### 安保工程控股（01627.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：安保工程控股属于建筑及工程服务行业，主要业务涵盖安防系统集成、智能建筑解决方案等。公司专注于提供安全防护和智能化的工程服务，技术门槛相对较高，但市场竞争激烈。 - **盈利模式**：公司通过承接工程项目获取收入，其盈利依赖于项目的规模、利润率以及成本控制能力。从财务数据来看，公司毛利率较低（如2025年年报为7.31%），表明其产品或服务附加值不高，盈利能力较弱。 - **风险点**： - **毛利率偏低**：尽管公司营业总收入增长较快（如2025年年报同比增幅达44.58%），但毛利率仅为7.31%，说明公司在项目执行过程中面临较大的成本压力，利润空间有限。 - **费用控制能力一般**：三费占比（销售、管理、财务费用）在2025年年报中为1.47%，虽然评价为“极少”，但管理费用仍高达8812.1万元，反映出公司在运营效率上仍有提升空间。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2025年年报显示，ROE为13.63%，ROIC为7.18%，均高于2024年中报的数据，表明公司股东回报能力和资产回报能力有所改善。然而，ROIC仍低于行业平均水平，说明公司的资本使用效率有待提高。 - **现金流**：2025年年报中，经营活动产生的现金流量净额为6.53亿元，远高于投资活动产生的现金流量净额（-8900.9万元），表明公司主营业务具备较强的现金流创造能力。但筹资活动产生的现金流量净额为-6.51亿元，反映出公司在融资方面存在一定的压力。 --- #### **二、盈利能力分析** 1. **净利润表现** - 2025年年报显示，归母净利润为2.29亿元，同比增长11.55%，显示出公司盈利能力有所增强。 - 净利率为2.87%，虽然高于2024年中报的2.53%，但仍处于较低水平，表明公司在扣除所有成本后，产品或服务的附加值不高。 - 毛利率为7.31%，同样低于行业平均水平，反映出公司在成本控制和定价能力上存在短板。 2. **扣非净利润** - 扣非净利润未披露，但根据历史数据推测，公司可能面临一定的非经常性损益影响，需进一步关注其持续盈利能力。 --- #### **三、成长性分析** 1. **营收增长** - 2025年年报显示，营业总收入为79.69亿元，同比增长44.58%，增速显著，表明公司业务扩张迅速，市场占有率有所提升。 - 2024年中报显示，营业总收入为39.47亿元，同比增长30.17%，说明公司营收增长趋势明显，具备较强的市场拓展能力。 2. **净利润增长** - 归母净利润同比增长11.55%，虽然增速低于营收增速，但仍然保持正增长，显示出公司盈利能力逐步改善。 --- #### **四、估值分析** 1. **市盈率（P/E）** - 根据2025年年报数据，归母净利润为2.29亿元，假设当前股价为X港元，可计算出市盈率为X / (2.29亿 / 流通股数)。由于缺乏具体股价信息，无法直接计算，但结合行业平均市盈率（通常为10-15倍），若公司市盈率接近或低于行业平均水平，则估值合理；若高于行业平均水平，则可能存在高估风险。 2. **市净率（P/B）** - 公司净资产未明确披露，但根据ROE为13.63%，可以推测公司具备一定的资产回报能力。若市净率低于行业平均水平，则可能被低估；若高于行业平均水平，则可能被高估。 3. **EV/EBITDA** - EBITDA（息税折旧摊销前利润）未明确披露，但根据NOPLAT（税后净营业利润）为2.29亿元，可估算出公司EBITDA约为2.29亿元 + 折旧摊销 + 利息支出。若EV/EBITDA低于行业平均水平，则估值合理；若高于行业平均水平，则可能被高估。 --- #### **五、投资建议** 1. **短期策略** - 若公司股价处于合理估值区间（如市盈率低于行业平均水平），可考虑逢低布局，捕捉其营收增长带来的潜在收益。 - 关注公司未来季度的财报表现，尤其是扣非净利润和毛利率的变化，以判断其盈利能力是否持续改善。 2. **长期策略** - 若公司能够持续提升毛利率和ROIC，同时优化费用结构，有望成为行业中的优质标的。 - 需警惕行业竞争加剧、客户集中度过高等风险，建议分散投资，避免单一行业风险。 --- #### **六、总结** 安保工程控股（01627.HK）作为一家建筑及工程服务企业，近年来营收增长显著，但盈利能力仍显不足，毛利率和净利率均处于较低水平。尽管ROE和ROIC有所改善，但整体估值仍需结合行业平均水平进行判断。投资者应重点关注公司未来的成本控制能力、毛利率提升空间以及市场拓展能力，以评估其长期投资价值。