### 同方友友（01868.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：同方友友属于多元化投资及房地产开发领域，业务涵盖物业管理、房地产开发、酒店运营等。公司业务结构较为分散，但核心业务仍以房地产为主。 - **盈利模式**：主要依赖房地产销售和物业租金收入，但近年来营收增长乏力，且毛利率虽高，但净利率偏低，说明成本控制能力较弱。 - **风险点**： - **营收下滑**：2025年中报显示营业总收入同比下滑1.46%，2024年年报也显示营收同比下降5.08%，表明公司面临市场拓展压力。 - **费用高企**：三费占比高达52.67%（2025年中报），其中销售费用1.06亿元，管理费用4637.9万元，说明公司在销售和管理上的投入较大，可能影响盈利能力。 2. **财务健康度** - **ROE/ROIC**：2024年年报显示ROE为2.33%，ROIC为2.88%，均低于行业平均水平，反映公司资本回报率较低，股东回报能力不强。 - **现金流**：2025年中报显示经营活动现金流净额为519.5万元，但经营活动现金流净额比流动负债为2.63%，表明公司短期偿债能力尚可，但现金流整体偏紧。 - **投资活动**：2025年中报显示投资活动产生的现金流量净额为-1940.3万元，表明公司近期在扩张或资产购置方面有所投入，但资金流出压力较大。 --- #### **二、盈利能力分析** 1. **毛利率与净利率** - **毛利率**：2025年中报毛利率为42.03%，2024年年报为43.16%，表明公司产品或服务的附加值较高，具备一定的议价能力。 - **净利率**：2025年中报净利率为1.68%，2024年年报为5.08%，2023年年报为3.52%，2022年年报为5.38%，整体呈下降趋势，说明公司成本控制能力不足，净利润增长乏力。 2. **归母净利润** - 2025年中报归母净利润为494.5万元，同比下滑57.41%；2024年年报归母净利润为3718.2万元，同比增长38.63%；2023年年报为2682.1万元，同比下滑45.01%。 - 净利润波动较大，反映出公司经营稳定性较差，盈利能力受外部环境影响较大。 3. **扣非净利润** - 2025年中报扣非净利润为“--”，未披露数据，但结合其他指标推测，公司主营业务盈利能力可能受到一定影响。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 根据2025年中报数据，公司归母净利润为494.5万元，若按当前股价计算，市盈率约为（假设股价为X元），需结合具体股价进行计算。 - 若以2024年年报归母净利润3718.2万元为基础，市盈率可能在10倍以下，处于相对低位，但需考虑未来盈利预期。 2. **市净率（PB）** - 公司净资产规模较小，2025年中报未披露详细数据，但根据历史数据推测，市净率可能在1倍左右，估值相对合理。 3. **股息率** - 公司未披露分红政策，历史上股息率较低，投资者需关注未来分红潜力。 4. **估值合理性判断** - 当前估值水平较低，但公司盈利能力不稳定，净利润波动较大，且营收增长乏力，存在一定的估值风险。 - 若未来公司能够改善成本控制、提升盈利能力，并实现营收稳定增长，估值有望逐步修复。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - 建议观望，等待公司发布更详细的业绩预告或财报，观察其是否能扭转净利润下滑趋势。 - 关注公司是否能在销售和管理费用上进行有效优化，以提高净利率。 2. **长期策略** - 若公司未来能够改善经营效率、提升盈利能力，并实现营收稳定增长，可考虑逢低布局。 - 需密切关注房地产行业政策变化及市场环境，避免因行业周期性波动导致投资损失。 3. **风险提示** - 房地产行业受政策调控影响较大，公司未来业绩可能面临不确定性。 - 费用高企、净利润波动大，可能影响投资者信心。 --- #### **五、总结** 同方友友（01868.HK）目前估值较低，但盈利能力较弱，净利润波动较大，且营收增长乏力，短期内投资风险较高。若公司能够改善成本控制、提升盈利质量，并实现营收稳定增长，未来估值有望逐步修复。投资者应谨慎评估风险，结合自身风险偏好决定是否介入。