### 绿竹生物-B（02480.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：绿竹生物-B是一家专注于生物科技领域的公司，主要业务涉及疫苗、抗体药物等生物医药产品的研发、生产和销售。其产品线覆盖多个疾病领域，具备一定的技术壁垒和市场潜力。 - **盈利模式**：公司以研发驱动为主，但目前尚未实现大规模商业化盈利。从财务数据来看，公司仍处于投入阶段，收入规模较小，净利润为负，且扣非净利润也未改善。 - **风险点**： - **研发投入高**：尽管研发费用未在文档中明确列出，但从管理费用和三费占比为0%的数据显示，公司可能将大量资源投入到研发环节，导致短期盈利能力受限。 - **收入增长不稳定**：2023年归母净利润同比增幅为65.62%，但2024年归母净利润同比增幅仅为32.53%，显示增长速度放缓，未来能否持续增长存在不确定性。 - **现金流压力大**：2024年经营活动现金流净额为-8608.5万元，且经营活动现金流净额比流动负债为-87.08%，表明公司面临较大的现金流压力，需依赖外部融资维持运营。 2. **财务健康度** - **ROE/ROIC**：2024年ROE为-17.74%，ROIC未提供具体数值，但结合净利润为负的情况，资本回报率极低，反映公司盈利能力较弱。 - **现金流**：2024年投资活动产生的现金流量净额为-4758.3万元，说明公司在扩大产能或进行长期投资；筹资活动产生的现金流量净额为1488.9万元，表明公司通过融资获得了一定资金支持。然而，经营活动现金流持续为负，显示出公司自身造血能力不足。 - **资产负债结构**：文档中未提供短期借款和长期借款的具体数据，但若公司依赖外部融资维持运营，未来可能面临较高的财务杠杆风险。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **归母净利润**：2024年归母净利润为-1.68亿元，2023年为-2.49亿元，虽然亏损幅度有所收窄，但仍处于亏损状态，盈利能力较弱。 - **毛利率与净利率**：文档中未提供毛利率和净利率的具体数值，但从净利润为负以及三费占比为0%的数据推测，公司可能在成本控制方面存在较大压力，尤其是管理费用较高（2024年为6479.5万元）。 - **扣非净利润**：未提供具体数据，但结合净利润为负，预计扣非净利润也处于亏损状态，进一步说明公司主营业务未能有效盈利。 2. **成长性** - **营收增长**：文档中未提供营业总收入的具体数据，但归母净利润同比增幅分别为2023年的65.62%和2024年的32.53%，表明公司虽有增长，但增速明显放缓，未来增长动力有待观察。 - **研发投入**：尽管研发费用未明确列出，但从三费占比为0%以及管理费用较高可推测，公司对研发的投入较大，这可能在未来带来产品和技术突破，但也增加了当前的财务负担。 3. **现金流状况** - **经营现金流**：2024年经营活动现金流净额为-8608.5万元，2023年为-1.9亿元，虽然亏损幅度有所收窄，但现金流依然为负，说明公司无法通过主营业务产生足够的现金来支撑运营。 - **投资现金流**：2024年投资活动产生的现金流量净额为-4758.3万元，表明公司在进行资本支出或扩张，可能用于生产线建设、设备购置等。 - **筹资现金流**：2024年筹资活动产生的现金流量净额为1488.9万元，说明公司通过融资获得了一定的资金支持，但不足以弥补经营性现金流的缺口。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（P/E）** - 由于公司净利润为负，传统市盈率无法直接计算，因此需要参考其他估值指标。 - 若采用市销率（P/S）进行估值，但由于公司营收数据缺失，难以准确评估。 2. **市净率（P/B）** - 文档中未提供净资产数据，因此无法计算市净率。 3. **EV/EBITDA** - 由于EBITDA数据缺失，无法使用该指标进行估值。 4. **未来现金流折现法（DCF）** - 由于公司目前处于亏损状态，未来现金流预测难度较大，但若公司能够在未来实现盈利并稳定增长，DCF模型可以作为估值参考。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期风险** - 公司目前仍处于亏损状态，且现金流紧张，短期内存在较大的财务压力。投资者需关注公司是否能通过融资或业务拓展改善现金流状况。 - 投资者应警惕公司未来是否能实现盈利，尤其是在研发成果商业化方面是否存在不确定性。 2. **长期机会** - 若公司能够在生物医药领域取得突破，如成功推出新药或疫苗，未来有望实现盈利增长，从而提升估值水平。 - 随着国内生物医药市场的不断发展，公司若能在细分领域占据优势，未来具备一定的增长潜力。 3. **操作建议** - **谨慎观望**：鉴于公司目前仍处于亏损状态，且现金流紧张，建议投资者暂时观望，等待公司基本面改善后再考虑介入。 - **关注关键节点**：重点关注公司未来的研发进展、产品上市情况以及现金流改善情况，这些将是影响股价的重要因素。 - **分散投资**：若投资者看好生物医药行业，可考虑分散投资于多家具备不同技术路线和产品管线的公司，降低单一标的的风险。 --- #### **五、总结** 绿竹生物-B（02480.HK）目前仍处于亏损状态，盈利能力较弱，现金流紧张，短期内面临较大的财务压力。尽管公司在生物医药领域具备一定的技术积累，但尚未实现商业化盈利，未来增长存在不确定性。投资者应保持谨慎，关注公司未来的研发进展和现金流改善情况，避免盲目追高。