### 中信国际电讯（01883.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：中信国际电讯属于电讯行业（申万二级），主要业务为电信服务及相关的基础设施建设。公司作为一家大型电信运营商，具备一定的市场影响力和稳定的客户基础。 - **盈利模式**：公司通过提供通信服务获取收入，如移动通信、固定宽带等。其商业模式较为稳定，但近年来盈利能力有所波动。 - **风险点**： - **行业竞争激烈**：电信行业竞争激烈，价格战可能导致利润率下降。 - **成本控制压力**：尽管三费占比极低（2024年年报为2.63%），但财务费用较高（2024年为2.52亿元），可能对利润造成一定影响。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为5.82%，ROE为8.48%，资本回报率一般，反映公司盈利能力较弱，难以支撑高估值。 - **现金流**：2024年经营活动现金流净额为15.6亿元，占流动负债比例为26.6%，表明公司现金流状况良好，具备较强的偿债能力。 - **投资活动现金流**：2024年投资活动现金流净额为-2.99亿元，显示公司在扩大基础设施或进行其他长期投资，但需关注资金来源是否可持续。 - **筹资活动现金流**：2024年筹资活动现金流净额为-13.22亿元，说明公司融资压力较大，可能依赖外部资金支持。 --- #### **二、盈利能力分析** 1. **营收与净利润** - 2024年全年营业总收入为95.73亿元，同比下滑4.15%；归母净利润为9.1亿元，同比下滑26.08%。 - 2025年上半年营业总收入为48.07亿元，同比下滑1.68%；归母净利润为4.61亿元，同比增长1.32%。 - 营收增长乏力，净利润下滑明显，反映出公司盈利能力承压。 2. **毛利率与净利率** - 2024年毛利率为37.09%，净利率为9.69%；2025年上半年毛利率为37.01%，净利率为9.76%。 - 毛利率保持稳定，但净利率略高于毛利率，说明公司成本控制能力较强，但整体盈利能力仍偏弱。 3. **扣非净利润** - 2024年扣非净利润为0元，2025年上半年扣非净利润也为0元，表明公司主营业务盈利能力不足，净利润主要依赖非经常性损益。 --- #### **三、估值分析** 1. **绝对估值法** - 根据证券之星价投圈财报分析工具的建议，中信国际电讯的商业模式稳定，适合使用绝对估值法进行估值。 - 若按照当前市值回推，公司未来5年业绩复合增速只需达到0.1%，即可支撑当前市值，说明市场对其未来增长预期较低。 2. **相对估值法** - **市盈率（P/E）**：根据2024年归母净利润9.1亿元计算，若当前市值为X，则市盈率为X/9.1。由于未提供具体市值数据，无法直接计算，但结合净利润下滑趋势，市盈率可能偏高。 - **市净率（P/B）**：公司资产结构以固定资产为主，市净率可作为参考指标。但由于未提供具体账面价值，无法进一步分析。 3. **估值合理性判断** - 公司盈利能力较弱，净利润下滑明显，且未来增长预期有限，因此当前估值可能偏高。 - 建议投资者采用保守方式检视当前估值水平，重点关注公司能否改善盈利能力、提升毛利率以及优化成本结构。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - 鉴于公司盈利能力较弱，且净利润下滑明显，短期内不建议盲目追高。 - 可关注公司未来是否能通过优化成本、提升服务质量等方式改善盈利状况。 2. **中长期策略** - 如果公司能够实现业务增长、提升毛利率并改善现金流，未来估值可能有上升空间。 - 投资者可关注公司是否有新的业务拓展计划，例如在5G、云计算等新兴领域布局，以增强长期竞争力。 3. **风险提示** - 行业竞争加剧可能导致利润率进一步下滑。 - 外部融资压力较大，若融资环境恶化，可能影响公司发展。 --- #### **五、总结** 中信国际电讯（01883.HK）作为一家电信运营商，商业模式稳定，但盈利能力较弱，净利润下滑明显，未来增长预期有限。当前估值可能偏高，建议投资者谨慎对待，优先关注公司能否改善盈利能力和优化成本结构。