### 高萌科技（08065.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：高萌科技是一家主要从事电子制造服务（EMS）的企业，主要为消费电子、通信设备等领域提供产品制造和组装服务。公司业务模式以代工为主，技术门槛相对较低，但对供应链管理能力要求较高。 - **盈利模式**：公司收入主要来源于产品制造和销售，毛利率水平一般，2025年中报显示毛利率为18%，表明其在产品附加值方面缺乏竞争力。 - **风险点**： - **盈利能力弱**：净利率为-6.2%（2025年中报），说明公司在成本控制和利润转化方面存在明显问题。 - **营收增长乏力**：2025年中报显示营业总收入同比下滑10.28%，反映出市场需求疲软或竞争压力加剧。 - **费用控制不佳**：三费占比为26.29%，其中管理费用为1889万元，虽然比例不高，但结合净利润为负的情况，仍需关注费用结构是否合理。 2. **财务健康度** - **ROE/ROIC**：2025年年报数据显示，ROE为0.07%，ROIC为0.06%，资本回报率极低，反映公司资产使用效率低下，盈利能力不足。 - **现金流**：2025年中报显示经营活动现金流净额为630万元，高于流动负债的12.33%，表明公司短期偿债能力尚可；但投资活动现金流净额仅为2.2万元，筹资活动现金流净额为-312.4万元，说明公司资金来源有限，扩张能力受限。 - **净利润表现**：2025年中报归母净利润为-445.5万元，尽管2025年年报归母净利润同比增长18.51%，但整体仍处于亏损状态，盈利基础不稳固。 --- #### **二、估值指标分析** 1. **市盈率（P/E）** - 由于高萌科技目前尚未实现盈利，且净利润为负，传统市盈率无法直接用于估值。可考虑使用市销率（P/S）作为替代指标。 - 2025年中报营业总收入为7185.9万元，若按当前股价计算，市销率约为XX倍（需根据最新股价计算）。 - 若参考2025年年报数据，营业总收入为1.96亿元，市销率可能在XX倍左右，仍处于较低水平，反映市场对其未来盈利能力的担忧。 2. **市净率（P/B）** - 公司资产负债表未提供具体数据，但根据财务报表中的“少数股东权益”、“长期借款”等信息，推测公司资产规模较小，账面价值较低，市净率可能偏高。 - 若公司未来能够改善盈利状况并提升资产质量，市净率有望下降。 3. **EV/EBITDA** - 由于公司净利润为负，EBITDA也难以准确计算，因此该指标暂不适用。 - 可关注NOPLAT（税后净营业利润）指标，2025年中报NOPLAT为-445.5万元，表明公司经营性现金流为负，盈利能力较弱。 --- #### **三、投资建议与风险提示** 1. **投资建议** - **短期策略**：鉴于公司目前仍处于亏损状态，且盈利能力较弱，建议投资者保持观望态度，等待公司业绩改善信号。 - **中长期策略**：若公司未来能够有效控制成本、提升毛利率，并实现营收增长，可考虑逐步建仓。但需密切关注其费用控制能力和市场拓展情况。 - **估值逻辑**：若公司未来能实现盈利，可参考同行业公司估值水平进行对比，如采用市销率（P/S）或EV/EBITDA等指标。 2. **风险提示** - **盈利能力持续低迷**：公司净利率为负，且毛利率仅18%，短期内难以扭转亏损局面。 - **市场竞争激烈**：电子制造行业竞争激烈，公司若无法提升议价能力或优化成本结构，将面临较大压力。 - **现金流紧张**：尽管经营活动现金流净额为正，但投资和筹资活动现金流均为负，公司资金链较为紧张，扩张能力受限。 --- #### **四、总结** 高萌科技（08065.HK）目前仍处于亏损状态，盈利能力较弱，毛利率和净利率均低于行业平均水平，且营收增长乏力。尽管公司短期现金流尚可，但长期发展仍面临较大挑战。投资者应谨慎对待，重点关注其成本控制、市场拓展及盈利能力的改善情况。若未来公司能够实现盈利并提升估值逻辑，可考虑逐步介入，但需做好风险控制。