### 创陞控股（02680.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：创陞控股是一家主要从事投资及资产管理的公司，业务范围涵盖股权投资、资产管理和财务咨询等。由于其业务模式较为多元化，且未明确披露具体细分领域，因此在行业中缺乏明显的竞争优势或技术壁垒。 - **盈利模式**：公司主要通过投资收益和管理费用来获取利润，但根据财报数据来看，其盈利能力波动较大，且存在较大的不确定性。例如，在2025年中报中，公司归母净利润为1,827.9万元，而2025年年报则出现亏损3,528.7万元，说明其盈利模式不稳定。 - **风险点**： - **盈利波动大**：从2024年中报到2025年中报，公司营业总收入从9,370.4万元增长至11,993万元，但归母净利润却从-2,288.9万元增至1,827.9万元，表明其盈利能力存在较大波动，可能受到市场环境、投资回报率等因素影响。 - **现金流压力**：2025年中报显示，经营活动现金流净额为-3,008.2万元，表明公司经营性现金流紧张，可能面临资金链压力。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2025年年报显示，ROE为-17.76%，表明股东回报能力较差，资本使用效率低。 - **现金流**：2025年中报显示，公司经营活动现金流净额为-3,008.2万元，投资活动现金流净额为123.4万元，筹资活动现金流净额为-59.6万元，整体现金流状况偏紧，需关注其融资能力和资金流动性。 - **负债情况**：短期借款和长期借款均为“--”，表明公司目前无明显债务压力，但这也可能意味着其融资能力有限，无法通过借贷扩大规模。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **净利率**：2025年中报显示净利率为152.41%，但这一数据可能因成本结构特殊（三费占比为0%）而显得异常高。相比之下，2025年年报净利率为-21.04%，表明公司在该年度出现了亏损，盈利能力存在较大波动。 - **毛利率**：所有报告期均未提供毛利率数据，因此无法直接评估其产品或服务的毛利水平。 - **归母净利润**：2025年中报归母净利润为1,827.9万元，而2025年年报则为-3,528.7万元，说明公司盈利能力极不稳定，可能受外部因素影响较大。 2. **运营效率** - **三费占比**：所有报告期均显示三费占比为0%，表明公司在销售、管理、财务方面的费用极低，这可能是其盈利能力较高的原因之一。然而，这也可能意味着公司在市场拓展、品牌建设等方面投入不足，长期来看可能影响其竞争力。 - **研发投入**：研发费用为“--”，表明公司未进行显著的研发投入，可能缺乏创新能力和技术优势。 3. **现金流状况** - **经营活动现金流**：2025年中报显示经营活动现金流净额为-3,008.2万元，表明公司经营性现金流紧张，需关注其持续经营能力。 - **投资活动现金流**：2025年中报显示投资活动现金流净额为123.4万元，表明公司有少量投资行为，但规模较小。 - **筹资活动现金流**：2025年中报显示筹资活动现金流净额为-59.6万元，表明公司融资能力较弱，可能依赖内部资金维持运营。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司2025年年报显示归母净利润为-3,528.7万元，因此无法计算市盈率。但在2025年中报中，归母净利润为1,827.9万元，若以当前股价计算，市盈率可能较低，但需注意其盈利的可持续性。 2. **市净率（PB）** - 公司未提供净资产数据，因此无法计算市净率。但考虑到其ROE为-17.76%，表明其资产回报率较低，市净率可能偏高。 3. **其他估值指标** - **NOPLAT**：2025年中报显示NOPLAT为1,827.9万元，表明公司税后净营业利润较高，但需结合其盈利波动性进行判断。 - **EV/EBITDA**：由于公司未提供EBITDA数据，无法计算该指标。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - 创陞控股的盈利能力波动较大，且现金流紧张，短期内不建议盲目追高。投资者应密切关注其2026年一季度的业绩表现，尤其是归母净利润是否能实现稳定增长。 - 若公司能在2026年实现盈利改善，并提升现金流状况，可考虑逢低布局。 2. **长期策略** - 长期来看，创陞控股的商业模式较为多元化，但缺乏核心技术或竞争优势，未来增长空间有限。若公司能够加大研发投入、优化成本结构，并提升盈利能力，可能具备一定的投资价值。 - 投资者应重点关注其未来几年的财务报表，尤其是归母净利润、现金流和ROE的变化趋势。 --- #### **五、风险提示** 1. **盈利波动风险**：公司盈利能力不稳定，可能受市场环境、投资回报率等因素影响。 2. **现金流风险**：经营活动现金流净额为负，可能面临资金链压力。 3. **行业竞争风险**：公司所处的金融投资行业竞争激烈，缺乏明显的技术或资源优势，长期发展存在不确定性。 --- 综上所述，创陞控股（02680.HK）目前处于盈利波动较大、现金流紧张的状态，投资者需谨慎对待。若公司能够在未来改善盈利能力和现金流状况，可能具备一定的投资机会，但需保持高度关注。