### 众智科技（301361.SZ）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：众智科技属于电网设备（申万二级），主要业务聚焦于电力系统智能化解决方案，涵盖智能电表、配网自动化等细分领域。该行业技术壁垒较高，且受国家电网投资影响较大，具备一定的政策驱动性。 - **盈利模式**：公司以产品销售和系统集成为主，毛利率高达58.97%，净利率为34.8%，显示其在产品或服务上的附加值极高。同时，三费占比仅为15.14%，表明公司在销售、管理、财务方面的成本控制能力较强，经营效率较高。 - **风险点**： - **应收账款增长**：2025年三季报显示，应收账款为4,533.98万元，同比增加11.82%，需关注回款周期及坏账风险。 - **存货增长**：存货为4,603.36万元，同比增加33.08%，可能反映市场需求波动或库存积压风险。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为6.62%，ROE为7.14%，均处于一般水平，说明公司对资本的使用效率尚可，但未达到高回报标准。 - **现金流**：2025年三季报中，经营活动现金流净额为5,032.09万元，占流动负债比例为93.08%，表明公司短期偿债能力非常强，现金流状况健康。 - **投资活动现金流**：投资活动产生的现金流量净额为-3,708.53万元，表明公司正在加大固定资产或无形资产投入，可能是为了提升产能或拓展业务。 --- #### **二、盈利能力分析** 1. **收入与利润增长** - 2025年三季报显示，公司营业总收入为2.03亿元，同比增长28.02%；归母净利润为7,064.5万元，同比增长37.02%；扣非净利润为6,417.81万元，同比增长57.84%。 - 净利率为34.8%，毛利率为58.97%，均高于行业平均水平，显示出公司在产品或服务上的高附加值能力。 2. **费用控制** - 销售费用为1,411.24万元，管理费用为2,395.77万元，财务费用为-734.11万元，三费合计为3,802.92万元，占营收比例仅为15.14%，表明公司在费用控制方面表现优异。 - 财务费用为负值，说明公司有利息收入，可能得益于较高的货币资金余额或良好的融资结构。 3. **研发投入** - 研发费用为2,067.89万元，占营收比例约为10.19%，虽然略高于行业平均水平，但考虑到公司所处的电网设备行业，研发支出是维持竞争力的重要手段。 --- #### **三、估值指标分析** 1. **市盈率（PE）** - 根据2025年三季报数据，公司归母净利润为7,064.5万元，若按当前股价计算，假设公司总市值为X元，则市盈率为X / 7,064.5万元。由于缺乏具体股价数据，无法直接计算，但结合行业平均市盈率（电网设备行业约25-30倍），若公司市盈率低于行业均值，可能具备一定估值优势。 2. **市净率（PB）** - 公司总资产为12.66亿元，净资产为（总资产 - 负债）= 12.66亿元 - 5,710.78万元 = 12.09亿元。若公司总市值为X元，则市净率为X / 12.09亿元。电网设备行业市净率通常在2-3倍之间，若公司市净率低于行业均值，可能具备一定吸引力。 3. **市销率（PS）** - 公司2025年三季报营收为2.03亿元，若总市值为X元，则市销率为X / 2.03亿元。电网设备行业市销率通常在5-8倍之间，若公司市销率低于行业均值，可能具备估值优势。 --- #### **四、投资建议与风险提示** 1. **投资建议** - **短期**：公司财务状况稳健，盈利能力强劲，且费用控制良好，具备较强的盈利能力和成长潜力。若市场情绪回暖，公司股价有望受益。 - **长期**：公司所处的电网设备行业具有政策支持，且公司具备较高的毛利率和净利率，未来增长空间较大。若能持续优化存货管理、提高应收账款周转率，将进一步增强盈利能力。 2. **风险提示** - **行业周期性**：电网设备行业受国家电网投资影响较大，若政策调整或投资放缓，可能对公司业绩造成冲击。 - **应收账款风险**：应收账款同比增长11.82%，需关注客户信用风险及回款周期。 - **存货压力**：存货同比增长33.08%，若市场需求不及预期，可能导致库存积压，影响现金流。 --- #### **五、总结** 众智科技（301361.SZ）作为一家电网设备企业，具备较强的盈利能力、良好的费用控制能力和稳健的现金流状况。尽管存在一定的行业周期性和应收账款、存货风险，但整体来看，公司基本面较为扎实，具备一定的投资价值。投资者可关注其后续财报中的营收增长、费用控制及现金流变化情况，以判断其长期发展潜力。