### 傲迪玛汽车（08418.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：傲迪玛汽车属于汽车制造业，但其业务规模较小，主要聚焦于特定细分市场。从财务数据来看，公司营收规模有限，且盈利能力较弱，尚未形成明显的竞争优势。 - **盈利模式**：公司依赖销售产品获取收入，但毛利率未披露，表明其产品附加值较低，可能面临激烈的市场竞争。 - **风险点**： - **盈利能力不足**：2025年中报显示，公司净利率为-0.48%，归母净利润为-10.2万元，说明公司仍处于亏损状态，盈利能力堪忧。 - **营收下滑**：2025年上半年营业总收入为2,121.1万元，同比大幅下降33.13%，反映出市场需求疲软或公司竞争力不足。 2. **财务健康度** - **ROE/ROIC**：2024年年报显示，ROE为-24.01%，ROIC未披露，但结合净利润和资产结构，可推测公司资本回报率极低，难以支撑长期增长。 - **现金流**： - 2025年中报显示，经营活动现金流净额为30.6万元，占流动负债比例为3.69%，表明公司短期偿债能力尚可，但现金流较为紧张。 - 投资活动现金流净额为191.8万元，表明公司在进行一定规模的投资，可能是为了拓展业务或改善产能。 - 筹资活动现金流净额为-232.3万元，反映公司融资压力较大，资金链存在潜在风险。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力分析** - **净利率**：2025年中报净利率为-0.48%，2024年年报为-1.72%，2023年年报为-1.42%，整体呈恶化趋势，说明公司成本控制能力较差，盈利能力持续走弱。 - **毛利率**：未披露，但结合三费占比（0.72%）及净利率水平，可推测毛利率较低，产品附加值不高。 - **扣非净利润**：未披露，但归母净利润连续多年为负，说明公司主营业务未能实现盈利。 2. **费用控制分析** - **三费占比**：2025年中报三费占比为0.72%，2024年年报为0.45%，2023年年报为0.42%，整体呈上升趋势，表明公司管理费用、销售费用和财务费用有所增加，成本控制能力有待提升。 - **销售费用**：2025年中报为15.2万元，2024年年报为39.3万元，2023年年报为44.3万元，销售费用逐年下降，可能反映公司销售策略调整或市场拓展受限。 - **管理费用**：未披露，但根据三费占比判断，管理费用相对较低，可能公司运营效率较高，但无法弥补整体亏损。 3. **现金流分析** - **经营性现金流**：2025年中报为30.6万元，2024年年报为127.2万元，2023年年报为284万元，呈现逐年下降趋势，说明公司经营性现金流持续恶化，需警惕资金链断裂风险。 - **投资性现金流**：2025年中报为191.8万元，2024年年报为407.7万元，2023年年报为65.4万元，投资活动现金流净额波动较大，可能反映公司正在进行扩张或调整业务结构。 - **筹资性现金流**：2025年中报为-232.3万元，2024年年报为-480.1万元，2023年年报为-339.1万元，筹资活动持续为负，表明公司融资能力较弱，资金来源受限。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 公司目前未披露净利润数据，因此无法计算市盈率。但从归母净利润连续多年为负的情况看，公司当前估值可能偏低，但缺乏盈利支撑，估值逻辑不清晰。 2. **市净率（PB）** - 由于公司未披露净资产数据，无法计算市净率。但结合公司盈利能力差、现金流紧张的现状，PB可能较低，但不具备投资吸引力。 3. **其他估值指标** - **NOPLAT**：2025年中报为-10.2万元，2024年年报为-151.5万元，2023年年报为-126万元，说明公司经营性现金流持续为负，缺乏稳定的盈利基础。 - **EV/EBITDA**：因EBITDA未披露，无法计算该指标。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期风险提示** - 公司盈利能力持续恶化，营收大幅下滑，且现金流紧张，短期内存在较大的经营风险。 - 三费占比逐年上升，成本控制能力不足，进一步压缩利润空间。 2. **中长期关注点** - 若公司能够有效控制成本、提升毛利率，并实现营收增长，未来有望改善盈利状况。 - 投资活动现金流净额为正，表明公司正在布局新业务或扩大产能，若能成功转型，可能带来新的增长点。 3. **投资策略建议** - **谨慎观望**：当前公司基本面较差，盈利能力不足，估值缺乏支撑，不建议盲目买入。 - **关注后续财报**：重点关注2025年下半年的营收表现、成本控制效果以及现金流改善情况，若出现明显好转，可考虑逐步建仓。 - **风险对冲**：若投资者仍看好公司未来发展，建议在股价低位时分批建仓，并设置止损线以控制风险。 --- #### **五、总结** 傲迪玛汽车（08418.HK）当前处于亏损状态，盈利能力较弱，营收持续下滑，现金流紧张，且三费占比逐年上升，显示出公司在经营和管理方面存在较大问题。尽管公司正在进行一定的投资布局，但短期内难以扭转亏损局面。投资者应保持谨慎，密切关注公司后续财报表现，评估其是否具备真正的成长潜力。