### 竣球控股（01481.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：公司属于制造业或相关领域，但具体细分行业未明确。从财务数据来看，其业务可能涉及生产制造或供应链管理，但缺乏清晰的行业定位信息。 - **盈利模式**：公司主要依赖营业总收入实现盈利，但毛利率和净利率表现波动较大，说明盈利能力不稳定。2025年中报显示，毛利率为23.83%，净利率为10.24%，表明公司在产品或服务上的附加值较高，但成本控制能力一般。 - **风险点**： - **盈利能力波动**：2024年年报显示，净利率为-10.21%，归母净利润为-1200万元，说明公司曾经历亏损，2025年中报虽有所改善，但整体盈利能力仍需观察。 - **费用控制问题**：三费占比为13.4%（2025年中报），销售费用仅为265万元，管理费用为1108.1万元，说明公司在管理费用上投入较多，可能影响利润空间。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年年报显示，ROE为-10.01%，ROIC为-13.96%，资本回报率极低，说明公司未能有效利用资本创造价值，存在较大的经营风险。 - **现金流**：2025年中报显示，经营活动现金流净额为824.2万元，高于流动负债的12.04%，表明公司具备一定的现金流支撑能力。然而，投资活动产生的现金流量净额为-3908.2万元，说明公司在扩张或设备更新方面投入较大，资金压力可能增加。筹资活动产生的现金流量净额为2336.6万元，表明公司通过融资获得了一定的资金支持。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **收入增长** - 2025年中报显示，营业总收入为1.02亿元，同比增幅达103.15%，表明公司收入增长迅速，可能得益于市场拓展或产品结构调整。 - 2024年年报显示，营业总收入为1.18亿元，同比增幅为20.92%，虽然增速放缓，但仍保持增长态势。 - 2023年年报显示，营业总收入为9724.1万元，同比降幅为26.14%，说明公司曾在2023年面临收入下滑的压力。 2. **盈利能力** - 2025年中报显示，归母净利润为842.5万元，同比增幅为248.62%，表明公司盈利能力显著提升。 - 2024年年报显示，归母净利润为-1200万元，同比降幅为225.2%，说明公司曾经历亏损，但2025年中报已实现扭亏为盈。 - 2023年年报显示，归母净利润为-369万元，同比增幅为77.64%，表明公司盈利能力在逐步恢复。 3. **成本控制** - 2025年中报显示，三费占比为13.4%，其中销售费用为265万元，管理费用为1108.1万元，财务费用为0元，说明公司在销售和管理方面的成本相对较低，但管理费用较高，可能影响利润空间。 - 2024年年报显示，三费占比为24.79%，销售费用为596.1万元，管理费用为2319.4万元，说明公司在销售和管理方面的成本较高，可能对盈利能力造成压力。 4. **现金流状况** - 2025年中报显示，经营活动现金流净额为824.2万元，高于流动负债的12.04%，表明公司具备一定的现金流支撑能力。 - 投资活动产生的现金流量净额为-3908.2万元，说明公司在扩张或设备更新方面投入较大，资金压力可能增加。 - 筹资活动产生的现金流量净额为2336.6万元，表明公司通过融资获得了一定的资金支持。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（P/E）** - 根据2025年中报数据，归母净利润为842.5万元，假设公司当前市值为X港元，则市盈率为X / 842.5万元。由于未提供具体市值数据，无法计算准确的市盈率，但根据净利润增长情况，若公司未来盈利能力持续改善，市盈率可能处于合理区间。 2. **市净率（P/B）** - 市净率通常用于评估公司的账面价值与市场价值之间的关系。由于未提供公司净资产数据，无法计算准确的市净率，但根据2025年中报数据，公司资产规模较小，市净率可能较低。 3. **市销率（P/S）** - 2025年中报显示，营业总收入为1.02亿元，假设公司当前市值为X港元，则市销率为X / 1.02亿元。由于未提供具体市值数据，无法计算准确的市销率，但根据收入增长情况，若公司未来收入持续增长，市销率可能处于合理区间。 4. **估值合理性** - 公司2025年中报显示，净利润大幅增长，收入增长迅速，且现金流状况良好，表明公司具备一定的投资价值。 - 然而，公司历史财务数据显示，盈利能力波动较大，且资本回报率较低，说明公司可能存在一定的经营风险。 - 综合来看，若公司未来能够保持收入增长并改善盈利能力，估值可能具有吸引力；但若盈利能力未能持续改善，估值可能偏高。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - 若公司未来业绩持续改善，可考虑逢低布局，关注其收入增长和盈利能力的变化。 - 关注公司是否能有效控制管理费用，以提高利润率。 2. **长期策略** - 长期投资者应关注公司是否能稳定盈利，并提升资本回报率。 - 若公司能在未来几年内实现稳定的收入增长和盈利能力提升，估值可能具备吸引力。 3. **风险提示** - 公司历史财务数据显示，盈利能力波动较大，需警惕未来可能出现的业绩下滑风险。 - 管理费用较高，可能影响利润空间，需关注公司是否能有效优化成本结构。 --- **结论**：竣球控股（01481.HK）在2025年中报中表现出明显的业绩改善迹象，收入增长迅速，净利润大幅回升，且现金流状况良好。然而，公司历史财务数据显示盈利能力波动较大，资本回报率较低，存在一定经营风险。若公司未来能保持收入增长并改善盈利能力，估值可能具备吸引力；但若盈利能力未能持续改善，估值可能偏高。