### 邝文记（08023.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：邝文记属于食品加工及零售行业，主要业务为中式快餐及餐饮服务。公司以“邝文记”品牌在港澳地区具有一定的知名度，但整体市场占有率有限，竞争较为激烈。 - **盈利模式**：公司主要通过门店销售和外卖服务获取收入，依赖于稳定的客流量和较高的翻台率。从财务数据来看，公司毛利率较高（2025年年报为30.98%），表明其产品或服务具备一定附加值。 - **风险点**： - **盈利能力波动大**：归母净利润在2024年中报为606.8万元，但在2025年年报下降至819万元，同比增幅为-40.9%，说明公司盈利能力存在较大波动。 - **费用控制能力一般**：三费占比为19.58%，虽然低于行业平均水平，但管理费用仍占比较高（2025年为3269.01万元），可能影响利润空间。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2025年ROIC为5.9%，ROE为6.49%，均处于较低水平，反映公司资本回报能力一般，难以吸引长期投资者。 - **现金流**：2025年经营活动现金流净额为117.57万元，虽为正，但与流动负债相比仅为2.42%，表明公司短期偿债能力较弱。投资活动现金流净额为-34.96万元，筹资活动现金流净额为-1367.81万元，显示公司资金链压力较大。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **净利率**：2025年净利率为5.44%，低于2024年中报的8.72%和2024年年报的10.02%，表明公司盈利能力有所下滑。 - **毛利率**：2025年毛利率为30.98%，高于2024年中报的33.4%和2024年年报的36.13%，但低于2023年年报的31.56%，说明公司成本控制能力有所减弱。 - **扣非净利润**：未提供具体数据，但归母净利润同比增幅为-40.9%，表明公司核心业务盈利能力承压。 2. **成长性** - **营收增长**：2025年营业总收入为1.67亿元，同比增长13.13%，但增速低于2023年的54.51%和2024年中报的4.81%，显示公司营收增长动力不足。 - **净利润增长**：归母净利润同比增幅为-40.9%，表明公司盈利能力大幅下滑，需关注其未来业绩能否改善。 3. **运营效率** - **三费占比**：2025年三费占比为19.58%，低于2024年中报的21.24%和2024年年报的22.42%，表明公司费用控制能力有所提升。 - **管理费用**：2025年管理费用为3269.01万元，占营收比例约为19.58%，虽然高于行业平均水平，但公司评价为“用在管理上的成本不少”，说明公司在管理方面投入较大。 4. **现金流状况** - **经营活动现金流**：2025年经营活动现金流净额为117.57万元，虽为正，但金额较小，表明公司经营性现金流较为紧张。 - **投资活动现金流**：2025年投资活动现金流净额为-34.96万元，表明公司投资支出略大于收入，需关注其未来扩张计划。 - **筹资活动现金流**：2025年筹资活动现金流净额为-1367.81万元，表明公司融资能力较弱，资金链压力较大。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于未提供股价信息，无法直接计算市盈率。但从归母净利润来看，2025年为819万元，若按当前市值估算，需结合市场对公司的预期进行判断。 2. **市净率（PB）** - 同样因缺乏股价和净资产数据，无法计算市净率。但根据公司资产结构，若以轻资产为主，市净率可能较低。 3. **估值合理性** - 公司毛利率较高，但净利率偏低，且盈利能力波动较大，导致估值逻辑不清晰。若以2025年归母净利润为基础，假设公司未来盈利稳定，可参考类似餐饮企业的估值水平。 - 若公司能有效控制费用、提升盈利能力，并实现营收持续增长，估值有望提升。但目前来看，公司仍面临较大的盈利不确定性。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - 建议关注公司未来季度的财报表现，尤其是归母净利润是否能改善。若净利润回升，可考虑逢低布局。 - 关注公司是否有新的门店扩张计划或产品创新，以提升营收增长动力。 2. **中长期策略** - 若公司能够优化费用结构、提升毛利率并稳定盈利能力，可视为潜在的投资标的。 - 但需警惕公司盈利能力波动较大、现金流紧张等问题，避免盲目追高。 3. **风险提示** - 公司盈利能力不稳定，若未来业绩继续下滑，可能导致估值下调。 - 行业竞争激烈，若市场份额被其他竞争对手侵蚀，可能影响公司长期发展。 --- #### **五、总结** 邝文记（08023.HK）作为一家中式快餐企业，具备一定的毛利率优势，但盈利能力波动较大，费用控制能力一般，且现金流紧张。尽管公司有一定的品牌影响力，但其估值逻辑尚不清晰，需进一步观察其未来业绩表现和战略调整。对于投资者而言，建议保持谨慎，等待更明确的盈利改善信号后再做决策。