### 雄岸科技（01647.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：雄岸科技属于金融科技及区块链相关领域，业务涵盖数字资产交易、区块链技术开发等。公司所处行业技术门槛较高，但竞争激烈，且受政策监管影响较大。 - **盈利模式**：公司主要依赖于数字资产交易及相关技术服务的收入，但其盈利能力较弱，净利润持续为负，说明其商业模式尚未形成稳定的盈利路径。 - **风险点**： - **盈利能力不足**：2025年年报显示净利率为-1.35%，归母净利润为-102.36万元，表明公司整体盈利能力较差。 - **现金流压力大**：经营活动现金流净额为-459.79万元，远低于流动负债，反映出公司经营性现金流紧张，存在资金链断裂风险。 - **高杠杆风险**：虽然短期借款未披露，但若未来融资环境收紧，可能对公司流动性造成冲击。 2. **财务健康度** - **ROE/ROIC**：2025年ROE为-1.75%，ROIC未披露，说明公司资本回报率极低，无法有效利用资本创造价值。 - **现金流**：投资活动现金流净额为141.91万元，筹资活动现金流净额为-72.53万元，表明公司虽有部分投资支出，但融资能力有限，资金来源主要依赖内部积累。 - **费用控制**：三费占比为16.87%，其中销售费用仅30.98万元，管理费用为1813.3万元，财务费用为8.1万元，整体费用控制较好，但未能转化为盈利。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **毛利率**：2025年毛利率为15.89%，高于2024年的13.27%和2023年的15.74%，表明公司在产品或服务上的附加值略有提升。 - **净利率**：2025年净利率为-1.35%，仍为负值，说明公司成本控制仍需加强，尤其是管理费用较高（1813.3万元），占营收比例达16.48%。 - **归母净利润**：2025年归母净利润为-102.36万元，同比大幅下滑146.32%，反映公司盈利能力持续恶化。 2. **成长性** - **营业收入**：2025年营业总收入为1.1亿元，同比增长29.86%，显示出一定的增长潜力。 - **扣非净利润**：未披露数据，但归母净利润为负，说明公司主营业务盈利能力不足，难以支撑长期发展。 - **研发投入**：研发费用未披露，若缺乏持续的技术投入，可能影响公司未来的竞争力。 3. **现金流状况** - **经营活动现金流**：2025年经营活动现金流净额为-459.79万元，表明公司日常经营无法产生足够的现金流入，需依赖外部融资维持运营。 - **投资活动现金流**：投资活动现金流净额为141.91万元，表明公司有一定投资支出，但规模较小，可能集中在技术研发或市场拓展。 - **筹资活动现金流**：筹资活动现金流净额为-72.53万元，说明公司融资能力有限，资金来源主要依赖内部积累。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司净利润为负，传统市盈率无法计算，需采用其他估值方法。 - **市销率（PS）**：2025年营业总收入为1.1亿元，若以当前市值估算，市销率约为XX倍（需结合股价数据）。 - **市净率（PB）**：公司净资产未披露，但根据净利润为负，市净率可能较低，但需谨慎评估。 2. **相对估值** - **同行业对比**：在金融科技及区块链行业中，雄岸科技的盈利能力较弱，市销率可能高于行业平均水平，但缺乏盈利支撑，估值逻辑不清晰。 - **历史估值**：2024年中报时，公司归母净利润为-287.4万元，2023年为-642.89万元，说明公司盈利能力持续下滑，估值应更加保守。 3. **绝对估值** - **DCF模型**：由于公司未来现金流不确定性较高，且净利润为负，DCF模型难以准确预测。 - **EV/EBITDA**：若公司未来能实现盈利，可考虑使用该指标，但目前数据不足，暂无法进行测算。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - **谨慎观望**：公司盈利能力持续恶化，现金流紧张，短期内不宜盲目买入。 - **关注政策变化**：作为金融科技企业，政策监管对其业务影响较大，需密切关注行业动态。 2. **中长期策略** - **关注转型进展**：若公司能在区块链技术或数字资产交易领域取得突破，可能带来新的增长点。 - **等待盈利改善**：若未来能够实现扣非净利润转正，并改善现金流状况，可考虑逐步建仓。 3. **风险提示** - **盈利风险**：公司净利润持续为负，盈利改善空间有限。 - **流动性风险**：经营活动现金流为负，若融资环境恶化，可能面临资金链断裂风险。 - **政策风险**：金融科技行业受政策影响较大，若监管趋严，可能对业务造成冲击。 --- #### **五、总结** 雄岸科技（01647.HK）目前处于盈利困境，尽管营业收入有所增长，但净利润持续为负，现金流紧张，盈利能力不足。公司虽在区块链和数字资产领域具备一定技术储备，但尚未形成稳定的盈利模式。投资者应保持谨慎，关注公司未来在技术转化、成本控制及政策环境方面的变化，避免盲目追高。