### 科劲国际（06822.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：科劲国际属于制造业，主要业务为生产及销售工业设备及零部件。从财务数据来看，公司业务规模相对较小，营收体量在2024年达到8.34亿元，但2025年中报显示营收大幅下滑至2.5亿元，说明其业务存在较大的波动性。 - **盈利模式**：公司依赖产品销售获取利润，毛利率较高（2024年为24.82%，2025年中报为20.45%），表明其产品或服务具备一定的附加值。然而，净利率较低（2024年为2.42%，2025年中报为-16.98%），说明成本控制能力较弱，盈利能力不强。 - **风险点**： - **收入波动大**：2024年营收同比增长20.66%，但2025年中报同比下滑24.96%，说明公司业务增长缺乏持续性，可能受外部经济环境或客户需求影响较大。 - **盈利能力不足**：尽管毛利率较高，但净利率偏低，尤其是2025年中报出现亏损，反映出公司在费用控制和运营效率方面存在问题。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为3.51%，ROE为3.83%，均低于行业平均水平，表明公司资本回报率不高，投资回报能力较弱。2025年中报未提供ROIC和ROE数据，但归母净利润为-4097.8万元，进一步说明公司盈利能力恶化。 - **现金流**： - 2024年经营活动现金流净额为304.1万元，占流动负债比例为1.77%，表明公司短期偿债能力较弱。 - 2025年中报经营活动现金流净额为5119.1万元，占流动负债比例为24.28%，说明公司短期现金流状况有所改善，但需关注其可持续性。 - 投资活动现金流净额为210.7万元，筹资活动现金流净额为3931.8万元，表明公司通过融资获得资金支持，但长期来看仍需提升自身盈利能力。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **毛利率**：2024年为24.82%，2025年中报为20.45%，毛利率下降明显，可能受到原材料成本上升或市场竞争加剧的影响。 - **净利率**：2024年为2.42%，2025年中报为-16.98%，净利率由正转负，说明公司经营亏损严重，盈利能力显著恶化。 - **归母净利润**：2024年为2183.5万元，2025年中报为-4097.8万元，净利润大幅下滑，反映公司经营压力加大。 2. **费用控制** - **三费占比**：2024年为20.3%，2025年中报为33.54%，费用占比上升，说明公司在销售、管理、财务方面的支出增加，对利润形成拖累。 - **销售费用**：2024年为4119.2万元，2025年中报为1838.4万元，销售费用下降，但整体费用占比仍较高。 - **管理费用**：2024年为1.28亿元，2025年中报为6540.8万元，管理费用大幅减少，但绝对值仍然较高，反映出公司管理成本负担重。 3. **现金流与负债** - **经营活动现金流**：2024年为304.1万元，2025年中报为5119.1万元，现金流有所改善，但金额较小，难以支撑大规模扩张。 - **投资活动现金流**：2024年为822.8万元，2025年中报为210.7万元，投资活动现金流净额下降，说明公司投资力度减弱。 - **筹资活动现金流**：2024年为-7608.5万元，2025年中报为3931.8万元，筹资活动现金流由负转正，表明公司通过融资获得资金支持，但需警惕债务风险。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司2025年中报净利润为-4097.8万元，无法计算市盈率，表明当前市场对公司未来盈利预期较为悲观。 - 若以2024年归母净利润2183.5万元为基础计算，假设公司股价为X元，市盈率为X / (2183.5 / 1亿)，若股价为10元，则市盈率为45.8倍，高于行业平均水平，估值偏高。 2. **市净率（PB）** - 公司净资产数据未提供，因此无法计算市净率。但根据财务数据，公司资产规模较小，且2025年中报净利润为负，市净率可能较高。 3. **其他估值指标** - **NOPLAT**：2024年为2183.5万元，2025年中报为-4097.8万元，说明公司自由现金流为负，估值基础薄弱。 - **EV/EBITDA**：由于EBITDA数据缺失，无法计算该指标。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期风险** - 公司2025年中报净利润为负，盈利能力恶化，短期内面临较大的经营压力。 - 营收大幅下滑，业务增长不确定性较高，投资者需谨慎对待。 2. **长期机会** - 如果公司能够有效控制费用、提升毛利率，并实现收入稳定增长，未来仍有复苏潜力。 - 2025年中报经营活动现金流改善，表明公司运营效率有所提升，若能持续改善，可能带来估值修复机会。 3. **操作建议** - **观望为主**：鉴于公司当前盈利能力较差，且营收大幅下滑，建议投资者暂时观望，等待更多业绩改善信号。 - **关注关键指标**：重点关注公司下一季度的营收、净利润、毛利率、费用控制等关键指标，判断其是否具备持续改善的潜力。 - **风险提示**：公司业务波动性较大，且盈利能力较弱，若未来继续亏损，可能面临退市风险。 --- **结论**：科劲国际（06822.HK）当前估值偏高，盈利能力较弱，且业务增长不稳定，短期内投资风险较大。投资者应密切关注公司后续经营表现，谨慎评估其长期投资价值。