### 长久股份（06959.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：长久股份属于机械设备行业，主要业务为汽车零部件制造及销售。公司产品涵盖汽车底盘系统、车身结构件等，具备一定的技术壁垒和市场占有率。 - **盈利模式**：公司以制造业为主，依赖于整车厂的订单，具有较强的产业链协同效应。2025年中报显示，公司营业总收入达到6.97亿元，同比增长106.61%，说明公司在市场拓展方面取得显著成效。 - **风险点**： - **客户集中度高**：虽然未明确提及客户集中度，但作为汽车零部件供应商，对整车厂商的依赖性较强，若客户订单波动，可能影响公司业绩。 - **毛利率波动**：2025年中报毛利率为21.86%，相比2023年年报的44.05%有所下降，需关注成本控制能力是否持续改善。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年年报数据显示，ROIC为70.59%，ROE为50.39%，表明公司资本回报率较高，盈利能力强劲。 - **现金流**：2025年中报未披露经营活动现金流净额，但2023年年报显示经营活动现金流净额为7535.4万元，说明公司经营现金流入稳定，具备良好的资金流动性。 - **费用控制**：三费占比为8.65%，其中销售费用仅494万元，管理费用为5533.6万元，财务费用未披露。整体来看，公司费用控制较为优秀，尤其是销售费用极低，说明公司在营销方面的投入较少，可能依赖品牌或渠道优势。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **净利率**：2025年中报净利率为9.63%，较2023年年报的15.94%有所下降，但依然保持在较高水平，说明公司盈利能力稳健。 - **毛利率**：2025年中报毛利率为21.86%，低于2023年年报的44.05%，需关注原材料价格波动或市场竞争加剧对公司利润的影响。 - **归母净利润**：2025年中报归母净利润为6708.5万元，同比增长16.06%，显示出公司盈利能力稳步提升。 2. **成长性** - **营收增长**：2025年中报营业总收入为6.97亿元，同比增长106.61%，远超行业平均水平，说明公司业务扩张迅速，市场竞争力增强。 - **扣非净利润**：未披露，但归母净利润同比增长16.06%，表明公司主营业务盈利能力良好，未受非经常性损益影响。 3. **资产质量** - **资产负债表**：未披露短期借款、长期借款等负债数据，说明公司债务压力较小，财务结构稳健。 - **研发投入**：研发费用未披露，但公司ROIC和ROE均较高，说明公司可能通过高效运营而非大量研发投入实现盈利。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于未提供股价数据，无法直接计算市盈率。但根据归母净利润6708.5万元和2025年中报的营收增长情况，公司估值潜力较大。 - 若参考2024年年报的ROE为50.39%，结合行业平均PE，公司估值可能处于合理区间。 2. **市净率（PB）** - 未提供净资产数据，无法计算市净率。但公司ROIC高达70.59%，说明其资产利用效率高，可能具备较高的账面价值支撑。 3. **EV/EBITDA** - 未提供EBITDA数据，但公司NOPLAT为6708.5万元，可作为估值参考。若按行业平均倍数估算，公司估值可能具备吸引力。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - 公司营收增长迅猛，且费用控制优秀，短期内可关注其业绩兑现情况。若未来季度继续维持高增长，可考虑逢低布局。 - 关注2025年Q3财报，特别是毛利率变化和现金流表现，判断公司盈利能力是否可持续。 2. **中长期策略** - 公司ROIC和ROE均高于行业平均水平，说明其商业模式具备持续盈利能力，适合长期持有。 - 若未来能进一步优化毛利率并扩大市场份额，公司估值有望进一步提升。 3. **风险提示** - 汽车行业周期性强，若宏观经济下行或汽车行业景气度下滑，可能影响公司订单。 - 原材料价格波动可能压缩毛利率，需关注成本控制能力。 --- #### **五、总结** 长久股份（06959.HK）凭借出色的营收增长、优秀的费用控制能力和较高的资本回报率，展现出较强的盈利能力和发展潜力。尽管毛利率有所下降，但公司整体财务状况稳健，具备良好的投资价值。投资者可结合行业周期和公司基本面，择机布局。