### *ST创兴（600193.SH）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：*ST创兴属于装修装饰行业（申万二级），主要业务为建筑装饰工程及相关配套服务。该行业竞争激烈，利润率普遍较低，且受宏观经济和房地产政策影响较大。 - **盈利模式**：公司依赖工程项目承接和施工，但盈利能力极弱。2025年中报显示，公司营业总收入仅37.4万元，同比大幅下滑99%，归母净利润亏损1371.12万元，扣非净利润亏损1398.11万元，毛利率为-42.45%，净利率为-3666.21%。这表明公司产品或服务的附加值极低，无法覆盖成本，经营状况极其恶化。 - **风险点**： - **收入萎缩**：营业收入持续下滑，2025年中报营收仅为37.4万元，远低于历史水平，反映公司业务严重萎缩，市场竞争力不足。 - **高负债压力**：短期借款达2995.13万元，财务费用高达226.38万元，债务负担沉重，存在较大的偿债风险。 - **现金流紧张**：经营活动现金流净额为-434.43万元，筹资活动现金流净额为-27.99万元，资金链紧张，难以支撑日常运营。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为-79.42%，ROE为-96.61%，资本回报率极差，说明公司投资效率低下，盈利能力严重不足。 - **现金流**：2025年中报显示，经营活动现金流净额为-434.43万元，投资活动现金流净额为361.03万元，筹资活动现金流净额为-27.99万元，整体现金流处于负向状态，资金流动性风险较高。 - **三费占比**：销售费用147.1万元、管理费用986.64万元、财务费用226.38万元，合计三费占比高达3636.78%，远高于行业平均水平，反映出公司在费用控制方面存在严重问题，进一步加剧了亏损。 --- #### **二、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司连续多年亏损，市盈率指标无实际意义，无法用于估值分析。 - 若以2025年中报数据计算，公司每股收益为-0.07元（假设总股本为2亿股），市盈率为负值，表明市场对公司未来盈利预期悲观。 2. **市净率（PB）** - 公司净资产为负值（因长期亏损），市净率同样无法提供有效参考。 - 若以2025年中报数据估算，公司净资产约为-1.3亿元，市净率可能为负值或极高，反映公司资产质量严重恶化。 3. **其他估值指标** - **EV/EBITDA**：由于公司EBITDA为负值，该指标同样无法使用。 - **NOPLAT**：2025年中报NOPLAT为-859.19万元，表明公司即使扣除利息和税后利润，仍处于严重亏损状态，缺乏盈利基础。 --- #### **三、投资建议与风险提示** 1. **投资建议** - **不建议投资**：*ST创兴目前处于严重亏损状态，经营状况持续恶化，财务风险极高，且缺乏明确的盈利改善迹象。根据证券之星价投圈财报分析工具的评价，公司历史上亏损年份较多，投资回报极差，属于高风险标的。 - **关注退市风险**：公司已连续多年亏损，若2025年全年继续亏损，可能面临退市风险，投资者需高度警惕。 2. **风险提示** - **退市风险**：公司已被实施退市风险警示（*ST），若2025年全年继续亏损，可能被强制退市。 - **债务风险**：短期借款高达2995.13万元，财务费用高昂，若无法获得融资支持，可能面临流动性危机。 - **经营风险**：营业收入持续下滑，毛利率为负，盈利能力极弱，公司未来生存能力存疑。 --- #### **四、总结** *ST创兴（600193.SH）当前处于严重亏损状态，经营状况持续恶化，财务风险极高，投资回报极差。从财务数据来看，公司几乎没有盈利基础，且存在较高的退市风险。因此，建议投资者避免参与该股票的投资，重点关注其后续的财务表现及退市风险。