### 万里股份（600847.SH）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：万里股份属于电池（申万二级）行业，主要业务涉及锂电池及相关材料的生产与销售。该行业技术门槛较高，但竞争激烈，产品附加值较低。 - **盈利模式**：公司依赖于原材料采购和产品销售，但由于毛利率仅为5.15%（2025年中报），说明其产品或服务的附加值不高，盈利能力较弱。 - **风险点**： - **盈利能力差**：2025年中报显示，公司营业总收入同比下降9.38%，归母净利润亏损1868.21万元，扣非净利润亏损1869.59万元，净利率为-7.69%，表明公司经营状况持续恶化。 - **现金流紧张**：2025年中报显示，经营活动现金流净额为-4469.12万元，占流动负债比例为-110.28%，说明公司面临较大的现金流压力，资金链紧张。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年年报数据显示，ROIC为-6.54%，ROE为-6.51%，资本回报率极低，反映公司投资回报能力较差，长期来看难以吸引投资者。 - **现金流**：2025年中报显示，投资活动产生的现金流量净额为-223.81万元，筹资活动产生的现金流量净额未披露，但经营活动现金流持续为负，表明公司缺乏稳定的现金流来源。 - **费用控制**：三费占比为6.34%（2025年中报），其中销售费用598.63万元，管理费用950.7万元，财务费用-8.45万元，整体费用控制较好，但收入下滑导致利润进一步承压。 --- #### **二、估值指标分析** 1. **盈利能力指标** - **毛利率**：2025年中报毛利率为5.15%，同比大幅下降27.75%，表明公司成本控制能力不足，产品竞争力较弱。 - **净利率**：2025年中报净利率为-7.69%，同比变化-59.52%，说明公司盈利能力持续恶化，亏损扩大。 - **扣非净利润**：2025年中报扣非净利润为-1869.59万元，同比变化-48.96%，表明公司主营业务亏损严重，非经常性损益对利润影响较小。 2. **成长性指标** - **营收增长**：2025年中报营业总收入为2.43亿元，同比变化-9.38%，表明公司营收持续下滑，市场拓展能力不足。 - **历史表现**：从2014年至2024年的年报数据来看，公司近10年中位数ROIC为-3.15%，最差年份为2018年的-21.79%，说明公司长期盈利能力较差，投资回报极低。 3. **估值参考** - **市盈率（PE）**：由于公司连续多年亏损，无法计算传统意义上的市盈率，因此不具备常规估值意义。 - **市净率（PB）**：公司净资产为负（因长期亏损），市净率同样不具备参考价值。 - **其他指标**：公司NOPLAT（税后净营业利润）为负，且ROIC持续为负，表明公司不具备良好的盈利能力和资本回报能力，估值逻辑不清晰。 --- #### **三、投资建议与风险提示** 1. **投资建议** - **短期**：鉴于公司当前经营状况不佳，盈利能力持续恶化，现金流紧张，短期内不建议投资者介入。 - **长期**：若公司未来能够通过技术升级、成本优化或业务转型改善盈利状况，可能具备一定的投资价值，但需密切关注其战略调整及市场表现。 2. **风险提示** - **盈利能力风险**：公司毛利率和净利率均处于低位，且持续下滑，盈利能力存在较大不确定性。 - **现金流风险**：经营活动现金流持续为负，资金链紧张，可能影响公司正常运营。 - **行业竞争风险**：电池行业竞争激烈，公司产品附加值低，难以在行业中占据优势地位。 --- #### **四、总结** 万里股份（600847.SH）目前处于亏损状态，盈利能力差，现金流紧张，投资回报极低，且行业竞争激烈，产品附加值不高。从财务指标来看，公司不具备良好的估值基础，价投圈一般不建议关注此类公司。若投资者考虑介入，需深入研究其未来发展战略及市场前景，并做好充分的风险评估。