### 万顺集团控股（01746.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：万顺集团控股属于制造业或相关产业链，但具体细分领域未明确。从财务数据来看，公司业务可能涉及生产制造、销售等环节，但缺乏明显的高附加值产品或服务。 - **盈利模式**：公司主要依赖营业总收入获取利润，但盈利能力较弱。2024年年报显示，公司净利率为-5.23%，毛利率仅为10.2%，说明公司在成本控制和产品附加值方面存在明显短板。 - **风险点**： - **盈利能力差**：连续多年净利润为负，尤其是2024年归母净利润为-686.1万元，同比大幅下滑1108.97%。 - **收入增长乏力**：2024年营业总收入同比下滑14.18%，2025年上半年进一步下滑36.56%，表明市场需求或公司竞争力不足。 - **费用控制能力弱**：三费占比高达21.62%（2024年），管理费用为2828.6万元，虽然“三费占比评价”指出“公司经营中用在销售、财务、管理上的成本少”，但实际数据仍显示费用较高，影响了盈利能力。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为-8.81%，ROE为-5.03%，资本回报率极低，反映公司未能有效利用资本创造价值。 - **现金流**：2024年经营活动现金流净额为19.3万元，远低于流动负债的1.25倍，表明公司短期偿债能力较弱。投资活动现金流净额为194.1万元，筹资活动现金流净额为-2548.1万元，显示公司资金链紧张，融资压力较大。 - **资产负债结构**：未提供短期借款和长期借款数据，但筹资活动现金流净额为负，表明公司可能面临融资困难或债务偿还压力。 --- #### **二、估值分析** 1. **市盈率（P/E）** - 由于公司净利润为负，传统市盈率无法计算。可考虑使用市销率（P/S）作为替代指标。 - 2024年营业总收入为1.31亿元，若以当前股价（假设为合理水平）计算市销率，需结合市场对公司的预期进行判断。若公司未来能实现盈利增长，市销率可能较低；反之，若持续亏损，市销率可能偏高。 2. **市净率（P/B）** - 公司未提供净资产数据，因此无法直接计算市净率。但根据财务数据，公司资产规模较小，且ROE为负，表明公司资产回报率低，市净率可能偏高。 3. **EV/EBITDA** - 由于公司净利润为负，EBITDA也为负，EV/EBITDA无法直接计算。可参考行业平均值或历史数据进行对比，但需谨慎评估。 4. **相对估值法** - 与同行业公司相比，万顺集团控股的盈利能力较差，收入增长放缓，估值可能低于行业平均水平。若公司未来能改善经营状况，估值可能逐步回升；否则，估值可能继续承压。 --- #### **三、投资建议** 1. **短期策略** - **观望为主**：公司目前处于亏损状态，且收入持续下滑，短期内难以看到盈利改善的迹象。投资者应保持观望，等待公司基本面出现实质性好转。 - **关注关键指标**：重点关注2025年中报后的净利润变化、收入增长情况以及费用控制效果。若公司能实现扭亏为盈，可考虑逐步建仓。 2. **中长期策略** - **关注转型或业务调整**：若公司能够通过业务结构调整、成本优化或新产品开发提升盈利能力，未来可能具备投资价值。 - **警惕风险**：公司财务健康度较差，现金流紧张，若无法改善，可能面临更大的经营风险。投资者需密切关注公司后续财报及管理层动向。 --- #### **四、总结** 万顺集团控股（01746.HK）目前处于亏损状态，盈利能力差，收入增长乏力，且财务健康度较低。尽管公司三费占比不高，但整体经营效率仍需提升。投资者应谨慎对待，短期以观望为主，中长期关注公司能否实现盈利改善和业务转型。若未来业绩显著改善，估值可能逐步回升，但需结合市场环境和行业趋势综合判断。