### *ST亿通（300211.SZ）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：*ST亿通属于通信服务行业（申万二级），主要业务涉及通信设备及系统集成，但行业竞争激烈，技术壁垒相对较低。公司近年来的营收增长依赖于市场拓展和订单获取，但盈利能力较弱。 - **盈利模式**：公司盈利模式较为单一，主要依赖通信设备销售和系统集成服务，但毛利率仅为38.26%（2025年三季报），表明产品或服务的附加值不高。此外，公司净利润为负，且扣非净利润持续亏损，说明主营业务未能有效转化为利润。 - **风险点**： - **盈利能力差**：2025年三季报显示，公司净利率为-9.96%，归母净利润为-1865.05万元，扣非净利润为-2330.61万元，表明公司经营状况不佳，盈利能力极弱。 - **应收账款高企**：截至2025年三季报，公司应收账款为1.65亿元，同比增幅达352.57%，回款压力较大，可能影响现金流稳定性。 - **费用控制能力弱**：尽管三费占比仅为14.27%，但财务费用为-255.07万元，表明公司存在较高的债务负担，需关注其偿债能力。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年年报显示，公司ROIC为-8.94%，ROE为-7.77%，资本回报率极低，反映公司投资回报能力较差，商业模式存在根本性缺陷。 - **现金流**：2025年三季报中，经营活动产生的现金流量净额为2063.18万元，表明公司经营性现金流尚可，但投资活动现金流净额为-384.91万元，筹资活动现金流净额为-1060.02万元，资金链压力较大。 - **资产负债结构**：公司流动资产合计为4.82亿元，流动负债合计为1.67亿元，流动比率约为2.89，短期偿债能力较强。但长期借款为0元，表明公司无长期债务压力，但需关注未来融资能力。 --- #### **二、估值指标分析** 1. **市盈率（PE）** - 公司当前股价未提供，但根据2025年三季报数据，公司归母净利润为-1865.05万元，若以当前市值计算，市盈率可能为负值，表明市场对公司未来盈利预期悲观。 - 若以2024年年报数据计算，公司ROE为-7.77%，市盈率可能低于行业平均水平，估值吸引力有限。 2. **市净率（PB）** - 公司总资产为6.38亿元，净资产为3.04亿元（实收资本+资本公积+未分配利润+盈余公积等），市净率约为2.10倍。 - 从历史数据看，公司ROIC为-8.94%，市净率高于行业均值，但因盈利能力差，市净率可能被高估。 3. **市销率（PS）** - 2025年三季报营业总收入为1.54亿元，若以当前市值计算，市销率为1.54倍左右。 - 从行业角度看，通信服务行业的平均市销率为2-3倍，*ST亿通的市销率处于中等水平，但因盈利能力差，市销率可能无法支撑高估值。 4. **其他估值指标** - **NOPLAT**：2025年三季报NOPLAT为-1599.42万元，表明公司经营性现金流为负，盈利能力较弱。 - **EV/EBITDA**：由于公司净利润为负，EBITDA也为负，EV/EBITDA指标难以准确评估公司价值。 --- #### **三、投资建议与风险提示** 1. **投资建议** - **谨慎观望**：公司目前处于亏损状态，盈利能力差，且应收账款高企，回款压力大，短期内难以改善基本面。 - **关注转型机会**：若公司能够通过技术创新或业务结构调整提升盈利能力，可能具备一定的投资价值，但需密切关注其战略转型进展。 - **规避风险**：由于公司存在较高的财务费用和债务风险，投资者应避免盲目追高，尤其是对短期业绩波动敏感的投资者。 2. **风险提示** - **盈利能力持续恶化**：公司净利润连续多年为负，且扣非净利润持续亏损，盈利能力难以改善。 - **应收账款风险**：应收账款大幅增长，回款压力加大，可能影响公司现金流稳定性。 - **行业竞争加剧**：通信服务行业竞争激烈，公司市场份额可能受到挤压，进一步影响盈利能力。 --- #### **四、总结** *ST亿通（300211.SZ）目前处于亏损状态，盈利能力差，且应收账款高企，回款压力大，短期内难以改善基本面。虽然公司现金流尚可，但投资回报率极低，估值吸引力有限。投资者应谨慎观望，关注公司未来的战略转型和盈利能力改善情况，同时警惕其财务风险和行业竞争压力。