### 雄岸科技（01647.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：雄岸科技属于金融科技及区块链相关领域，业务涵盖数字资产交易、区块链技术研发等。公司处于新兴技术赛道，具备一定的技术壁垒，但市场接受度和盈利模式尚在探索阶段。 - **盈利模式**：目前主要依赖于数字资产交易及相关服务收入，但整体盈利能力较弱，且受政策环境影响较大。2025年中报显示，公司营业总收入为4,421.1万元，同比下滑8.99%，说明业务增长乏力。 - **风险点**： - **盈利不稳定**：2025年中报归母净利润为-127.02万元，净利率为-3.57%，表明公司尚未实现稳定盈利。 - **政策敏感性强**：作为区块链及数字资产相关企业，其业务易受监管政策影响，存在较大的不确定性。 2. **财务健康度** - **ROE/ROIC**：2025年年报显示ROE为-1.75%，ROIC未披露，但结合净利润率和资本结构来看，公司资本回报能力较低，难以支撑长期增长。 - **现金流**：2025年中报经营活动现金流净额未披露，但2025年年报显示经营活动现金流净额为-459.79万元，表明公司经营性现金流出大于流入，资金链压力较大。 - **费用控制**：三费占比为20.52%（2025年中报），其中销售费用仅67.15万元，管理费用840.19万元，费用结构偏重于管理支出，可能反映公司在运营效率上存在问题。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **毛利率**：2025年中报毛利率为17.92%，2025年年报为15.89%，均低于行业平均水平，说明公司产品或服务的附加值不高，成本控制能力有待提升。 - **净利率**：2025年中报净利率为-3.57%，2025年年报为-1.35%，持续亏损表明公司盈利能力较弱，短期内难以实现盈利改善。 - **归母净利润**：2025年中报归母净利润为-127.02万元，2025年年报为-102.36万元，虽然亏损幅度有所收窄，但仍处于亏损状态。 2. **营收增长** - **营业收入**：2025年中报营收为4,421.1万元，同比下降8.99%；2025年年报营收为1.1亿元，同比增长29.86%。尽管2025年年报显示营收增长较快，但需注意该增长是否具有可持续性。 - **收入结构**：公司收入来源较为单一，主要依赖于数字资产交易及相关技术服务，缺乏多元化收入来源，抗风险能力较弱。 3. **费用结构** - **三费占比**：2025年中报三费占比为20.52%，2025年年报为16.87%，费用控制有所改善，但管理费用仍较高（2025年中报为840.19万元），反映出公司在运营效率方面仍有提升空间。 - **销售费用**：销售费用较低（2025年中报为67.15万元），可能意味着公司在市场拓展方面投入不足，影响了收入增长。 4. **现金流状况** - **经营活动现金流**：2025年中报未披露，但2025年年报显示经营活动现金流净额为-459.79万元，表明公司经营性现金流为负，资金链紧张。 - **投资活动现金流**：2025年年报显示投资活动现金流净额为141.91万元，表明公司有部分资金用于投资，但投资回报尚未显现。 - **筹资活动现金流**：2025年年报显示筹资活动现金流净额为-72.53万元，表明公司融资能力有限，资金来源主要依赖内部积累。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司连续多年亏损，市盈率无法准确反映其真实价值。若以2025年中报数据计算，公司市值约为多少？假设当前股价为X港元，流通股为Y股，则市值为X×Y。但由于公司亏损，市盈率无实际意义。 2. **市净率（PB）** - 公司净资产较少，且账面价值可能被低估，因此市净率也难以提供有效参考。 3. **EV/EBITDA** - 由于公司净利润为负，EBITDA也为负，EV/EBITDA同样无法使用。 4. **未来盈利预期** - 若公司未来能够实现盈利，可考虑采用DCF模型进行估值。根据历史数据，公司营收增长波动较大，未来盈利预测难度较高。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - **谨慎观望**：公司目前仍处于亏损状态，且业务模式尚未成熟，短期内不具备投资价值。 - **关注政策动向**：由于公司涉及区块链及数字资产，需密切关注相关政策变化，避免因政策调整导致股价大幅波动。 2. **中长期策略** - **关注技术突破**：若公司能在区块链技术或数字资产交易领域取得实质性进展，可能带来估值提升。 - **观察盈利改善**：若公司能实现扭亏为盈，并保持稳定的收入增长，可考虑逐步建仓。 3. **风险提示** - **政策风险**：区块链及数字资产行业政策不确定性高，一旦政策收紧，公司将面临较大冲击。 - **盈利风险**：公司盈利能力较弱，若无法改善，股价可能持续承压。 - **流动性风险**：公司现金流紧张，若无法获得外部融资，可能影响业务发展。 --- #### **五、总结** 雄岸科技（01647.HK）目前仍处于亏损状态，盈利能力较弱，且业务模式尚未成熟，短期内不具备投资价值。投资者应重点关注其技术进展、政策环境及盈利改善情况，若未来出现实质性突破，可考虑中长期布局。但在当前阶段，建议保持谨慎，避免盲目追高。