### *ST创兴（600193.SH）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：*ST创兴属于装修装饰行业（申万二级），主要业务为建筑装饰工程及相关配套服务。该行业竞争激烈，利润率普遍较低，且受宏观经济及房地产政策影响较大。 - **盈利模式**：公司依赖工程项目承接和施工，但盈利能力较弱。从财务数据来看，2025年三季报显示营业总收入仅1872.86万元，同比大幅下滑59.1%，说明公司业务规模持续萎缩，收入增长乏力。 - **风险点**： - **营收下滑严重**：2025年三季报营收仅为1872.86万元，远低于历史水平，反映出公司业务面临严峻挑战。 - **毛利率极低**：2025年三季报毛利率仅为9.45%，表明公司产品或服务附加值不高，成本控制能力差。 - **净利率异常负值**：净利率为-77.34%，说明公司经营亏损严重，盈利能力极差。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为-79.42%，ROE为-96.61%，资本回报率极低，反映公司投资回报能力极差，长期发展存在重大不确定性。 - **现金流**：2025年三季报经营活动现金流净额为-1013.06万元，经营活动现金流净额比流动负债为-2.21%，表明公司经营性现金流严重不足，偿债压力巨大。 - **债务风险**：短期借款达4911.04万元，而公司营收微薄，存在较大的流动性风险。 3. **费用结构** - **三费占比高**：2025年三季报三费占比高达105.4%，销售、管理、财务费用合计超过营业收入，说明公司运营效率低下，成本控制能力差。 - **财务费用较高**：财务费用为297.11万元，占营收比例较高，进一步加重了公司的财务负担。 --- #### **二、估值指标分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司净利润为负，传统市盈率无法计算，需结合其他估值方法进行评估。 2. **市净率（PB）** - 公司净资产为负（归母净利润为-1448.5万元，且无明确的净资产数据），因此市净率也无法有效衡量其价值。 3. **EV/EBITDA** - 由于公司净利润为负，EBITDA也为负，EV/EBITDA同样无法提供有效参考。 4. **现金流折现法（DCF）** - 由于公司未来现金流预测困难，且经营状况持续恶化，DCF模型难以准确评估其内在价值。 --- #### **三、投资风险提示** 1. **退市风险** - *ST创兴因连续亏损被实施退市风险警示，若2025年全年仍无法扭亏，可能面临退市风险。 2. **财务风险** - 短期借款高达4911.04万元，而公司营收仅为1872.86万元，资金链紧张，存在较大的流动性风险。 3. **盈利能力风险** - 公司毛利率仅为9.45%，净利率为-77.34%，盈利能力极差，难以支撑长期发展。 4. **行业风险** - 装修装饰行业受房地产市场影响较大，若房地产行业继续低迷，公司将面临更大的经营压力。 --- #### **四、投资建议** 1. **谨慎观望** - *ST创兴目前处于严重亏损状态，且存在退市风险，不建议普通投资者参与。 2. **关注重组或借壳机会** - 若公司未来有重组或借壳计划，可能带来短期炒作机会，但需密切关注相关公告及政策变化。 3. **规避风险** - 建议投资者避免投资此类基本面恶化的ST类股票，优先选择业绩稳定、现金流健康的优质标的。 --- #### **五、总结** *ST创兴（600193.SH）当前处于严重亏损状态，盈利能力极差，财务风险高，且存在退市风险。尽管公司部分财务指标如归母净利润同比有所改善，但整体经营状况并未实质性好转。投资者应高度警惕，避免盲目抄底，优先考虑风险可控的投资标的。