# 系统时间 ``` 当前时间是 (东8区) 北京时间：2025年10月20日，星期一。 ``` ## 白云机场（600004.SH）的估值分析 白云机场（股票代码：600004.SH）作为中国南方重要的航空枢纽之一，其财务数据和市场表现一直是投资者关注的重点。以下将基于最新的财务数据和行业背景，对白云机场进行详细的估值分析。 ### 一、盈利能力分析 从2025年中报的数据来看，白云机场的营业总收入为37.26亿元，同比增长7.68%；归母净利润达到7.50亿元，同比大幅增长71.32%。这表明公司在过去一年中实现了显著的盈利增长，尤其是在后疫情时代，随着航空需求的逐步恢复，公司的盈利能力得到了明显提升。 净利率为20.66%，较去年同期增长了53.08%，显示出公司在控制成本和提高运营效率方面取得了积极成效。毛利率为28.85%，同比上升4.7%，说明公司产品或服务的附加值较高，具备较强的市场竞争力。 此外，扣非净利润为5.62亿元，同比增长32.17%，进一步验证了公司主营业务的稳健增长。ROE（净资产收益率）为5.15%，虽然仍处于较低水平，但相比2024年的数据有所改善，反映出股东回报能力正在逐步增强。 ### 二、现金流状况 经营活动产生的现金流量净额为17.36亿元，同比增长显著，表明公司通过主营业务能够产生充足的现金流，支撑其日常运营和未来发展。同时，经营活动现金流净额比流动负债为28.01%，远高于行业平均水平，说明公司具有较强的偿债能力和财务稳定性。 投资活动产生的现金流量净额为-2.82亿元，主要由于公司在固定资产和其他长期资产上的持续投入。尽管短期内对现金流造成一定压力，但从长远来看，这些投资有助于提升公司的基础设施和服务能力，为未来的增长奠定基础。 筹资活动产生的现金流量净额为-4.62亿元，主要是由于公司偿还了部分债务和支付了股息。这一行为反映了公司对资本结构的优化和对股东回报的重视。 ### 三、资产负债结构 截至2025年中报，白云机场的总资产为273.42亿元，其中流动资产为72亿元，非流动资产为201.42亿元。流动资产主要包括货币资金57.31亿元，应收账款11.05亿元，存货1.18亿元等，显示出公司拥有较为充足的流动性资源。 负债方面，公司总负债为83.49亿元，其中流动负债为61.97亿元，非流动负债为21.52亿元。流动负债主要包括应付票据及应付账款7.88亿元，其他应付款合计42.61亿元等。公司的资产负债率为30.53%（负债/总资产），处于合理范围内，表明公司财务结构较为稳健。 ### 四、估值指标分析 #### 1. 市盈率（P/E） 目前，白云机场的市盈率约为12倍左右，低于行业平均水平。考虑到公司近年来的盈利增长和良好的现金流状况，这一估值水平相对合理，甚至可能被低估。 #### 2. 市净率（P/B） 白云机场的市净率为1.5倍左右，低于行业平均值。这表明市场对公司净资产的价值认可度不高，可能存在一定的估值修复空间。 #### 3. ROIC（投入资本回报率） 根据2024年的数据，白云机场的ROIC为5.07%，虽然略低于行业平均水平，但相较于历史数据有所提升。这表明公司在资本使用效率方面有所改进，未来有望进一步提高回报率。 ### 五、行业与市场环境 白云机场所在的航空机场行业具有较强的周期性特征，受宏观经济、国际形势和政策变化的影响较大。然而，随着中国经济的持续复苏和居民出行需求的增加，航空业的整体前景依然乐观。 此外，白云机场作为粤港澳大湾区的重要交通枢纽，受益于区域经济一体化的发展，未来有望获得更多政策支持和市场机遇。特别是在“一带一路”倡议下，白云机场的国际航线网络将进一步扩展，带动收入增长。 ### 六、风险因素 尽管白云机场的财务状况良好，但仍需关注以下潜在风险： 1. **宏观经济波动**：全球经济不确定性可能影响航空需求，进而影响公司的盈利能力。 2. **汇率风险**：公司有部分外币收入，汇率波动可能对其利润产生影响。 3. **政策变化**：政府对航空行业的监管政策调整可能对公司的运营模式和盈利能力产生影响。 4. **竞争压力**：国内其他大型机场的竞争加剧，可能对白云机场的市场份额构成威胁。 ### 七、结论 综合来看，白云机场在2025年的财务表现表现出色，盈利能力、现金流状况和资产负债结构均较为健康。尽管当前估值水平相对较低，但考虑到公司未来的增长潜力和行业前景，白云机场的投资价值仍然值得关注。对于长期投资者而言，当前的估值水平可能是一个较好的买入机会。然而，投资者应密切关注宏观经济环境和行业动态，以应对可能出现的风险。