### 尝高美集团（08371.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：尝高美集团属于食品饮料行业，主要业务为高端食品及饮品的生产与销售。从财务数据来看，公司具备一定的市场竞争力，但尚未形成明显的行业壁垒。 - **盈利模式**：公司以产品附加值为核心，通过高品质的产品吸引消费者，从而实现较高的毛利率和净利率。2025年年报显示，公司净利率为7.64%，虽然略低于行业平均水平，但考虑到其较低的三费占比（1.58%），说明公司在费用控制方面表现优异。 - **风险点**： - **市场竞争激烈**：食品饮料行业竞争激烈，品牌建设与渠道拓展是关键，公司需持续投入以维持市场份额。 - **原材料价格波动**：食品行业的成本受原材料价格影响较大，若原材料价格上涨，可能对利润造成压力。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2025年ROIC为13.92%，ROE为37.72%，表明公司资本回报能力较强，股东回报能力极强。 - **现金流**：2025年经营活动现金流净额为3.49亿元，远高于流动负债，说明公司经营状况良好，具备较强的现金创造能力。 - **投资与筹资活动**：2025年投资活动产生的现金流量净额为-7352.4万元，表明公司正在进行扩张或资产购置；筹资活动产生的现金流量净额为-2.28亿元，说明公司可能在偿还债务或进行分红。 --- #### **二、盈利能力分析** 1. **收入增长** - 2025年营业总收入为12.2亿元，同比增长19.11%，显示出公司业务规模在稳步扩大。 - 2024年营业总收入为10.24亿元，同比增长36.98%；2023年营业总收入为7.48亿元，同比增长31.59%，连续三年保持高速增长，说明公司具备较强的市场拓展能力。 2. **利润水平** - 2025年归母净利润为9553.3万元，同比增长5.61%；2024年归母净利润为9045.8万元，同比增长31.93%；2023年归母净利润为6856.7万元，同比增长159.91%。可以看出，公司净利润呈现逐年增长趋势，且增速较快，说明公司盈利能力在不断增强。 - 净利率为7.64%，虽然略低于行业平均水平，但考虑到公司三费占比仅为1.58%，说明公司在费用控制方面表现优异，整体盈利能力较强。 3. **费用控制** - 三费占比为1.58%，其中销售费用、管理费用和财务费用均未披露具体数值，但从评价来看，公司“用在销售、财务、管理上的成本极少”，说明公司在运营效率方面具有优势。 - 财务费用为1926万元，占营收比例较低，说明公司融资成本控制较好，财务负担较轻。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（P/E）** - 根据2025年归母净利润9553.3万元，假设公司当前市值为X元，则市盈率为X / 9553.3万。由于未提供当前股价，无法计算具体数值，但根据历史数据，公司净利润增长较快，市盈率应处于合理区间。 2. **市净率（P/B）** - 公司净资产未直接披露，但根据ROE为37.72%，说明公司具备较强的盈利能力，市净率可能相对较高，但需结合行业平均值判断。 3. **EV/EBITDA** - EBITDA（息税折旧摊销前利润）未直接披露，但根据NOPLAT（税后净营业利润）为9553.3万元，可推算出EBITDA约为9553.3万元 + 折旧摊销等非现金支出。若公司估值为Y元，则EV/EBITDA为Y / EBITDA，用于衡量公司相对于其经营现金流的估值水平。 4. **估值合理性** - 公司近年来收入和净利润均保持快速增长，且费用控制良好，ROE和ROIC均处于较高水平，说明公司具备较强的盈利能力和资本回报能力。 - 若公司未来仍能保持15%-20%的净利润增速，且市盈率维持在20倍左右，估值应具备吸引力。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - 关注公司未来季度的业绩预告，尤其是收入和净利润的增长情况。若继续保持稳健增长，可考虑逢低布局。 - 注意市场对食品饮料行业的整体情绪，若行业出现调整，可能对公司股价产生一定影响。 2. **长期策略** - 公司具备良好的成长性和盈利能力，适合长期持有。若公司能够进一步提升品牌影响力和市场份额，未来估值空间有望进一步打开。 - 建议关注公司研发投入和新产品推出情况，以判断其未来增长潜力。 3. **风险提示** - 食品饮料行业受宏观经济和消费习惯变化影响较大，需密切关注政策和市场动态。 - 若原材料价格大幅上涨，可能对公司的利润率造成压力，需关注成本控制措施。 --- #### **五、总结** 尝高美集团（08371.HK）是一家具备较强盈利能力和发展潜力的食品饮料企业，近年来收入和净利润均保持快速增长，费用控制良好，ROE和ROIC均处于较高水平。尽管行业竞争激烈，但公司凭借优质产品和高效的运营模式，具备较强的市场竞争力。若未来能持续保持增长，估值具备吸引力，适合中长期投资者关注。