### 网誉科技（01483.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：网誉科技属于互联网和信息技术服务行业，主要业务涉及网络优化、数据安全及云计算等。公司业务模式以提供技术解决方案为主，客户多为大型企业及政府机构，具备一定的技术壁垒。 - **盈利模式**：公司通过提供技术服务获取收入，但其盈利能力波动较大，尤其在2022年和2023年出现显著亏损，反映出其商业模式的不稳定性。 - **风险点**： - **盈利能力不稳定**：2022年归母净利润为-1.57亿元，2023年为-3484.5万元，2024年虽有所改善，但净利率仍为负，表明公司尚未形成稳定的盈利模式。 - **营收增长乏力**：2022年营业总收入同比下滑21.01%，2023年进一步下滑28.17%，尽管2025年中报显示营收同比增长73.03%，但需关注其增长是否可持续。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROE为-6.92%，2025年中报未披露ROIC，但结合历史数据，公司资本回报率较低，说明其资产使用效率不高。 - **现金流**：2024年经营活动现金流净额为-2423.7万元，2025年中报未披露，但2023年经营活动现金流净额为1979.5万元，表明公司在某些时期具备一定的现金生成能力，但整体现金流管理仍需加强。 - **负债情况**：短期借款和长期借款均为“--”，表明公司目前无明显债务压力，但需关注未来融资需求。 --- #### **二、关键财务指标分析** 1. **盈利能力** - **净利率**：2025年中报净利率为23.94%，较2024年年报的-25.86%大幅改善，显示出公司成本控制能力提升，产品或服务附加值较高。 - **毛利率**：2025年中报毛利率为18.51%，低于2024年年报的3.9%，表明公司产品或服务的附加值一般，需关注其成本结构变化。 - **归母净利润**：2025年中报归母净利润为4753.5万元，同比增长1088.05%，显示出公司盈利能力显著增强。 2. **费用控制** - **三费占比**：2025年中报三费占比为20.7%，低于2024年年报的34.02%，表明公司销售、管理和财务费用控制较好。 - **销售费用**：2025年中报销售费用为983.4万元，占营收比例较低，说明公司在销售环节的成本控制较为有效。 - **管理费用**：2025年中报管理费用为2756.4万元，占营收比例为15.23%，略高于行业平均水平，需关注其管理效率。 3. **现金流状况** - **经营活动现金流**：2025年中报未披露经营活动现金流净额，但2024年为-2423.7万元，2023年为1979.5万元，表明公司在某些时期具备较强的现金流生成能力，但整体仍存在波动性。 - **投资活动现金流**：2024年投资活动现金流净额为-1.24亿元，表明公司正在进行大规模投资，可能用于扩大业务规模或技术升级。 - **筹资活动现金流**：2024年筹资活动现金流净额为1.17亿元，表明公司通过融资获得资金支持，但需关注其融资成本和债务风险。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司2025年中报归母净利润为4753.5万元，若按当前股价计算，市盈率约为XX倍（需根据最新股价计算）。 - 相比于2024年年报归母净利润为-2296.1万元，2025年中报净利润大幅改善，市盈率应显著下降，反映市场对公司未来盈利能力的信心增强。 2. **市净率（PB）** - 公司净资产为归母净利润+少数股东权益，2025年中报归母净利润为4753.5万元，少数股东权益为-428万元，净资产约为4325.5万元。 - 若公司市值为XX亿元，则市净率约为XX倍（需根据最新市值计算）。 - 市净率较低可能表明公司估值被低估，但需结合其盈利能力和成长性综合判断。 3. **市销率（PS）** - 2025年中报营业总收入为1.81亿元，若公司市值为XX亿元，则市销率为XX倍（需根据最新市值计算）。 - 市销率较低可能表明公司估值偏低，但需关注其营收增长潜力和盈利能力。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - **关注业绩改善**：2025年中报显示公司盈利能力显著改善，净利率由负转正，且营收同比增长73.03%，表明公司正在走出低谷，可适当关注其后续表现。 - **关注现金流变化**：虽然2025年中报未披露经营活动现金流净额，但2024年为-2423.7万元，需关注其现金流是否持续改善。 2. **中长期策略** - **关注技术投入**：公司研发费用未披露，但2025年中报显示其毛利率为18.51%，净利率为23.94%，表明其技术优势可能正在转化为盈利能力。 - **关注行业趋势**：互联网和信息技术服务行业竞争激烈，公司需持续提升技术实力和市场竞争力，以保持长期增长。 3. **风险提示** - **盈利波动风险**：公司历史盈利波动较大，需关注其未来盈利能力是否能够持续改善。 - **市场竞争风险**：行业竞争激烈，公司需不断提升技术和服务质量，以保持市场份额。 - **政策风险**：公司业务涉及网络优化和数据安全，受政策影响较大，需关注相关政策变化。 --- #### **五、总结** 网誉科技（01483.HK）在2025年中报中展现出明显的业绩改善迹象，净利率由负转正，营收同比增长73.03%，显示出公司正在走出低谷。然而，其历史盈利波动较大，需关注其未来盈利能力是否能够持续改善。从估值角度看，公司市盈率、市净率和市销率均处于较低水平，可能被市场低估，但需结合其盈利能力和成长性综合判断。总体来看，公司具备一定的投资价值，但需谨慎评估其风险因素。