### TRUE PARTNER（08657.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：公司属于金融或相关服务行业，但具体业务方向未明确披露。从财务数据来看，其营收规模较小，且存在较大的经营压力，可能为小型企业或特定细分领域服务商。 - **盈利模式**：公司主要依赖营业总收入获取收入，但盈利能力极差，净利润长期为负。2024年年报显示，公司营业收入仅为956.9万元，归母净利润为-4,850.6万元，净利率为-506.91%，表明公司产品或服务的附加值极低，难以覆盖成本。 - **风险点**： - **收入萎缩**：2024年营业总收入同比下滑27.99%，说明公司面临明显的市场收缩压力。 - **费用高企**：三费占比高达605.07%，其中管理费用为5,789.9万元，远超营收水平，反映出公司在销售、管理和财务方面的支出严重失控，导致利润持续恶化。 - **现金流紧张**：经营活动现金流净额为-4,952.5万元，占流动负债比例为-665.75%，表明公司资金链紧张，偿债能力极弱。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为-162.09%，ROE为-68.78%，资本回报率极低，反映公司无法有效利用资本创造价值，甚至出现资本损耗。 - **现金流**：投资活动现金流净额为1,824.4万元，筹资活动现金流净额为-142.2万元，表明公司通过投资获得了一定现金流入，但融资能力较弱，整体现金流仍处于净流出状态。 - **资产负债结构**：短期借款和长期借款均为“--”，表明公司无明显债务压力，但缺乏外部融资支持，进一步限制了其发展能力。 --- #### **二、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司净利润为负，传统市盈率无法计算，需采用其他估值方法。 - **市销率（PS）**：公司2024年营业总收入为956.9万元，若以当前市值估算（假设为0.5亿港元），则市销率为5.23倍，高于多数成熟企业的水平，表明市场对其未来增长预期较低。 2. **市净率（PB）** - 公司净资产为负（归母净利润为-4,850.6万元），因此市净率也无法直接计算。 3. **EV/EBITDA** - EBITDA为负，无法使用该指标进行估值。 4. **DCF模型（贴现现金流）** - 由于公司未来现金流预测困难，且经营状况持续恶化，DCF模型难以提供可靠估值结果。 5. **可比公司法** - 若参考同行业类似规模的小型公司，TRUE PARTNER的估值应低于行业平均水平，因其盈利能力、现金流和成长性均表现不佳。 --- #### **三、投资风险与建议** 1. **投资风险** - **盈利能力差**：公司长期亏损，且费用控制能力极差，难以实现盈利改善。 - **现金流紧张**：经营活动现金流持续为负，公司生存压力较大，存在退市风险。 - **市场前景不明**：公司业务方向不清晰，缺乏明确的增长逻辑，投资者难以判断其未来价值。 2. **投资建议** - **谨慎观望**：鉴于公司基本面极度疲软，建议投资者暂不介入，等待公司业绩改善或战略调整。 - **关注关键指标**：若未来公司能显著降低费用、提升营收或引入外部融资，可重新评估其投资价值。 - **避免盲目抄底**：公司目前处于严重亏损状态，若无实质性改善，股价可能继续下跌，风险极高。 --- #### **四、总结** TRUE PARTNER（08657.HK）是一家盈利能力极差、现金流紧张、费用高企的公司，其商业模式和财务健康度均存在严重问题。尽管公司估值看似低廉，但由于缺乏盈利能力和增长潜力，实际投资价值有限。投资者应高度警惕，避免盲目买入，优先选择具备稳定盈利和良好现金流的企业。