### ST迪威迅（300167.SZ）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：ST迪威迅属于信息技术行业，主要业务涵盖智慧城市解决方案、系统集成及软件开发等。公司业务涉及政府和企业客户，技术门槛相对较高，但市场竞争激烈。 - **盈利模式**：公司依赖项目制收入，毛利率较低（2025年中报为15.9%），且净利率为-0.42%，说明其产品或服务的附加值不高，盈利能力较弱。 - **风险点**： - **盈利能力差**：近十年中位数ROIC为-7.19%，2023年甚至达到-125.53%，表明公司资本回报极差，投资价值有限。 - **周期性波动大**：公司业绩具有明显的周期性，受宏观经济和政策影响较大，稳定性不足。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为4.62%，虽高于历史中位数，但仍属偏低水平；2024年ROE为-25.12%，显示股东权益回报率极低，公司对股东的回报能力较差。 - **现金流**：2025年中报显示，经营活动现金流净额为-1,630.89万元，经营性现金流净额比流动负债为-3.74%，表明公司短期偿债压力较大。此外，货币资金/流动负债仅为22.43%，进一步凸显流动性风险。 - **债务风险**：公司短期借款为6,644.11万元，财务费用为490.4万元，若未来融资环境收紧，可能加剧财务负担。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **毛利率**：2025年中报为15.9%，低于行业平均水平，反映公司产品或服务的议价能力较弱。 - **净利率**：2025年中报为-0.42%，扣非净利润同比增幅为84.52%，但归母净利润仍为负值（-317.5万元），说明公司尚未实现真正的盈利。 - **三费占比**：销售、管理、财务费用合计占营收的12.24%，费用控制能力尚可，但不足以弥补亏损。 2. **成长性** - **营收增长**：2025年中报营业总收入为2.57亿元，同比增长16.32%，显示出一定的增长势头。 - **净利润增长**：扣非净利润同比增幅达84.52%，归母净利润同比增幅为87.55%，表明公司主营业务在成本控制方面有所改善。 3. **现金流状况** - **经营性现金流**：2025年中报经营性现金流净额为-1,630.89万元，连续多年为负，说明公司自身造血能力不足。 - **投资活动现金流**：2025年中报投资活动现金流净额为520.76万元，表明公司在进行一定规模的投资，但需关注投资回报情况。 - **筹资活动现金流**：2025年中报筹资活动现金流净额为-1,388.39万元，显示公司融资压力较大。 --- #### **三、估值参考与投资建议** 1. **估值逻辑** - **市盈率（PE）**：由于公司净利润为负，传统市盈率无法直接使用。可考虑采用市销率（PS）作为估值参考，但需结合行业平均PS进行比较。 - **市净率（PB）**：公司净资产较低，且ROE为负，PB估值意义不大。 - **自由现金流折现（DCF）**：由于公司现金流持续为负，DCF模型难以准确评估其内在价值。 2. **投资建议** - **谨慎观望**：尽管公司2025年中报显示营收和净利润有所增长，但整体盈利能力仍较弱，且存在较大的财务风险。 - **关注关键指标**：投资者应重点关注公司未来的盈利能力改善、现金流状况以及债务结构变化。若能实现持续盈利并改善现金流，可考虑逐步介入。 - **风险提示**：公司历史上亏损年份较多，且ROIC长期为负，属于高风险标的，不适合保守型投资者。 --- #### **四、总结** ST迪威迅（300167.SZ）目前处于“高风险、低回报”的状态，虽然2025年中报显示营收和利润有所增长，但整体盈利能力仍较弱，且存在较大的财务风险。对于普通投资者而言，建议保持谨慎，优先选择盈利稳定、现金流健康的标的。若具备较强的风险承受能力和深入研究能力，可关注公司后续的经营改善和市场表现。