### 时腾科技（08113.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：时腾科技属于科技行业，主要业务可能涉及软件开发或信息技术服务。从财务数据来看，公司营收规模较小，且近年来营收持续下滑，说明其在行业中的竞争力和市场份额有限。 - **盈利模式**：公司盈利模式依赖于产品或服务的销售，但毛利率仅为3.96%（2025年中报），表明其产品或服务附加值较低，盈利能力较弱。 - **风险点**： - **收入萎缩**：2025年中报显示营业总收入为4.18亿元，同比下滑13.4%，且2024年年报营收为9.6亿元，同比下滑20.15%，说明公司收入增长乏力，市场拓展能力不足。 - **费用控制能力差**：尽管三费占比仅为2.78%（2025年中报），但管理费用仍高达851.8万元，销售费用为309.4万元，说明公司在运营成本上并未显著优化，存在一定的经营压力。 2. **财务健康度** - **ROE/ROIC**：2024年年报数据显示，ROE为-4.06%，ROIC为-1.18%，说明公司资本回报率极低，股东回报能力不强，投资吸引力不足。 - **现金流**：2025年中报未披露经营活动现金流净额，但2024年年报显示经营活动现金流净额为-5935.2万元，说明公司经营性现金流为负，资金链紧张，需依赖外部融资维持运营。 - **净利润表现**：2025年中报归母净利润为110.1万元，同比增长37.11%，但2024年年报归母净利润为-318.6万元，说明公司盈利波动较大，稳定性较差。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **净利率**：2025年中报净利率为0.26%，2024年年报净利率为-0.33%，说明公司盈利能力较弱，甚至在部分时期出现亏损。 - **毛利率**：2025年中报毛利率为3.96%，2024年年报为2.73%，毛利率水平较低，反映公司产品或服务的附加值不高，市场竞争激烈。 - **扣非净利润**：2025年中报扣非净利润为“--”，未披露具体数据，但2024年年报扣非净利润也为“--”，说明公司核心业务盈利能力不明确，可能存在非经常性损益影响。 2. **费用结构** - **三费占比**：2025年中报三费占比为2.78%，低于2024年年报的3.43%，说明公司费用控制有所改善，但整体费用仍较高。 - **销售费用**：2025年中报销售费用为309.4万元，2024年年报为791.9万元，销售费用下降明显，可能反映公司销售策略调整或市场拓展放缓。 - **管理费用**：2025年中报管理费用为851.8万元，2024年年报为1531.7万元，管理费用大幅下降，说明公司对管理成本进行了有效控制。 3. **现金流状况** - **经营活动现金流**：2025年中报未披露经营活动现金流净额，但2024年年报为-5935.2万元，说明公司经营性现金流为负，资金链紧张。 - **投资活动现金流**：2024年年报投资活动现金流净额为154万元，说明公司有少量投资支出，但未形成大规模扩张。 - **筹资活动现金流**：2024年年报筹资活动现金流净额为4739.2万元，说明公司通过融资获得了一定的资金支持，但长期依赖融资可能增加财务风险。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司净利润波动较大，且2025年中报归母净利润为110.1万元，若以当前股价计算，市盈率可能较高，但需结合未来盈利预期进行判断。 - 若公司未来能够实现稳定盈利，市盈率可能逐步下降，提升估值吸引力。 2. **市净率（PB）** - 公司资产规模较小，且净资产为负（2024年年报归母净利润为-318.6万元），市净率可能较高，但需结合公司实际资产质量进行评估。 3. **EV/EBITDA** - 由于公司净利润波动较大，EBITDA数据缺失，难以直接计算EV/EBITDA，建议关注公司未来盈利能力和现金流表现。 4. **相对估值** - 与同行业公司相比，时腾科技的盈利能力、营收规模及现金流状况均处于劣势，估值水平可能偏低，但需警惕其盈利不稳定性和潜在风险。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - **谨慎观望**：鉴于公司盈利能力较弱、营收持续下滑，短期内不宜盲目追高，可关注其后续财报表现及市场动态。 - **关注现金流变化**：若公司未来能改善经营性现金流，或通过融资缓解资金压力，可能带来短期投资机会。 2. **中长期策略** - **关注转型或业务调整**：若公司能够优化费用结构、提升毛利率、增强盈利能力，可能具备中长期投资价值。 - **警惕风险**：公司收入持续下滑、净利润波动大、现金流紧张，需密切关注其经营状况及市场环境变化。 --- #### **五、总结** 时腾科技（08113.HK）目前处于盈利较弱、营收下滑、现金流紧张的状态，虽然费用控制有所改善，但整体经营压力较大。投资者应谨慎对待，重点关注其未来盈利能力和现金流改善情况，避免盲目追高。若公司能够实现业务转型或市场拓展，可能具备一定的投资潜力，但需长期跟踪其经营表现。