### *ST聆达（300125.SZ）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：*ST聆达属于电力（申万二级）行业，主要业务涉及光伏、新能源等。然而，从财务数据来看，公司并未展现出明显的行业优势或技术壁垒，反而在盈利能力上表现极差。 - **盈利模式**：公司目前的盈利模式并不清晰，主营业务收入增长缓慢，且毛利率为负（-6.83%），净利率更是高达-174.14%，说明公司产品或服务的附加值极低，难以支撑持续盈利。 - **风险点**： - **盈利能力极差**：2025年中报显示，公司营业总收入仅5992.99万元，但归母净利润为-1.05亿元，亏损严重，且毛利率和净利率均为负值，表明公司经营效率低下。 - **费用控制能力弱**：三费占比高达55.91%，销售、管理、财务费用合计占营收比例较高，进一步压缩了利润空间。 - **客户集中度高**：虽然未明确提及客户集中度，但从应收账款规模（1.92亿元）以及现金流状况来看，公司可能面临较大的回款压力，客户结构可能存在单一化问题。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为-161.73%，2025年中报未提供ROE数据，但结合净利润为负的情况，可以推测ROE同样处于极低水平，资本回报率极差，反映公司投资回报能力极弱。 - **现金流**：经营活动现金流净额为-2719.05万元，远低于流动负债（13.59亿元），表明公司现金流紧张，存在较大的流动性风险。同时，筹资活动产生的现金流量净额为2019.3万元，虽有一定资金流入，但不足以弥补经营性现金流的缺口。 - **资产负债表**：公司负债总额高达15.57亿元，其中一年内到期的非流动负债为8.26亿元，短期偿债压力巨大。此外，长期借款为0元，但有息负债未明确，需警惕潜在债务风险。 --- #### **二、估值参考与投资逻辑** 1. **估值指标分析** - **市盈率（PE）**：由于公司连续多年亏损，市盈率无法有效衡量其估值水平。 - **市净率（PB）**：公司净资产为-15.14亿元（未分配利润），市净率同样不具备参考价值。 - **其他指标**：NOPLAT（税后净营业利润）为-6677.22万元，表明公司即使扣除利息和税后的经营利润仍为负，进一步印证了其盈利能力的薄弱。 2. **投资逻辑** - **价投圈不推荐**：根据证券之星价投圈财报分析工具的提示，*ST聆达的历史财报表现一般，上市以来已有7次亏损，且ROIC长期为负，属于价投圈不看的公司。 - **成长性存疑**：尽管2025年中报显示营业收入同比增长72.39%，但归母净利润同比变化仅为37.56%，且扣非净利润同比变化仅为4.38%，说明收入增长并未带来利润的同步提升，成长性存疑。 - **风险提示**：公司有息负债较高，且现金流紧张，若未来无法改善经营状况或获得外部融资支持，可能面临更大的财务风险。 --- #### **三、操作建议与风险提示** 1. **操作建议** - **谨慎对待**：*ST聆达的财务状况极为脆弱，盈利能力极差，且存在较高的债务风险，不适合普通投资者盲目介入。 - **深入研究**：若对该公司感兴趣，需深入研究其业务转型、市场拓展、成本控制等方面是否有实质性改善，尤其是其光伏业务是否具备可持续增长潜力。 - **关注政策与行业动态**：作为电力行业企业，*ST聆达的未来发展可能受到政策导向和行业周期的影响，需密切关注相关政策变化及行业发展趋势。 2. **风险提示** - **退市风险**：公司连续多年亏损，若未来无法扭亏为盈，可能面临退市风险。 - **债务违约风险**：公司负债总额高企，且短期偿债压力大，若无法及时偿还到期债务，可能引发债务违约，影响公司正常运营。 - **市场波动风险**：由于公司基本面较差，股价可能受市场情绪影响较大，波动性较高，投资者需做好风险控制。 --- #### **四、总结** *ST聆达（300125.SZ）当前的财务状况极为严峻，盈利能力极差，现金流紧张，且存在较高的债务风险。尽管2025年中报显示收入有所增长，但利润并未同步改善，成长性存疑。对于普通投资者而言，该股不具备投资价值，建议谨慎对待。若有意研究，需深入分析其业务转型、成本控制及市场前景，同时密切关注其财务风险和政策环境变化。