### 新百利融资（08439.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：新百利融资属于金融行业，主要业务为提供融资服务，可能涉及供应链金融或企业贷款等。由于未明确披露具体业务模式，但根据财务数据推测，其业务可能依赖于资金杠杆和风险控制能力。 - **盈利模式**：公司通过收取利息差价获取利润，但财务数据显示其盈利能力较弱，净利率长期为负，说明其在成本控制和收益获取方面存在明显短板。 - **风险点**： - **盈利能力不足**：2025年中报归母净利润仅21万元，而2024年中报归母净利润为-1,169.8万元，波动剧烈，表明公司经营不稳定。 - **高负债风险**：虽然短期借款未披露，但筹资活动现金流净额为负，且投资活动现金流净额为正，可能意味着公司依赖外部融资维持运营，存在一定的财务风险。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2025年报显示ROIC为-48.68%，ROE为-19.6%，资本回报率极低，说明公司未能有效利用资本创造价值，甚至出现亏损。 - **现金流**：2025年中报经营活动现金流净额未披露，但2024年中报为-1.4万元，表明公司经营性现金流紧张，可能依赖外部融资维持日常运营。 - **费用控制**：三费占比为0%（2025年中报），说明公司在销售、管理、财务方面的支出极低，可能是由于业务规模较小或未开展大规模市场推广，但也可能反映公司缺乏扩张动力。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **净利率**：2025年中报净利率为0.75%，但2024年中报为-48.77%，2025年年报为-26.82%，说明公司盈利能力波动较大，且整体处于亏损状态。 - **归母净利润**：2025年中报为21万元，同比增长101.8%，但2024年中报为-1,169.8万元，2025年年报为-1,380.9万元，表明公司盈利仍不稳定，可能存在一次性收入或非经常性损益影响。 - **毛利率**：未披露，但结合其他指标推测，公司毛利率较低，可能因竞争激烈或成本较高导致。 2. **成长性** - **营收增长**：2025年中报营业总收入为2,561.8万元，同比增长6.73%，但2024年中报为2,400.3万元，同比下降25.95%，说明公司营收增长不稳定性较强。 - **扣非净利润**：未披露，但归母净利润波动较大，表明公司主营业务盈利能力不足，可能依赖非经常性损益支撑利润。 3. **资产质量** - **资产负债表**：短期借款未披露，但筹资活动现金流净额为负，说明公司可能面临融资压力。 - **现金储备**：投资活动现金流净额为正，可能表明公司有部分资金用于投资，但经营活动现金流净额未披露，难以判断其实际资金状况。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司净利润波动较大，且2025年中报归母净利润仅为21万元，若以当前股价计算，市盈率可能极高，不具备参考意义。 - 若以2025年年报归母净利润-1,380.9万元计算，市盈率为负，表明市场对公司未来盈利预期悲观。 2. **市净率（PB）** - 公司未披露净资产数据，因此无法计算市净率。但考虑到公司ROE为负，且ROIC为负，说明公司资产使用效率低下，市净率可能偏高。 3. **EV/EBITDA** - 由于公司未披露EBITDA数据，无法计算该指标。但结合NOPLAT（税后净营业利润）为21万元（2025年中报），可推测公司估值水平较低，但需进一步验证其可持续性。 --- #### **四、投资建议** 1. **风险提示** - **盈利能力不足**：公司净利润波动大，且长期为负，表明其核心业务盈利能力较弱，难以支撑持续增长。 - **现金流紧张**：经营活动现金流净额未披露，但筹资活动现金流净额为负，说明公司可能依赖外部融资维持运营，存在流动性风险。 - **行业竞争激烈**：作为金融类企业，市场竞争激烈，若无显著竞争优势，公司难以实现盈利改善。 2. **投资策略** - **谨慎观望**：鉴于公司盈利能力不佳、现金流紧张，且估值指标不具参考价值，建议投资者暂时观望，等待公司业绩稳定后再做决策。 - **关注基本面变化**：若公司未来能实现净利润增长、改善现金流，并提升ROIC和ROE，可考虑逐步建仓。 - **关注政策风险**：金融行业受政策影响较大，若监管政策收紧，可能对公司的融资业务产生不利影响。 --- #### **五、总结** 新百利融资（08439.HK）目前处于盈利不稳定、现金流紧张的状态，且ROIC和ROE均为负，显示出公司资本回报能力较差。尽管2025年中报净利润有所改善，但整体来看，公司仍面临较大的经营风险。投资者应谨慎对待，关注其未来业绩变化及行业政策动向，避免盲目追高。