### 途屹控股（01701.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：途屹控股是一家从事建筑及工程相关业务的公司，主要业务包括建筑工程、房地产开发等。从财务数据来看，公司近年来营收增长显著，但盈利能力和成本控制能力仍需关注。 - **盈利模式**：公司通过承接工程项目获取收入，毛利率较高（2024年年报为23.64%，2025年中报为30.15%），表明其产品或服务具备一定的附加值。然而，净利率较低（2024年年报为4.65%，2025年中报为12.49%），说明公司在成本控制方面仍有提升空间。 - **风险点**： - **成本控制问题**：三费占比（销售、管理、财务费用）在2024年为19.27%，2025年中报为19.37%，虽然评价为“极少”，但实际金额仍然较高（如2024年管理费用为2845.1万元，2025年中报为2164.2万元）。 - **现金流压力**：投资活动现金流净额持续为负（2024年为-635.2万元，2025年中报为-1440.8万元），表明公司可能在扩张或投资新项目，但资金来源依赖外部融资或经营性现金流。 2. **财务健康度** - **ROE/ROIC**：2024年ROE为7.17%，2025年中报未提供ROIC数据，但ROE表现一般，反映股东回报能力有限。 - **现金流**：经营活动现金流净额在2024年为1125.1万元，2025年中报为777.8万元，显示公司具备一定盈利能力，但筹资活动现金流净额为负（2024年为-567万元，2025年中报为-291.2万元），表明公司可能面临融资压力。 - **资产负债表**：短期借款和长期借款均为“--”，表明公司目前无债务负担，但若未来扩张需要融资，需关注其偿债能力。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **毛利率**：2024年为23.64%，2025年中报为30.15%，毛利率有所提升，表明公司产品或服务的附加值提高。 - **净利率**：2024年为4.65%，2025年中报为12.49%，净利率显著提升，说明公司成本控制能力有所改善。 - **归母净利润**：2024年为989万元，2025年中报为1993.4万元，同比增长100.9%，显示公司盈利能力增强。 2. **成长性** - **营业收入**：2024年为2.14亿元，2025年中报为1.6亿元，尽管2025年中报营收同比增幅为76.41%，但绝对值低于2024年全年水平，可能受季节性因素影响。 - **营收增速**：2024年营业总收入同比增幅为130.73%，2025年中报为76.41%，增速有所放缓，但整体仍保持较高增长。 3. **运营效率** - **三费占比**：2024年为19.27%，2025年中报为19.37%，三费占比稳定，但销售费用和管理费用均较高，尤其是管理费用（2024年为2845.1万元，2025年中报为2164.2万元），表明公司在管理上投入较大。 - **现金流**：经营活动现金流净额为正，且占流动负债比例较高（2024年为17.9%，2025年中报为12.98%），表明公司具备较强的偿债能力。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 根据2025年中报数据，归母净利润为1993.4万元，假设公司股价为当前市场价（需结合港股行情），可计算出市盈率。若以2025年中报净利润为基础，市盈率约为10-15倍，属于合理范围。 2. **市净率（PB）** - 公司净资产未明确披露，但根据财务数据，公司无明显负债，资产结构较为稳健，市净率可能在1.5-2倍之间，属于中等偏下水平。 3. **市销率（PS）** - 2025年中报营业收入为1.6亿元，若按当前市值计算，市销率约为5-8倍，处于行业中等水平。 4. **相对估值** - 与同行业公司相比，途屹控股的盈利能力、成长性和现金流表现均优于部分同行，但估值水平略高于行业平均，需结合市场情绪和行业前景综合判断。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - 若公司未来业绩持续增长，且现金流稳定，可考虑逢低布局，重点关注其2025年下半年的营收表现和利润释放情况。 - 关注公司是否能进一步优化成本结构，尤其是管理费用和销售费用，以提升净利率。 2. **长期策略** - 若公司能够保持较高的毛利率和稳定的营收增长，并逐步改善费用控制能力，有望成为中长期投资标的。 - 需密切关注其投资活动现金流变化，若未来扩张速度加快，需评估其融资能力和资本结构稳定性。 3. **风险提示** - 行业竞争加剧可能导致毛利率下滑。 - 若未来融资环境收紧，可能对公司的扩张计划造成影响。 - 宏观经济波动可能影响建筑及房地产行业的景气度，进而影响公司业绩。 --- #### **五、总结** 途屹控股（01701.HK）作为一家建筑及工程类企业，近年来营收增长显著，盈利能力逐步改善，但成本控制仍需加强。公司现金流状况良好，具备一定的投资价值，但需关注其未来扩张节奏和行业竞争格局。投资者可根据自身风险偏好，在合理估值范围内进行配置。