### 成都银行（601838.SH）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：成都银行属于城商行（申万二级），在西南地区具有较强的区域影响力，主要业务为零售银行、公司金融及金融市场业务。作为地方性商业银行，其业务受区域经济和政策影响较大。 - **盈利模式**：以利差收入为主，同时通过中间业务（如理财、支付结算等）获取收益。2025年三季报显示，净利率高达53.45%，表明其产品或服务的附加值极高，具备较强的盈利能力。 - **风险点**： - **财务费用较高**：文档中提到“注意公司债务风险”，说明其融资成本可能偏高，需关注负债结构及利息支出对利润的影响。 - **现金流波动**：财报体检工具指出“近3年经营活动产生的现金流净额均值为负”，表明公司经营性现金流存在压力，需警惕资金链风险。 2. **财务健康度** - **ROE/ROIC**：2024年年报显示ROE为17.81%，2025年三季报未提供ROIC数据，但结合净利润增长趋势，可推测其资本回报能力较强，具备一定的股东回报能力。 - **现金流**：2025年三季报显示经营活动现金流净额为575.9亿元，远高于投资活动现金流净额（-384.04亿元）和筹资活动现金流净额（-121.24亿元），表明公司经营性现金流较为健康，具备较强的自我造血能力。 - **资产负债率**：文档中未直接提供资产负债率，但结合“现金资产非常健康”的评价，可推测其流动性充足，偿债能力较强。 --- #### **二、盈利能力分析** 1. **营收与利润表现** - 2025年三季报显示，营业总收入为177.61亿元，同比增长3.01%；归母净利润为94.93亿元，同比增长5.03%；扣非净利润为94.65亿元，同比增长5.57%。 - 净利率为53.45%，较2024年年报的55.92%略有下降，但仍处于较高水平，表明公司在控制成本方面表现良好，具备较强的盈利能力。 2. **盈利质量** - 从利润结构看，扣非净利润占比接近100%，说明公司利润主要来源于主营业务，而非非经常性损益，盈利质量较高。 - 2025年一季报显示，净利润为30.12亿元，同比增长5.64%；扣非净利润为29.93亿元，同比增长5.94%，进一步验证了公司盈利的稳定性。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 根据2025年三季报数据，归母净利润为94.93亿元，若按当前股价计算，假设市盈率为10倍，则市值约为949.3亿元。 - 若参考2024年年报数据，归母净利润为128.58亿元，市盈率若为10倍，则市值约为1285.8亿元。 2. **市净率（PB）** - 城商行通常市净率较低，成都银行作为区域性银行，PB可能在0.8-1.2倍之间。若按1.0倍PB计算，其市值约为1000亿元左右。 3. **股息率** - 文档中提到“预估股息率5.64%”，表明公司具备较高的分红能力，对于追求稳定收益的投资者具有一定吸引力。 4. **估值合理性** - 成都银行的盈利能力较强，净利率高，且现金流健康，具备一定的估值支撑。 - 然而，需关注其财务费用较高、现金流波动等问题，这些因素可能对估值形成一定压制。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - 若市场情绪回暖，且银行板块整体估值修复，成都银行作为优质城商行，具备一定的上涨空间。 - 可关注其季度财报发布后的市场反应，尤其是净利润增速是否超预期。 2. **长期策略** - 成都银行具备较强的区域优势和盈利能力，适合长期持有。 - 需持续跟踪其财务费用变化、不良贷款率及资本充足率等关键指标，确保其稳健发展。 3. **风险提示** - 财务费用较高可能导致利润承压，需关注其融资结构优化情况。 - 区域经济波动可能影响其业务发展，需关注西南地区的经济增长趋势。 --- #### **五、总结** 成都银行（601838.SH）作为一家区域性强、盈利能力稳定的城商行，具备较高的投资价值。其高净利率、健康的现金流以及较高的股息率，使其在当前市场环境下具备一定的吸引力。然而，需警惕财务费用较高及现金流波动的风险。总体来看，成都银行在估值合理的情况下，是值得长期关注的优质标的。