### TS WONDERS（01767.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：TS WONDERS属于软件开发行业，主要业务涉及中间件、信息安全等基础软件。公司技术壁垒较高，但客户集中度高，依赖政府及大型企业客户，存在一定的市场风险。 - **盈利模式**：公司盈利模式以研发和营销驱动为主，但费用控制能力较弱。从财务数据来看，2024年年报中销售费用为395.94万元，管理费用为960.12万元，合计三费占比达19.48%，表明公司在销售和管理上的成本相对可控，但仍有优化空间。 - **风险点**： - **收入波动**：2024年营业总收入同比增幅为-0.23%，显示公司收入增长乏力，可能面临市场竞争加剧或客户需求变化的风险。 - **盈利能力**：尽管毛利率高达28.22%，净利率仅为9.04%，说明公司在成本控制上仍有提升空间，尤其是管理费用较高，需关注其对利润的侵蚀。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为10.48%，ROE为8.02%，表明公司资本回报率尚可，但未达到行业领先水平，需进一步提升资产使用效率。 - **现金流**：2024年经营活动现金流净额为788.72万元，占流动负债比例为96.65%，显示出公司具备较强的短期偿债能力，现金流状况良好。 - **投资活动**：2024年投资活动产生的现金流量净额为-1229.47万元，表明公司在扩大产能或进行长期投资方面有所投入，但需关注其资金来源是否可持续。 --- #### **二、估值指标分析** 1. **盈利能力指标** - **净利润**：2024年归母净利润为632.46万元，同比增长15.94%，显示公司盈利能力有所改善，但增速仍需观察。 - **净利率**：净利率为9.04%，高于行业平均水平，表明公司在成本控制和产品附加值方面具有一定优势。 - **毛利率**：毛利率为28.22%，显示公司产品或服务的附加值较高，具备一定的定价能力。 2. **成长性指标** - **营收增长**：2024年营业总收入为6995.82万元，同比微降0.23%，显示公司收入增长乏力，未来需关注市场需求变化及竞争格局。 - **净利润增长**：归母净利润同比增长15.94%，表明公司盈利能力在逐步恢复，但需结合行业整体表现判断其增长可持续性。 3. **估值指标** - **市盈率（P/E）**：由于缺乏最新的股价数据，无法直接计算市盈率。但从历史数据看，公司净利润增长较为稳定，若股价合理，市盈率可能处于行业中等偏下水平。 - **市净率（P/B）**：同样因缺乏最新股价数据，无法计算。但公司净资产规模较小，若市场对其未来增长预期乐观，市净率可能较低。 - **EV/EBITDA**：由于缺乏EBITDA数据，无法直接计算。但公司经营性现金流较好，若能保持稳定的盈利水平，EV/EBITDA可能具有吸引力。 --- #### **三、投资建议与风险提示** 1. **投资建议** - **短期策略**：考虑到公司2024年净利润同比增长15.94%，且现金流状况良好，若股价处于合理区间，可考虑逢低布局。 - **长期策略**：公司技术壁垒较高，且毛利率表现优异，若未来能够有效控制管理费用并提升营收增长，长期投资价值值得期待。 2. **风险提示** - **收入增长放缓**：2024年营业总收入同比微降，若未来市场需求持续疲软，可能影响公司盈利能力。 - **费用控制压力**：虽然三费占比不高，但管理费用较高，需关注其对净利润的影响。 - **市场竞争加剧**：软件行业竞争激烈，若公司无法持续创新或拓展新客户，可能面临市场份额被挤压的风险。 --- #### **四、总结** TS WONDERS（01767.HK）作为一家技术驱动型软件公司，具备较高的毛利率和良好的现金流状况，但在收入增长和费用控制方面仍需优化。若未来能够有效提升营收增速并控制成本，公司估值有望进一步提升。投资者可关注其后续财报表现及市场动态，结合自身风险偏好决定是否介入。