### 湖州燃气（06661.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：湖州燃气属于公用事业行业，主要业务为城市燃气供应，包括天然气、液化石油气等。该行业具有较强的地域垄断性，但受政策调控影响较大。 - **盈利模式**：公司通过向居民和工业用户提供燃气服务获取收入，毛利率较低（2025年中报为12.75%），且营业总收入持续下滑（2025年中报同比-8.53%）。 - **风险点**： - **收入增长乏力**：近年来营业收入持续下滑，2024年年报为23.73亿元，2025年中报仅为10.9亿元，降幅显著，反映市场需求疲软或竞争加剧。 - **盈利能力不足**：净利率仅为7.55%，且ROE（9.63%）和ROIC（9.42%）均偏低，说明资本回报能力较弱，难以支撑高估值。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年年报显示ROE为9.63%，ROIC为9.42%，整体资本回报率一般，表明公司对股东的回报能力有限。 - **现金流**：2024年经营活动现金流净额为2.77亿元，投资活动现金流净额为-2.05亿元，筹资活动现金流净额为-1.01亿元，显示公司处于扩张阶段，但资金压力较大。 - **费用控制**：三费占比仅为3.53%，销售、管理、财务费用合计极低，说明公司在成本控制方面表现良好，但这也可能意味着市场拓展力度不足。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **净利润**：2025年中报归母净利润为5246.7万元，同比下降10.41%，表明公司盈利能力有所减弱。 - **毛利率与净利率**：毛利率为12.75%，净利率为7.55%，两者均低于行业平均水平，反映出公司在产品或服务附加值上缺乏竞争力。 - **扣非净利润**：未披露，无法判断核心业务的实际盈利能力。 2. **运营效率** - **三费占比**：三费占比仅为3.53%，说明公司在销售、管理、财务方面的支出非常低，运营效率较高。 - **管理费用**：2025年中报管理费用为2138.8万元，占营收比例较低，表明公司在管理成本控制上较为高效。 3. **现金流状况** - **经营活动现金流**：2024年经营活动现金流净额为2.77亿元，表明公司主营业务具备一定的现金创造能力。 - **投资活动现金流**：2024年投资活动现金流净额为-2.05亿元，说明公司正在进行大规模投资，可能是为了扩大产能或提升服务质量。 - **筹资活动现金流**：2024年筹资活动现金流净额为-1.01亿元，表明公司融资需求较大，但尚未出现明显的债务压力。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（P/E）** - 由于未提供股价数据，无法直接计算市盈率。但从净利润来看，2025年中报归母净利润为5246.7万元，若以2024年年报归母净利润1.18亿元为基准，假设公司未来盈利稳定，可估算其合理估值区间。 2. **市净率（P/B）** - 未提供净资产数据，无法计算市净率。但根据ROE和ROIC水平，公司资产回报能力一般，市净率可能不会过高。 3. **相对估值** - **横向对比**：与同行业其他公用事业公司相比，湖州燃气的盈利能力、成长性和估值水平均处于中等偏下水平，不具备明显优势。 - **纵向对比**：2024年年报归母净利润为1.18亿元，2025年中报为5246.7万元，净利润增速放缓，表明公司未来增长空间有限。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - 若投资者关注的是现金流稳定性和低估值，湖州燃气可能是一个选择，但需注意其盈利能力较弱，且收入持续下滑的风险。 - 建议关注公司未来的投资进展及市场拓展情况，尤其是是否能通过新项目提升收入和利润。 2. **长期策略** - 长期投资者应谨慎对待湖州燃气，因其盈利能力不足、成长性有限，且行业竞争激烈，难以支撑高估值。 - 若公司能够通过技术创新或市场扩张改善盈利结构，可能具备一定投资价值，但目前仍需观察其实际表现。 --- #### **五、总结** 湖州燃气作为一家公用事业企业，具备一定的现金流稳定性，但其盈利能力较弱，收入持续下滑，且资本回报率不高，整体估值吸引力有限。投资者在考虑买入前应充分评估其基本面变化及行业前景，避免盲目追高。