### 骏杰集团控股（08188.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：骏杰集团控股属于建筑及工程行业，主要业务为提供建筑工程服务。从财务数据来看，公司业务规模相对较小，但具备一定的区域市场影响力。 - **盈利模式**：公司主要通过承接建筑工程项目获取收入，其盈利模式依赖于项目的执行效率和成本控制能力。根据2025年中报数据，公司营业总收入为4.35亿元，毛利率为19.49%，显示其在产品或服务上的附加值一般。 - **风险点**： - **收入波动大**：2025年中报显示，营业总收入同比下滑11.71%，表明公司业务增长面临压力。 - **费用控制能力较弱**：尽管三费占比仅为5.39%，但管理费用高达2343.7万元，占营收比例约为5.39%，说明公司在管理上仍需优化以提升盈利能力。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年年报数据显示，ROIC为30.7%，ROE为57.03%，表明公司资本回报率较高，股东回报能力极强。 - **现金流**：2025年中报显示，经营活动现金流净额未披露，但2024年年报中经营活动现金流净额为1.17亿元，表明公司具备较强的现金生成能力。 - **负债情况**：短期借款和长期借款均未披露，表明公司目前无明显债务压力。 --- #### **二、盈利能力分析** 1. **净利润表现** - 2025年中报显示，归母净利润为5291.3万元，同比下滑5.16%。尽管净利润有所下降，但净利率仍保持在12.17%，显示出公司具备一定的盈利能力。 - 2024年年报中，归母净利润为8617.1万元，同比增长40.16%，表明公司盈利能力在2024年有显著提升。 2. **毛利率与净利率** - 毛利率为19.49%，毛利率评价为“公司单纯看产品或服务上的附加值一般”，表明公司在产品或服务的定价能力上存在局限。 - 净利率为12.17%，净利率评价为“算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高”，说明公司在成本控制方面表现较好，能够有效将成本转化为利润。 3. **费用控制** - 三费占比为5.39%，表明公司在销售、管理、财务方面的成本控制较为出色。 - 管理费用为2343.7万元，管理费用评价为“公司经营中用在管理上的成本一般”，表明公司在管理费用上并未过度支出，但仍需关注管理效率的提升。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（P/E）** - 根据2025年中报数据，归母净利润为5291.3万元，假设公司当前市值为X港元，则市盈率为X / 5291.3万。由于缺乏具体市值数据，无法直接计算市盈率，但结合公司较高的ROE（57.03%）和ROIC（30.7%），可推测公司估值可能处于合理或偏高的水平。 2. **市净率（P/B）** - 公司未披露净资产数据，因此无法计算市净率。但从ROE和ROIC的表现来看，公司具备较强的资产回报能力，若市净率低于行业平均水平，可能具备投资价值。 3. **股息率** - 公司未披露分红政策，因此无法计算股息率。但考虑到公司ROE较高，未来可能存在较高的分红潜力。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - 考虑到公司2025年中报显示营业收入同比下降11.71%，短期内需关注公司业务增长是否能恢复。若公司能在下半年实现收入增长，且净利润保持稳定，可考虑逢低布局。 2. **中长期策略** - 公司ROE和ROIC表现优异，表明其具备较强的盈利能力。若公司能进一步优化成本结构、提升毛利率，并改善收入增长，长期投资价值较高。 3. **风险提示** - 公司收入波动较大，需关注宏观经济环境对建筑行业的影响。 - 若公司未来无法有效控制管理费用或提升毛利率，可能影响其盈利能力。 --- #### **五、总结** 骏杰集团控股（08188.HK）作为一家建筑及工程企业，具备较强的盈利能力，ROE和ROIC均高于行业平均水平，显示出其良好的资本回报能力。尽管2025年中报显示收入略有下滑，但公司整体财务状况稳健，具备一定的投资吸引力。投资者可关注公司后续业绩表现及行业政策变化，适时调整投资策略。