元，筹资活动现金流净额为-2960万元，表明公司正在通过投资扩张，但融资压力较小。 - **盈利能力**：2025年归母净利润同比增幅达53.95%，远高于2024年中报的54.43%和2023年的35.02%，显示出公司盈利能力在逐步提升，但需关注其增长是否可持续。 --- #### **二、估值分析** 1. **市盈率（P/E）** - 由于未提供股价信息，无法直接计算市盈率，但从净利润增长来看，若公司未来盈利持续增长，其估值可能具备一定吸引力。 - 2025年归母净利润为2569.5万元，同比增长53.95%，若以2025年净利润为基础，结合市场对制造业企业的平均市盈率（通常在10-20倍之间），可初步估算其合理估值区间为2.57亿至5.14亿元人民币。 2. **市净率（P/B）** - 文档中未提供净资产数据，因此无法计算市净率。但根据公司经营状况，若其资产结构较为稳健，且现金流充足，市净率可能处于合理范围。 3. **EV/EBITDA** - 同样因缺乏EBITDA数据，无法直接计算。但结合公司净利润增长和现金流表现，若其未来盈利稳定，EV/EBITDA可能处于行业中等偏上水平。 4. **相对估值对比** - 若将扬科集团与同行业其他公司进行对比，其毛利率较高（20.19%），但净利率较低（3.52%），表明其盈利能力仍需进一步优化。若其能有效控制费用并提升利润率，估值潜力可能更大。 --- #### **三、投资建议** 1. **短期策略** - 关注公司未来季度的营收和净利润增长情况，尤其是2025年第四季度的表现，若能延续增长趋势，可能成为短期投资机会。 - 注意公司管理费用较高，需关注其费用控制能力是否有所改善。 2. **长期策略** - 若公司能够持续提升盈利能力，并优化成本结构，其估值有望逐步提升。 - 长期投资者可关注公司未来的战略调整，例如是否加大研发投入、拓展新市场或优化供应链管理，以增强其核心竞争力。 3. **风险提示** - 公司净利率较低，盈利能力仍需观察，若未来毛利率下降或费用增加，可能影响其估值。 - 行业竞争加剧可能导致价格战，进而压缩利润空间。 --- #### **四、总结** 扬科集团（01460.HK）目前表现出一定的盈利增长潜力，尤其是在2025年归母净利润同比增幅达到53.95%的情况下，显示出公司经营状况有所改善。然而，其净利率较低、管理费用较高以及股东回报能力不强等问题仍需关注。从估值角度来看，若公司未来盈利能力持续提升，其估值可能具备一定吸引力，但需结合市场环境和行业动态综合判断。