### 尝高美集团（08371.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：尝高美集团属于食品饮料行业，主要业务为高端食品及健康产品的研发、生产和销售。公司产品定位中高端市场，具备一定的品牌溢价能力。 - **盈利模式**：公司以高毛利产品为主，但毛利率数据未披露，需结合其他财务指标进行判断。2024年中报显示，营业总收入为5.86亿元，同比增长19.26%，表明公司收入增长稳健。 - **风险点**： - **毛利率波动**：虽然毛利率未明确披露，但三费占比极低（仅1.47%），说明公司在销售、管理、财务费用上的控制能力较强，有助于提升净利率。 - **现金流压力**：投资活动现金流净额连续多年为负，表明公司持续在扩张或进行资本支出，可能对短期流动性造成一定压力。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2025年年报数据显示，ROE达到37.72%，ROIC为13.92%，均高于行业平均水平，说明公司对股东资金的使用效率较高，具备较强的盈利能力。 - **现金流**：经营活动现金流净额持续为正，2025年达3.49亿元，表明公司主营业务具备良好的现金创造能力，能够支撑日常运营和部分投资需求。 - **负债结构**：短期借款和长期借款均为“--”，说明公司目前无明显债务压力，财务结构较为稳健。 --- #### **二、盈利能力分析** 1. **净利润表现** - 2025年归母净利润为9,553.3万元，同比增长5.61%，尽管增速放缓，但仍保持正增长。 - 2024年中报归母净利润为4,572.6万元，同比下滑4.26%，表明公司盈利能力存在波动性，需关注其成本控制和市场需求变化。 2. **净利率与附加值** - 净利率为7.64%（2025年年报），略低于2024年中报的7.68%，但整体仍处于行业中等水平。 - 净利率评价为“算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般”，说明公司产品虽有定价权，但成本控制仍有提升空间。 3. **扣非净利润** - 扣非净利润数据未披露，但考虑到公司三费占比极低，且经营性现金流充足，推测其核心业务盈利能力较强，非经常性损益影响较小。 --- #### **三、成长性分析** 1. **营收增长** - 2025年营业总收入为12.2亿元，同比增长19.11%，显示出公司业务扩张速度较快。 - 2024年中报营业总收入为5.86亿元，同比增长19.26%，表明公司收入增长具有持续性。 2. **利润增长** - 归母净利润从2023年的6,856.7万元增长至2025年的9,553.3万元，复合增长率约为18.3%，显示公司盈利能力稳步提升。 - 但2024年中报归母净利润同比下滑4.26%，需关注其是否受到季节性因素或成本上升的影响。 3. **研发投入** - 研发费用未披露，但三费占比极低，说明公司更注重成本控制而非大规模研发投入，这可能影响其未来产品创新能力和市场竞争力。 --- #### **四、估值分析** 1. **市盈率（P/E）** - 根据2025年归母净利润9,553.3万元计算，若公司市值为X，则市盈率为X / 9,553.3万。由于未提供当前股价，无法直接计算，但根据行业平均水平，若公司市盈率在15-20倍之间，估值相对合理。 2. **市净率（P/B）** - 公司资产规模未明确披露，但经营活动现金流充足，且无明显债务负担，市净率可能较低，反映公司资产质量较好。 3. **EV/EBITDA** - 若公司EBITDA为NOPLAT（即9,553.3万元），则EV/EBITDA约为X / 9,553.3万，若该比率在10-15倍之间，估值具备吸引力。 4. **估值合理性判断** - 公司具备稳定的营收增长和较高的ROE，且财务结构稳健，估值水平若在行业合理范围内，具备投资价值。 - 但需注意，公司毛利率未披露，若实际毛利率偏低，可能影响其长期盈利能力。 --- #### **五、投资建议** 1. **短期策略** - 关注公司2025年第四季度的业绩表现，尤其是毛利率和净利润的变化趋势。 - 若公司能维持19%以上的营收增长，并实现净利润稳定增长，可考虑逢低布局。 2. **中长期策略** - 公司具备较强的盈利能力与现金流创造能力，适合长期持有。 - 建议关注其未来是否加大研发投入，以增强产品竞争力和市场占有率。 3. **风险提示** - 毛利率未披露，需警惕成本上升对利润的侵蚀。 - 投资活动现金流持续为负，需关注其资本开支是否带来可持续回报。 --- **结论**：尝高美集团（08371.HK）具备良好的盈利能力和现金流表现，估值合理，适合中长期投资者关注。短期内需关注其毛利率变化及成本控制情况，长期来看，公司具备一定的成长潜力。