### TBKS HLDGS（01960.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：TBKS HLDGS属于科技或软件服务行业，但具体业务方向未明确。从财务数据来看，公司营收规模较小，且盈利能力较弱，可能处于成长期或转型期。 - **盈利模式**：公司主要依赖营业总收入实现盈利，但净利润持续为负，说明其盈利模式尚未成熟。2025年年报显示，公司净利率为-32%，毛利率仅为6.51%，表明产品或服务的附加值较低，成本控制能力不足。 - **风险点**： - **盈利能力差**：连续多年净利润为负，2025年归母净利润为-2833.8万元，且同比增幅为13.46%（仍为负），说明公司经营状况并未明显改善。 - **收入增长乏力**：2025年营业总收入同比增幅为-66.19%，收入大幅下滑，反映出市场需求或公司竞争力存在严重问题。 2. **财务健康度** - **ROE/ROIC**：2025年ROE为-31.6%，ROIC未披露，但结合净利润和资产结构，可推测资本回报率极低，反映公司运营效率低下。 - **现金流**：2025年经营活动现金流净额为13.7万元，远低于流动负债（0.19%），表明公司短期偿债压力较大；投资活动现金流净额为80.5万元，筹资活动现金流净额为-165.8万元，整体资金链紧张。 - **费用控制**：三费占比为19.71%，其中销售费用仅38.4万元，管理费用为1834.9万元，财务费用为47万元，费用结构相对合理，但无法弥补亏损。 --- #### **二、估值指标分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司净利润为负，传统市盈率无法计算，需参考其他估值方法。 - **市销率（PS）**：2025年营业总收入为9740.8万元，若以当前股价计算，市销率可能较高，但由于盈利能力差，市场对其估值可能偏低。 2. **市净率（PB）** - 公司净资产未明确披露，但根据净利润和ROE，可推测其账面价值较低，PB可能偏高或难以评估。 3. **EV/EBITDA** - EBITDA为NOPLAT（-2833.8万元），若以当前市值计算，EV/EBITDA可能为负或极高，反映公司估值逻辑不清晰。 4. **现金流折现模型（DCF）** - 由于公司未来现金流不确定性极高，DCF模型难以准确预测，但可作为参考。若假设未来现金流为正，需考虑长期增长潜力及风险溢价。 --- #### **三、投资建议与风险提示** 1. **投资建议** - **谨慎观望**：公司盈利能力持续恶化，收入大幅下滑，且现金流紧张，短期内不具备投资价值。 - **关注基本面变化**：若公司能通过优化成本、提升毛利率或拓展新业务线实现盈利改善，可重新评估其投资价值。 - **关注政策与行业动态**：若公司所处行业有政策支持或技术突破，可能带来估值修复机会。 2. **风险提示** - **持续亏损风险**：公司净利润连续多年为负，若无法改善，可能面临退市风险。 - **现金流断裂风险**：经营活动现金流净额较低，若无法获得融资或改善经营，可能面临资金链断裂。 - **市场情绪波动风险**：由于公司业绩不佳，市场对其估值可能持续低迷，股价波动较大。 --- #### **四、总结** TBKS HLDGS（01960.HK）目前处于经营困境中，盈利能力差、收入萎缩、现金流紧张，估值逻辑不清晰，短期内不具备投资价值。投资者应密切关注公司基本面变化及行业动态，若未来出现显著改善迹象，可重新评估其投资潜力。