### 迪米生活控股（01667.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：迪米生活控股是一家以零售及生活服务为主的公司，主要业务涵盖便利店、社区服务等。从财务数据来看，其业务模式较为传统，依赖线下门店运营，且在成本控制和盈利效率方面存在明显短板。 - **盈利模式**：公司主要通过商品销售和增值服务获取收入，但毛利率长期偏低，2024年中报显示毛利率仅为8.81%，2025年中报进一步降至2.26%。这表明公司在产品或服务的附加值上缺乏竞争力，盈利能力较弱。 - **风险点**： - **低毛利与高费用**：三费占比长期偏高，2024年中报为57.35%，2025年中报下降至32.7%，但仍高于行业平均水平。销售费用和管理费用居高不下，反映出公司在市场拓展和内部管理上的压力较大。 - **营收增长乏力**：2024年中报营业总收入同比下滑3.17%，2025年中报进一步下滑15.34%，说明公司面临较大的市场压力，增长动力不足。 2. **财务健康度** - **盈利能力**：公司净利润持续亏损，2024年中报归母净利润为-3,495.9万元，2025年中报为-92.4万元，虽然2025年中报亏损有所收窄，但整体仍处于亏损状态。净利率分别为-59.73%和-1.97%，显示出公司盈利能力极差。 - **现金流状况**：经营活动现金流净额持续为负，2024年中报为-2,088.5万元，2025年中报为-2,928.1万元，表明公司经营性现金流紧张，无法支撑日常运营。投资活动现金流净额也呈负值，说明公司在扩张或资本支出方面投入有限。 - **资本回报率**：ROE和ROIC均为负值，2024年中报ROE为-206.67%，2025年年报ROE为-450.14%，ROIC分别为-13.01%和-28.38%，反映公司资本使用效率低下，股东回报能力极差。 --- #### **二、估值逻辑分析** 1. **市盈率（PE）与市净率（PB）** - 由于公司持续亏损，市盈率（PE）难以提供有效参考。若以2025年中报归母净利润-92.4万元计算，当前股价对应的市盈率将为负数，不具备实际意义。 - 市净率（PB）可作为辅助指标，但公司净资产规模较小，且资产负债表中未披露短期借款和长期借款，因此PB估值需谨慎评估。 2. **现金流折现法（DCF）** - 由于公司未来现金流不确定性较高，DCF模型难以准确预测。但根据历史数据，公司经营性现金流持续为负，且净利润亏损严重，未来现金流预期悲观，DCF估值可能显著低于当前市值。 3. **相对估值法** - 在零售行业，通常采用市销率（PS）进行估值。迪米生活控股2025年中报营业总收入为4,700.5万元，若按当前股价计算，市销率约为数十倍，远高于行业平均水平，估值偏高。 - 若以2024年中报营业总收入5,853.1万元计算，市销率更高，进一步表明公司估值泡沫较大。 --- #### **三、投资建议与风险提示** 1. **投资建议** - **短期**：公司目前处于亏损状态，且现金流紧张，短期内不建议投资者介入。若股价出现大幅回调，可关注其是否具备基本面改善的可能性，如优化成本结构、提升毛利率等。 - **中长期**：若公司能够实现业务转型，例如加强线上渠道、优化供应链、提高运营效率，未来有望改善盈利状况。但目前尚无明确迹象表明公司具备这样的能力。 2. **风险提示** - **盈利能力持续恶化**：公司净利润持续亏损，且毛利率和净利率均处于低位，未来盈利改善空间有限。 - **现金流压力大**：经营活动现金流持续为负，若无法获得外部融资支持，公司将面临较大的流动性风险。 - **行业竞争激烈**：零售行业竞争激烈，公司若无法提升自身竞争力，未来市场份额可能进一步被挤压。 --- #### **四、总结** 迪米生活控股（01667.HK）当前估值偏高，盈利能力差，现金流紧张，且行业竞争激烈，投资风险较大。尽管公司2025年中报亏损有所收窄，但整体仍处于亏损状态，尚未形成可持续的盈利模式。投资者应谨慎对待，避免盲目追高。若公司未来能实现有效的成本控制和盈利改善，方可考虑重新评估其投资价值。