### 达刚控股（300103.SZ）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：达刚控股属于专用设备行业（申万二级），主要业务涉及工程机械、道路施工设备等，技术壁垒相对较高，但市场竞争激烈。 - **盈利模式**：公司依赖于产品销售和工程服务，但盈利能力较弱。从财务数据来看，2025年三季报显示，公司营业总收入为1.28亿元，毛利率为28.94%，净利率为-20.76%。这表明公司在成本控制和盈利能力方面存在明显短板，产品或服务的附加值不高。 - **风险点**： - **盈利能力差**：公司连续多年亏损，2025年三季报归母净利润为-2549.54万元，扣非净利润为-2543.4万元，说明公司主营业务未能实现盈利。 - **现金流紧张**：经营活动现金流净额为-691.34万元，且经营活动现金流净额比流动负债为-4.52%，表明公司短期偿债能力较弱，资金链压力较大。 - **费用高企**：三费占比为36.77%，其中管理费用为3614.06万元，销售费用为995.24万元，财务费用为111.11万元，整体费用负担较重，进一步压缩了利润空间。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年报数据显示，ROE为-20.21%，ROIC为-15.62%，资本回报率极低，反映出公司资产使用效率低下，投资回报不佳。 - **现金流**：2025年三季报显示，投资活动产生的现金流量净额为373.68万元，筹资活动产生的现金流量净额为-5421.62万元，表明公司融资压力较大，投资活动虽有小幅正向现金流，但不足以支撑长期发展。 - **资产负债结构**：公司短期借款为1388.44万元，长期借款为1852.59万元，总负债水平较高，财务费用也达到111.11万元，显示出较高的债务负担。 --- #### **二、估值指标分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司持续亏损，目前无法计算市盈率（PE）。若以2025年三季报数据为基础，公司归母净利润为-2549.54万元，若按当前股价计算，市盈率可能为负值，表明市场对公司的未来盈利预期较为悲观。 2. **市净率（PB）** - 公司净资产为（总资产-总负债），但由于公司亏损严重，净资产可能较低。若以当前股价计算，市净率可能偏高，但需结合公司资产质量进行判断。 3. **市销率（PS）** - 公司2025年三季报营业总收入为1.28亿元，若按当前股价计算，市销率为（市值/营收），但具体数值需根据当前股价和总股本计算。由于公司营收增长缓慢（同比增幅仅4.29%），市销率可能偏高，反映市场对公司未来增长预期有限。 4. **EV/EBITDA** - 由于公司净利润为负，EBITDA也为负，因此无法计算EV/EBITDA。若以NOPLAT（税后净营业利润）为基础，公司NOPLAT为-2542.35万元，EV/NOPLAT同样为负值，表明公司价值被市场低估。 --- #### **三、投资建议与风险提示** 1. **投资建议** - **谨慎观望**：达刚控股目前处于亏损状态，盈利能力差，现金流紧张，且财务费用较高，投资风险较大。短期内不建议盲目买入，需关注公司是否能通过优化成本、提升毛利率、改善现金流等方式实现扭亏。 - **关注关键指标变化**：投资者应重点关注公司未来季度的毛利率、净利率、经营性现金流、三费占比等关键指标的变化。若公司能够有效控制费用、提高收入增速，可能具备一定的投资价值。 2. **风险提示** - **盈利能力持续恶化**：公司近年来净利率持续为负，且毛利率虽有一定提升（2025年三季报为28.94%），但仍未摆脱亏损局面，盈利能力仍存较大不确定性。 - **现金流压力大**：公司经营活动现金流净额为负，且筹资活动现金流净额为-5421.62万元，表明公司融资压力较大，若无法获得外部资金支持，可能面临流动性风险。 - **行业竞争激烈**：专用设备行业竞争激烈，达刚控股在行业中缺乏明显的竞争优势，若无法提升产品附加值或拓展市场份额，未来增长空间有限。 --- #### **四、总结** 达刚控股（300103.SZ）目前处于亏损状态，盈利能力差，现金流紧张，且财务费用较高，投资风险较大。尽管公司毛利率有所提升，但净利率仍为负，表明其产品或服务的附加值不高。投资者应谨慎对待，关注公司未来的经营改善情况，尤其是费用控制、现金流管理和盈利能力的提升。短期内不建议大规模介入，可等待公司基本面出现实质性改善后再考虑投资机会。