### 希教国际控股（01765.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：希教国际控股属于支援服务行业（申万二级），主要业务涉及教育、培训等领域的支持性服务。公司业务模式相对传统，依赖于教育行业的增长和政策导向。 - **盈利模式**：公司通过提供教育相关服务获取收入，但其盈利能力受制于成本控制能力。从财务数据来看，公司毛利率较高（2025年中报为43.65%，2025年年报为42.11%），表明产品或服务的附加值较高。然而，净利率较低（2025年中报为14.55%，2025年年报为9.76%），说明公司在成本控制方面存在一定的压力。 - **风险点**： - **费用控制问题**：三费占比（销售、管理、财务费用）在2025年中报为26.45%，2025年年报为29.47%，表明公司在销售和管理上的支出较高，可能影响利润空间。 - **盈利能力波动**：2025年年报显示归母净利润同比下滑36.88%，尽管2024年年报归母净利润同比增长190.13%，但整体趋势仍不稳定，需关注未来盈利是否可持续。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2025年中报ROIC为1.58%，2025年年报为1.98%，ROE分别为3.29%和4.11%，均低于行业平均水平，表明公司的资本回报率较低，盈利能力较弱。 - **现金流**：经营活动现金流净额在2025年中报为2.71亿元，2025年年报为14.19亿元，显示出较强的经营现金流生成能力。然而，投资活动现金流净额为负（-4.7亿元和-9.26亿元），表明公司在扩张或设备更新方面投入较大。筹资活动现金流净额也为负（-7.11亿元和-9738.1万元），反映公司融资压力较大。 - **流动性风险**：货币资金与流动负债比值较低（2025年年报为30.31%），表明公司流动性偏紧，需关注短期偿债能力。 --- #### **二、估值指标分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于未提供股价信息，无法直接计算市盈率。但从归母净利润来看，2025年中报为3.07亿元，2025年年报为3.85亿元，若以当前市场预期为基础，可结合行业平均市盈率进行评估。 - 若公司未来盈利稳定，且能提升利润率，市盈率可能具备一定吸引力。 2. **市净率（PB）** - 未提供净资产数据，因此无法直接计算市净率。但根据公司资产结构和盈利能力，若公司资产质量较好，市净率可能处于合理区间。 3. **EV/EBITDA** - 未提供EBITDA数据，但根据NOPLAT（税后净营业利润）为3.07亿元（2025年中报）和3.85亿元（2025年年报），可作为参考。若公司未来EBITDA增长稳定，EV/EBITDA可能具有投资价值。 --- #### **三、投资建议与风险提示** 1. **投资建议** - **短期策略**：若公司未来能够改善费用控制，提升净利率，并保持稳定的营收增长，可考虑逢低布局。 - **长期策略**：若公司能在教育行业持续发展，同时优化成本结构，提高盈利能力，长期投资价值可能逐步显现。 2. **风险提示** - **盈利能力波动**：公司归母净利润波动较大，需关注其未来盈利是否具备持续性。 - **费用控制压力**：三费占比较高，尤其是销售和管理费用，可能对利润造成持续压力。 - **流动性风险**：货币资金与流动负债比例偏低，需关注公司短期偿债能力。 --- #### **四、总结** 希教国际控股（01765.HK）在教育支援服务领域具备一定的市场地位，毛利率较高，但净利率较低，盈利能力较弱。公司费用控制能力有待提升，且盈利波动较大。若未来能够改善成本结构并提升盈利能力，估值可能具备一定吸引力。投资者需密切关注公司未来的财务表现及行业政策变化，谨慎评估投资风险。