### MIRXES-B（02629.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：MIRXES-B属于药品及生物科技行业（申万二级），主要业务可能涉及创新药物研发或生物技术相关产品。该行业具有高研发投入和长周期特点，但竞争激烈且政策风险较高。 - **盈利模式**：公司目前尚未实现盈利，2025年中报显示归母净利润为-2835.23万元，净利率为-269.57%。尽管毛利率高达67.83%，但三费占比高达253.27%，表明公司在销售、管理等环节的费用支出远高于收入，导致盈利能力极弱。 - **风险点**： - **持续亏损**：公司自2022年以来连续多年亏损，2024年年报归母净利润为-9232.7万元，2025年中报仍为负，说明其商业模式尚未形成稳定的盈利路径。 - **费用控制能力差**：销售费用、管理费用占营收比例极高，尤其是2024年销售费用为1619.75万元，管理费用为4595.95万元，合计占营收的379.8%，严重侵蚀利润。 - **现金流压力大**：经营活动现金流净额为-1605.18万元，投资活动现金流净额为-3103.52万元，筹资活动现金流净额为1.14亿元，虽然筹资活动带来一定资金支持，但长期依赖融资难以维持可持续发展。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：由于公司未实现盈利，ROIC和ROE均未提供具体数据，但根据净利率和毛利率表现，可以推测资本回报率极低甚至为负。 - **现金流**：近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-426.59%，表明公司现金流状况极其紧张，存在较大的流动性风险。 - **资产负债结构**：短期借款和长期借款均为“--”，未披露具体数据，但结合筹资活动现金流净额为1.14亿元，推测公司可能通过股权融资或债务融资获取资金，但需警惕未来偿债压力。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **毛利率**：2025年中报毛利率为67.83%，高于行业平均水平，表明公司产品或服务具备一定的附加值。 - **净利率**：2025年中报净利率为-269.57%，表明公司成本费用过高，盈利能力极差。 - **三费占比**：2025年中报三费占比为253.27%，即销售、管理、财务费用总和超过营业收入，进一步加剧了亏损。 2. **收入增长** - **营业总收入**：2025年中报为1047.15万元，同比增幅为9.46%，但绝对值仍然较低，且相比2024年全年营收2028.27万元，2025年上半年收入仅占全年的一半左右，增长动力不足。 - **预测数据**：2025年预测营业总收入为1.91亿元，同比增长31.31%，但净利润仍为-5.03亿元，说明公司收入增长并未带来盈利改善，可能依赖大规模投入或市场扩张。 3. **现金流状况** - **经营活动现金流**：2025年中报为-1605.18万元，表明公司主营业务未能产生正向现金流，需依赖外部融资维持运营。 - **投资活动现金流**：2025年中报为-3103.52万元，反映公司正在加大投资力度，可能是为了研发或市场拓展，但也增加了资金压力。 - **筹资活动现金流**：2025年中报为1.14亿元，表明公司通过融资获得大量资金，但需关注未来还款压力。 --- #### **三、估值分析** 1. **当前估值情况** - 由于公司尚未实现盈利，且历史财务数据波动较大，证券之星价投圈财报分析工具明确表示“暂时不给估值”。 - 公司股价受市场情绪影响较大，但缺乏基本面支撑，估值逻辑不清晰。 2. **未来预期** - 根据一致预期，2025年营业总收入预计为1.91亿元，净利润为-5.03亿元；2026年营业总收入预计为2.91亿元，净利润为-3.4亿元；2027年营业总收入预计为5.32亿元，净利润为-1.99亿元。 - 尽管收入有望大幅增长，但净利润仍为负，说明公司仍处于亏损阶段，短期内难以实现盈利。 3. **估值方法建议** - **市销率（P/S）**：由于公司尚未盈利，可考虑使用市销率作为估值参考。假设2025年营收为1.91亿元，若市销率为10倍，则市值约为19.1亿元。但需注意，这一估值方法适用于成长型公司，而MIRXES-B的盈利能力尚未显现，因此估值需谨慎。 - **DCF模型**：若公司未来能实现盈利，可通过现金流折现模型进行估值，但需对收入、利润率、增长率等参数进行合理假设，难度较大。 - **可比公司法**：由于公司所处行业为药品及生物科技，可参考同行业上市公司的估值水平，但需注意MIRXES-B的财务状况与行业龙头存在较大差距，估值应低于行业平均水平。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - **谨慎观望**：公司目前处于亏损状态，且现金流紧张，短期内不具备投资价值。投资者应避免盲目追高，等待公司盈利改善或现金流好转。 - **关注关键指标**：重点关注公司未来几季度的营收增长、费用控制、现金流变化以及是否有实质性盈利突破。 2. **中长期策略** - **关注研发进展**：若公司未来有重大研发成果或产品获批，可能带动收入增长并改善盈利状况。 - **关注融资动态**：公司依赖融资维持运营，若未来融资环境恶化，可能面临资金链断裂风险。 - **关注政策风险**：药品及生物科技行业受政策影响较大，需关注监管政策变化对公司的影响。 --- #### **五、总结** MIRXES-B（02629.HK）目前处于亏损状态，盈利能力极弱，费用控制能力差，现金流紧张，且缺乏明确的盈利路径。尽管未来收入有望增长，但短期内难以实现盈利，估值逻辑不清晰。投资者应保持谨慎，关注公司未来的经营改善和现金流变化，避免盲目投资。