### 南宁百货（600712.SH）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：南宁百货属于一般零售（申万二级），主要业务为百货零售，处于传统零售行业。该行业竞争激烈，利润率较低，且受宏观经济和消费习惯变化影响较大。 - **盈利模式**：公司依赖商品销售获取利润，但毛利率仅为27.12%（2025年三季报），说明其产品或服务的附加值不高。此外，公司经营中用在销售、财务、管理上的成本较高，三费占比达35.12%，进一步压缩了利润空间。 - **风险点**： - **盈利能力弱**：2025年三季报归母净利润仅29.06万元，同比大幅下降94.84%，扣非净利润为-3448.46万元，显示公司主营业务亏损严重。 - **现金流紧张**：经营活动现金流净额为-341.76万元，且经营活动现金流净额比流动负债为-0.66%，表明公司短期偿债能力较弱，存在一定的流动性风险。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年年报显示，ROIC为-2.15%，ROE为-3.89%，资本回报率极低，反映公司投资回报能力差，长期来看难以吸引投资者。 - **现金流**：2025年三季报中，投资活动产生的现金流量净额为1124.99万元，筹资活动产生的现金流量净额为-946.24万元，表明公司通过投资获得了一定资金，但融资压力较大。 - **债务风险**：公司短期借款为1.71亿元，长期借款为4249万元，合计负债规模较大，若未来经营状况未改善，可能面临较大的偿债压力。 --- #### **二、估值指标分析** 1. **盈利能力指标** - **净利率**：2025年三季报净利率为0.07%，远低于行业平均水平，说明公司盈利能力极弱。 - **毛利率**：毛利率为27.12%，虽然高于部分零售企业，但考虑到高费用支出，实际盈利空间有限。 - **扣非净利润**：2025年三季报扣非净利润为-3448.46万元，同比大幅下降4780.48%，表明公司主营业务持续亏损，盈利能力堪忧。 2. **成长性指标** - **营收增长**：2025年三季报营业总收入为3.89亿元，同比下滑8.46%，显示公司收入增长乏力，市场竞争力不足。 - **净利润增长**：归母净利润同比下滑94.84%，扣非净利润同比下滑4780.48%，表明公司盈利能力持续恶化，缺乏增长动力。 3. **估值参考** - **市盈率（PE）**：由于公司净利润为负，无法计算市盈率，因此不具备传统意义上的估值意义。 - **市净率（PB）**：公司净资产为13.69亿元（2025年三季报），但股价表现不佳，市净率可能偏高，需结合公司资产质量进行判断。 - **其他指标**：公司NOPLAT（税后净营业利润）为-2111.04万元，表明公司经营性现金流为负，进一步削弱了其估值吸引力。 --- #### **三、风险提示与投资建议** 1. **风险提示** - **盈利能力弱**：公司净利润持续为负，且毛利率和净利率均处于低位，盈利能力难以支撑长期投资价值。 - **现金流紧张**：经营活动现金流为负，且短期借款规模较大，存在一定的流动性风险。 - **行业竞争激烈**：传统零售行业竞争激烈，公司市场份额有限，难以形成明显的竞争优势。 2. **投资建议** - **谨慎观望**：鉴于公司盈利能力弱、现金流紧张、行业竞争激烈，当前不建议普通投资者介入。 - **深入研究**：若对该公司有浓厚兴趣，建议深入研究其未来发展战略、市场拓展计划以及是否有潜在的转型机会。 - **关注政策与行业变化**：零售行业受政策和消费趋势影响较大，需密切关注相关政策变化及消费行为的演变。 --- #### **四、总结** 南宁百货（600712.SH）作为一家传统零售企业，近年来盈利能力持续下滑，现金流紧张，且行业竞争激烈，整体估值吸引力较低。尽管公司有一定的资产基础，但其经营状况和财务健康度均不理想，短期内难以成为优质投资标的。投资者应保持谨慎，避免盲目跟风。