### NIU HOLDINGS（08619.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：NIU HOLDINGS 主要业务涉及消费电子或相关领域，但具体细分行业未明确。从财务数据来看，公司营收规模较小，且波动较大，可能属于新兴或细分市场。 - **盈利模式**：公司主要通过销售产品获取收入，毛利率和净利率在不同报告期存在显著差异，表明其盈利能力受成本控制、市场需求及产品结构影响较大。 - **风险点**： - **营收波动大**：2025年中报显示营业总收入同比下滑19.9%，而2025年报则同比增长3.26%，说明公司经营稳定性较差，可能受到外部环境或行业周期影响。 - **费用控制能力一般**：三费占比在2025年中报为39.98%，而在2025年报为34.06%，表明公司在管理费用和销售费用上存在一定压力，需关注其成本控制能力是否持续改善。 2. **财务健康度** - **ROE/ROIC**： - 2025年中报 ROE 为 41.2%，2025年报 ROE 同样为 41.2%。这表明公司股东回报能力较强，资本使用效率较高。 - 但 ROIC 数据缺失，无法全面评估公司对资本的使用效率。 - **现金流**： - 2025年中报经营活动现金流净额为 1,185.1 万元，投资活动现金流净额为 -620.8 万元，筹资活动现金流净额为 572.5 万元。整体来看，公司具备一定的现金回流能力，但投资支出略高，需关注其未来扩张计划。 - 2025年报中，经营活动现金流净额为 -3,771 万元，投资活动现金流净额为 46.3 万元，筹资活动现金流净额为 1,328.3 万元。这表明公司短期内现金流压力较大，但通过融资获得了一定资金支持。 --- #### **二、盈利能力分析** 1. **毛利率与净利率** - 2025年中报毛利率为 28.64%，净利率为 25.17%，表明公司产品或服务附加值较高，成本控制能力较好。 - 2025年报毛利率为 23.51%，净利率为 61.86%，净利率大幅上升，可能由于成本下降或收入结构优化所致。 - 2024年中报毛利率为 7.6%，净利率为 32.37%，明显低于其他报告期，说明公司盈利能力存在较大波动性，需进一步分析原因。 2. **归母净利润与扣非净利润** - 2025年中报归母净利润为 1,198.8 万元，同比下降 37.72%；2025年报归母净利润为 6,450.6 万元，同比增长 1,634.96%。 - 扣非净利润数据缺失，无法判断公司核心业务盈利能力是否稳定。 3. **NOPLAT** - 2025年中报 NOPLAT 为 1,198.8 万元，2025年报 NOPLAT 为 6,450.6 万元，表明公司税后净营业利润大幅提升，可能受益于成本控制或收入增长。 --- #### **三、估值指标分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于未提供股价信息，无法直接计算 PE。但根据归母净利润变化，若公司股价保持稳定，2025年报的高盈利水平可能支撑更高的估值。 2. **市净率（PB）** - 未提供净资产数据，无法计算 PB。 3. **EV/EBITDA** - 未提供 EBITDA 数据，无法计算。 4. **股息率** - 未提供分红信息，无法计算。 --- #### **四、投资建议与风险提示** 1. **投资建议** - **短期**：2025年中报显示公司盈利能力有所下滑，但2025年报净利润大幅增长，表明公司可能存在阶段性业绩修复机会。若股价处于合理区间，可考虑逢低布局。 - **长期**：公司 ROE 高达 41.2%，表明资本回报能力强，若能持续提升盈利能力并控制成本，具备长期投资价值。 2. **风险提示** - **营收波动大**：公司营收在不同报告期波动剧烈，需关注其业务可持续性。 - **费用控制能力待提升**：尽管三费占比有所下降，但仍高于行业平均水平，需关注其未来成本控制措施。 - **现金流压力**：2025年报中经营活动现金流净额为负，需关注其资金链安全。 --- #### **五、总结** NIU HOLDINGS（08619.HK）是一家盈利能力较强的公司，尤其在2025年报中表现出强劲的盈利增长。尽管存在营收波动和费用控制问题，但其高 ROE 和良好的现金流表现仍具有吸引力。投资者可关注其未来成本控制、收入增长及现金流改善情况，结合市场情绪和行业趋势进行综合判断。